Amadeus FiRe Aktie Analyse

Im Jahr 1986 beginnt die Historie von Amadeus FiRe bzw. dem Vorläufer – der GCB GmbH, welche von Hr. Spahn und Hr. Locker gegründet wurde. Dieselben zwei schlossen sich vier Jahre später mit Hr. Blinn und Hr. Roolf zusammen und gründeten auch die FiRe GmbH. Nachdem 1996 schließlich die Amadeus GmbH übernommen wurde, erfolgte noch vor der Jahrtausendwende (1999) der Börsengang von der Amadeus AG. Die heutige Amadeus FiRe AG entstand allerdings erst aus der Fusion von Amadeus und FiRe im Jahr 2003.

Der Hauptgründer und langjährige Vorstandsvorsitzende Günter Spahn beendete seine Tätigkeit schließlich in 2008.

Im Laufe der Zeit weitete Amadeus FiRe den eigenen Geschäftsbereich zunehmend aus und nahm u. a. weitere Divisionen mit in das Angebot auf. 1990 kam zunächst die Division „Accounting” dazu und später dann, in 1996, „Office” und „IT-Services” (2005). Mehr darüber erfährst Du im Abschnitt zum Geschäftsmodell.

Darüber hinaus expandierte Amadeus FiRe auch mit Übernahmen bzw. Beteiligungen. Seit 2001 hält das Unternehmen bspw. einen Anteil an der Steuer-Fachschule Dr. Endriss GmbH und seit 2005 an der Akademie für Internationale Rechnungslegung. 2019 erfolgte die Übernahme von der Comcave Holding GmbH, welche ebenfalls im Bildungswesen tätig ist. Dasselbe gilt auch für die GFN GmbH, die im Folgejahr akquiriert wurde.

Zwischenzeitlich gehörte auch einer der führenden Personalvermittler im Bereich des Rechnungswesens und der Finanzen (Greenwell & Gleeson) zu Amadeus FiRe, aber von dieser Beteiligung löste man sich 2011.

In Bezug auf die Unternehmensmission gibt es diverse Aussagen, welche von Amadeus FiRe in verschiedenen Zusammenhängen getroffen werden. Generell möchte das Unternehmen „Menschen in allen Phasen ihrer beruflichen Selbstverwirklichung unterstützen”. Dies betrifft alle Phasen einer Karriere: Von der Ausbildung bis hin zur Jobvermittlung.

Ein weiteres Zitat von dem deutschen Unternehmen ist: „Wir. Vermitteln. Kompetenzen.” Dieses ist in verschiedener Hinsicht zu verstehen. Einerseits vermittelt Amadeus FiRe mit den eigenen Bildungsangeboten Kompetenzen und andererseits findet auch eine Vermittlung dieser Kompetenzen (also der Arbeitskräfte) an die Unternehmen statt. Das ist zugleich auch als Ziel von Amadeus FiRe zu verstehen.

Gut zusammengefasst wird dies noch einmal vom Unternehmenscharakter: „Wissen vermitteln. Wachstum fördern. Karrieren entwickeln.” Der zweite Aspekt des Zitats tauchte bis jetzt noch nicht auf und bedarf aus diesem Grund einer näheren Erläuterung.

Der SDAX-Konzern sieht ein organisches und nachhaltiges Wachstum nur als möglich an, wenn die eigenen Kunden ebenfalls wachsen. Dies soll durch ein einzigartiges Dienstleistungsportfolio (Personaldienstleistungen, Fort- und Weiterbildungsmöglichkeiten) und auch die interne Förderung und Entwicklung der eigenen Mitarbeiter ermöglicht werden. Letztere sind für Amadeus FiRe das wichtigste Gut, weshalb auch ein großer Wert auf eine gesunde Unternehmenskultur mit flachen Hierarchien gelegt wird. Besonders bemerkenswert ist für mich (Jan) die Aussage: „Lachen ist für uns ein wichtiger Faktor im Arbeitsalltag!”

Die Unternehmenswerte von Amadeus FiRe knüpfen an einige bereits genannte Punkte an, wie z. B. die hohe Bedeutung, die den Mitarbeitern zugewiesen wird. Diese genießen eine besondere Wertschätzung und eine faire Behandlung. Zudem stellt das Unternehmen mit dem Förderprogramm „Lebenslanges Lernen” sicher, dass die Stärken und Kompetenzen der Mitarbeiter stets weiterentwickelt werden.

