Blackstone Aktie Analyse
Das bessere BlackRock?
Aktualisiert am 19.08.2025. Analyse vom 19.08.2025
von Adrian Rogl und Jan Fuhrmann
Kurzvorstellung von Blackstone
BlackRock sollte inzwischen jedem ein Begriff sein, der unsere Aktienanalyse regelmäßig verfolgt und sich schon etwas länger mit der Materie Finanzmärkte beschäftigt. Doch was hat es mit dem doch vom Namen her sehr ähnlichen Unternehmen Blackstone auf sich? Blackstone ist der ehemalige Arbeitgeber des heutigen BlackRock CEO’s Larry Fink und zudem hat das Unternehmen maßgeblich zur Gründung des heute größten Vermögensverwalters der Welt, BlackRock, beigetragen. Das Unternehmen investiert für große Kapitalgeber vor allem in alternative Investments wie Immobilien, Kredite oder Private Equity. So eben in den 80er-Jahren auch in BlackRock. Zunächst wurde BlackRock als Blackstone interne Abteilung „Blackstone Financial Management“ gegründet, bis die Anteile in den Jahren darauf reduziert wurden. Auch wenn BlackRock heute wesentlich größer als Blackstone ist, so ist der Konzern noch immer ein riesiger Player und einer der weltweit wichtigsten im Bereich „Alternative Investments“. Aus diesem Grund, dem langfristigen Aufwärtstrend und der sehr hohen Dividendenrendite haben wir uns Blackstone für euch genauer angeschaut.
1. Das Unternehmen Blackstone
Geschäftsmodell von Blackstone
Einleitung
Während BlackRock vor allem damit groß geworden ist, das Privatkunden-Geschäft an der Börse mit ETFs (iShares & Co.) zu erweitern, so ist Blackstone dabei geblieben, große Kunden zu betreuen. Zu den Kunden gehören heute vor allem Pensionsfonds, große Institutionen und Privatpersonen mit einem großen Vermögen. Das Kapital wird dann im Auftrag der Kunden in alternative Investments wie Private Equity, Immobilien, Kredite und Hedgefonds sowie Biowissenschaften, Infrastruktur, Versicherungen und Wachstumsaktien investiert. Ähnlich dieser unterschiedlichen Anlagestrategien teilt Blackstone auch die eigenen Geschäftssparten auf, nämlich in genau vier:
- Real Estate (Immobilien)
- Private Equity (privates Beteiligungskapital)
- Hedge Fund Solutions (Hedgefonds-Lösungen)
- Credit & Insurance (Kredite und Versicherungen)
Das insgesamt verwaltete Kapital (AUM) von Blackstone belief sich Ende 2022 auf 951,00 Mrd. USD. Dabei waren Immobilien die wichtigste Anlageform. Dadurch, dass das Unternehmen auch Kunden wie Rentenfonds hat, wird ausgiebig damit geworben, dass Wert für die breite Bevölkerung geschaffen wird und nicht nur für eine kleine Gruppe an Superreichen. Die Kunden sind so indirekt auch Feuerwehrleute, Lehrer, Polizisten, Krankenschwestern und andere. Ähnlich wie auch BlackRock wird auch bei Blackstone viel Wert auf ESG (Umwelt & Sozialprinzipien)-Richtlinien gelegt.
Real Estate
Opportunistic
Das opportunistische Geschäft zielt auf den Erwerb von schlecht verwalteten Immobilien in guten Lagen auf der ganzen Welt. Extra für die Verwaltung dieser Werte werden lokal operierende Unternehmen aufgebaut, die den Wert der Anlagen steigern sollen. Nachdem eine Wertsteigerung erreicht wurde, werden die Immobilien wieder mit Gewinn verkauft.
Core+
Hierbei geht es um die Anlage in „stabilisierte“ Immobilien mit einem sehr langen Anlagehorizont und moderaten Hebel des eigenen Kapitals. Die Gebäude fallen meistens auf die Kategorien Logistik-, Wohn-, Büro- und Einzelhandelsimmobilien. Unter diesem Bereich bietet Blackstone auch Strategien für einkommensorientierte Privatanleger an, wie z. B. den Blackstone Real Estate Income