Außerdem hat Amadeus FiRe einen hohen Anspruch an die Eigenschaften Zuverlässigkeit, Konstanz und Konsequenz in Bezug auf den Umgang mit Mitarbeitern, aber auch allgemein im Geschäft.

Der Themenbereich der Nachhaltigkeit ist für Amadeus FiRe ebenfalls wichtig und im Nachhaltigkeitsbericht sind verschiedene Ziele einsehbar, die mir teilweise das erste Mal bei einem Unternehmen begegnet sind:

1. überdurchschnittliche Bewertung auf den sozialen Plattformen
2. überdurchschnittliche Übernahmequote in der Zeitarbeit, als Ausdruck der fachlichen und persönlichen Qualität der externen Mitarbeiter für unsere Kundenunternehmen
3. konstant hohe Weiterempfehlungsquote als Arbeitgeber und Personaldienstleister
4. mit dem Bildungsangebot deutschlandweit Menschen begleiten (Weiterbildungen)
5. konstante Relation von unter 10 zwischen den Treibhausgasemissionen in Tonnen und dem erzielten Umsatz in Mio. EUR

Diese Ziele beziehen sich auf die verschiedenen Bereiche der Nachhaltigkeit; ökologisch, sozial und je nach Interpretation teilweise auch gesellschaftlich. Generell ist bei allen genannten Zielen eine erfolgreiche Entwicklung, zumindest von 2019 auf 2020, erkennbar. Es bleibt abzuwarten, ob sich dieser Trend auch im folgenden Geschäftsjahr fortsetzt. Amadeus FiRe bezieht laut eigener Aussage die Nachhaltigkeitsaspekte in jede Entscheidung mit ein.

Die größten vier Anteilseigner von Amadeus FiRe halten gemeinsam 27,79 % der Aktien und sind allesamt Investmentgesellschaften. DWS Investment hält 8,65 % und gehört zur DWS Group, ein deutscher Vermögensverwalter, der sich im Mehrheitsbesitz der Deutschen Bank befindet. Der zweitgrößte Aktionär sind die MainFirst Affiliated Fund Managers (Deutschland), welche 8,05 % der Aktien besitzen. Die letzten zwei Anteilseigner, die mehr als 5 % halten, sind Allianz Global Investors (6,05 %) und der renommierte Vermögensverwalter Invesco mit Invesco Advisers (5,04 %).

Fach- und Führungskräfte sind in Deutschland seit vielen Jahren begehrt, Unternehmen scheinen händeringend nach dem passenden Personal zu suchen – oftmals ohne Erfolg. Abhilfe können hier Personaldienstleister wie die Amadeus FiRe AG schaffen: Das Unternehmen ist als führender deutscher Anbieter von Zeitarbeit und Personaldienstleistungen auf die Vermittlung oder Überlassung von qualifizierten Arbeitnehmern an die passenden Arbeitgeber spezialisiert. Dabei konzentriert sich Amadeus FiRe gezielt auf den kaufmännischen und IT-Bereich – zwei besonders stark nachgefragte Sektoren mit entsprechenden Stellenpotenzial und dynamischer Entwicklung. Das Unternehmen beschäftigt derzeit ungefähr 4000 Mitarbeiter an über 20 deutschen Standorten und plant eine weitere Expansion im Inland.

Spannend ist zudem, dass die Amadeus FiRe Gruppe neben Personaldienstleistungen auch Weiterbildungsangebote anbietet. Sowohl staatlich/öffentlich geförderte Fortbildungen als auch spezielle Angebote im Unternehmens- und Privatkundenbereich gehören hier zum Spektrum der angebotenen Dienstleistungen. Zwar war der Gesamtmarkt für Weiterbildungen auch im Jahr 2021 noch durch Einschränkungen durch die Corona-Pandemie geprägt, doch durch zunehmende Angebote im Bereich von Online- statt Präsenzunterricht konnten hier negative Effekte ausgeglichen werden.

Die Amadeus FiRe AG gliedert sich operativ in die beiden Geschäftsbereiche Personaldienstleistungen und Weiterbildung. Letzterer umfasst die Gesellschaften der Steuer-Fachschule Dr. Endriss, das Comcave-College und die GFN Gruppe, dazu aber später mehr.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 wurden im Segment Personaldienstleistungen Umsätze von über 244 Mio. EUR erzielt, was einer Steigerung von 28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. In diesem Geschäftsbereich bietet das Unternehmen die Dienstleistungen spezialisierte Zeitarbeit, Personalvermittlung sowie Interim- und Projektmanagement an.

Zeitarbeit hatte in der Vergangenheit nicht nur in Deutschland einen schlechten Ruf und sorgte regelmäßig für politische Debatten. Vielen jedoch, die noch nicht unmittelbar davon betroffen waren, ist gar nicht bewusst, was genau sich hinter dem Begriff verbirgt. Zeitarbeit oder auch Arbeitnehmerüberlassung bzw. Leiharbeit steht für ein Arbeitsverhältnis, das aus den drei Parteien Personaldienstleister (hier: Amadeus FiRe AG), dem Mitarbeiter und dem Kundenunternehmen besteht. Der Bewerber schließt einen Arbeitsvertrag mit dem Personaldienstleister ab, der wiederum einen Arbeitnehmerüberlassungsvertrag mit dem Unternehmen des Kunden eingeht. So können temporäre Arbeitsspitzen überbrückt werden oder dauerhaft vakante Stellen besetzt werden. In vielen Fällen profitieren alle drei Parteien von dieser Dienstleistung, welche Amadeus FiRe seit vielen Jahren glänzende Umsätze beschert: Im Jahr 2021 konnten durch, im Rahmen von Arbeitnehmerüberlassungen an Kundenunternehmen, vermittelte Fach- und Führungskräfte Umsätze in Höhe von 165,60 Mio. EUR erwirtschaftet werden, was knapp 45 % der Gesamtumsätze des Unternehmens entspricht.

Zu den weiteren Dienstleistungen der Amadeus FiRe Gruppe gehört die gezielte und dauerhafte Personalvermittlung. Viele Unternehmen haben erkannt, dass in qualifiziertes Fach- und Führungspersonal investiert werden muss – insbesondere, da das hier verfügbare Personal begrenzt ist und und eine starke Nachfrage herrscht. Entsprechend positiv hat sich die Personalvermittlung bei Amadeus FiRe entwickelt, da das Unternehmen natürlich von der Nachfrage in diesem Bereich profitiert. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum konnten die Umsätze im Jahr 2021 hier um fast 55 % auf ein neues Rekordhoch gesteigert werden.

Wenn bei Kundenunternehmen personelle Kapazitäten oder spezifisches Fachwissen für kurzfristige Projekte nicht ausreichen, bietet Amadeus Fire in Form von sogenannten Interim Managern eine Lösung an. Diese Manager auf Zeit betreuen befristete Projekte in den Kundenunternehmen, wenn aufgrund des begrenzten Zeitraums eine Festanstellung keinen Sinn macht oder vakante Stellen nur kurzfristig besetzt werden müssen. Auch bei Restrukturierungen von Unternehmen, geplanten Expansionen oder temporärer Überbrückung von unbesetzten Schlüsselpositionen können durch Amadeus FiRe vermittelte Interim Manager zum Einsatz kommen.

Mit dem Segment Weiterbildung offeriert Amadeus FiRe in ganz Deutschland Weiterbildungs- und Umschulungsmöglichkeiten. Amadeus FiRe erwirtschaftete in diesem Geschäftsbereich im Jahr 2021 Umsätze in Höhe von 128,6 Mio. EUR, was etwa 35 % der Gesamtumsätze entspricht. Aktuell gehören zu den Angeboten sowohl öffentlich geförderte Weiterbildungen (B2G: Business-to- Government) als auch solche für Unternehmen (B2B: Business-to-Business) und Privatkunden (B2C: Business-to-Consumer).

Doch Weiterbildungen gehören erst seit 2001 – mit der Akquisition der Steuer-Fachschule Dr. Endriss – zum Produktportfolio der Amadeus FiRe AG. Im weiteren Verlauf wurde die Unternehmensgruppe 2005 durch den Erwerb der Akademie für Internationale Rechnungslegung erweitert, seit 2010 wird zudem der Taxmaster-Studiengang angeboten. In den Jahren 2019 und 2020 folgten die bisher größten Akquisitionen des Unternehmens: Die Anbieter für öffentlich geförderte Weiterbildungen COMCAVE und GFN wurden übernommen. COMCAVE vermittelt bundesweit und virtuell IT-, Multimedia- und kaufmännische Lerninhalte. Die Teilnahme an diesen Weiterbildungen kann durch die Bundesagentur für Arbeit oder öffentliche Kostenträger gefördert werden, bei erfolgreicher Beendigung wird ein IHK-Abschluss erworben. Zudem erfolgen auch fachspezifische Fortbildungen bspw. als lizensierter Bildungspartner für SAP, Microsoft oder Cisco.

GFN ist einer der größten IT-Weiterbildungsanbieter in Deutschland mit individuellen Programmen zwecks Fortbildung, beruflicher Neuorientierung oder Studium.

Die renommierte Steuerfachschule Dr. Endriss besteht bereits seit über 70 Jahren und ist mit über 10.000 jährlichen Teilnehmern die bundesweit größte Spezialschule im Bereich Steuerwesen, Rechnungswesen und Controlling. Hier können bspw. die anspruchsvollen Abschlüsse Steuerfachwirt, Steuerberater oder Bilanzbuchhalter erworben werden. Grund genug für Christian, bei Dr. Endriss sein Masterstudium zu absolvieren. Im Folgenden gibt er Euch einen exklusiven Einblick:

Nachdem es wohl meinem Studium zu verdanken ist, dass wir die heutige Analyse veröffentlichen, möchte ich Euch gerne ein paar Insights von meiner Begegnung mit der Steuer-Fachschule Dr. Endriss auf den Weg geben. Es war in Stuttgart bei meinen Abschlussprüfungen, als ich merkte, dass meine Steuerfachschule dasselbe Logo wie das börsennotierte Unternehmen Amadeus FiRe hat. Zunächst dachte ich, es würde sich hier um einen klassischen Zufall handeln, jedoch wurde ich bei einem Blick in den Geschäftsbericht eines Besseren belehrt.

Ich selbst habe 2020 meinen Master of Taxation bei Endriss begonnen. Es gibt bei diesem Modell mehrere Möglichkeiten bezüglich der Dauer des Masters. Die schnellste Dauer, das Studium abzuschließen, beträgt vier Semester und die längste sieben Semester. Ich selbst habe die Turbo-Plus-Variante gewählt und den Master in vier Semestern durchgezogen. Ziel für mich war es, den Master noch vor der Steuerberaterprüfung im Oktober 2022 absolviert zu haben. Anschließend habe ich von Endriss auch die Vorbereitung für dieses Examen absolviert. Das Ganze hat mich knapp 16.000 EUR gekostet.
Derzeit befinde ich mich in der Abschlussvorbereitung in München, dem sog. „Klausuren-Intensivlehrgang“, in welchem ich drei Wochen lang jeden Tag jeweils eine sechsstündige Klausur schreibe, die anschließend mit einem Dozenten besprochen wird.

Da ich also fast alles bereits fertiggestellt habe, traue ich mir ein abschließendes Urteil über den Ablauf bei Endriss zu. Die Vorlesungen waren bei mir überwiegend online und gut strukturiert. Die Dozenten machten einen sehr kompetenten und engagierten Eindruck. Bei Problemen konnte man sich immer an die jeweiligen Bearbeiter oder Dozenten wenden. Insofern war man als Studierender trotz der Online-Veranstaltung immer sehr gut versorgt.
Dieses grundsätzlich positive Stimmungsbild kann ich auch von anderen Studenten wiedergeben.

Dies kann ich verneinen, es gibt sowohl beim Studiengang als auch bei der Vorbereitung auf die Steuerberatervorbereitung namhafte Konkurrenz. Beim Studiengang gibt es Dr. Bannas oder die Uni Freiburg, welche einen sehr vergleichbaren Masterstudiengang anbieten. Endriss bietet im Übrigen auch einen Bachelorstudiengang an, zu diesem habe ich jedoch keine Erfahrungen sammeln können.

Bei der Vorbereitung auf die Steuerberaterprüfung gibt es noch deutlich mehr Konkurrenten. Im süddeutschen Raum sind vor allem WLW und Knoll bekannte Namen, wobei es natürlich noch deutlich mehr Konkurrenzprodukte auf dem Markt gibt, bspw. dass der Steuerberaterkammer selbst.

Nach meinem Erfahrungswert derzeit ist Endriss bzgl. des Schwierigkeitslevels nicht auf einer Stufe mit Knoll, sondern etwas leichter (wer die Steuerberatervorbeitung von Knoll gemacht hat, weiß glaube ich, wovon ich rede). Dennoch ist in meiner subjektiven Wahrnehmung die Vorbereitung ausgeprägt und absolut ausreichend. Spannend ist in meinen Augen auch, dass das Segment des Masters laut Amadeus FiRe ein B2C-Segment darstellt. Das ist zwar grundsätzlich richtig, jedoch werden die Mastergebühren oftmals, nach meinen Erfahrungen, von den Arbeitgebern der teilnehmenden Personen bezahlt. Dadurch ist der TaxMaster in meinen Augen auch teilweise dem Segment B2B zuzuordnen. Dies senkt die Hemmschwelle für neue Teilnehmer und bringt so größere Chancen für das Unternehmen.

Amadeus FiRe ist seit mehr als 35 Jahren als Personaldienstleister in Deutschland aktiv und verfügt über 29 Standorte. Im Weiterbildungssegment werden zum aktuellen Zeitpunkt sogar mehr als 90 Einrichtungen betrieben. Dieses bundesweite Standortnetz stellt aus unserer Sicht einen wichtigen Beitrag zum Burggraben dar.

Insgesamt ordnet die Unternehmensführung die Marktposition von Amadeus FiRe als einer der zehn größten Personaldienstleister Deutschlands als stark ein und sieht sich im Stande, vom Fachkräftemangel und dem daraus folgenden Interesse von Unternehmen, in Mitarbeiter zu investieren, weiterhin profitieren zu können. Dennoch muss beachtet werden, dass es sich bei Amadeus FiRe im Vergleich zu den bestehenden Mitbewerbern um einen eher kleinen Player handelt, was durch Abbildung 6 verdeutlicht wird. Deutschland stellt für Randstad und Adecco zwar nur einen von vielen Absatzmärkten dar, dennoch überstiegen die Erlöse der beiden Personaldienstleister jene von Amadeus FiRe bei Weitem.

Nachstehend die Branchenstrukturanalyse nach Michael E. Porter. Diese dient der Einordnung von externen Kräften, welche auf die Unternehmen einer Branche einwirken. Unsere Skala reicht hierbei von 0 bis 5. Je besser Amadeus FiRe aufgestellt ist, desto höher ist die Punktzahl, welche wir vergeben.

Der derzeitige Vorstandsvorsitzende von Amadeus FiRe ist Robert von Wülfing, welcher seine Karriere im Jahr 2000 bei Amadeus FiRe begann. Zuvor studierte er BWL an der renommierten Uni Mannheim.

Bei Amadeus FiRe übernahm von Wülfing im Laufe der Zeit mehr und mehr Verantwortung und begann zunächst als Investor Relations Manager und Assistent des CFO. Von 2003 bis 2007 war er für Greenwell Gleeson tätig (gehörte zeitweise zu Amadeus FiRe) und wechselte danach in ein komplett anderes Unternehmen. Beim Pharmakonzern Nycomed arbeitete von Wülfing von 2008 bis 2012 als Director in verschiedenen Bereichen. Diesen Wechsel finde ich (Jan) sehr gut, denn auf diese Weise hat der heutige Vorstandsvorsitzende von Amadeus FiRe seinen eigenen Horizont noch etwas erweitern können.

Seit 2012 ist Robert von Wülfing nun wieder bei Amadeus FiRe, übernahm zunächst die Position als CFO und weitete danach seine Kompetenzen weiter aus. 2019 wurde er zum Vorstandssprecher ernannt und seit 2020 ist er nun der Vorstandsvorsitzende.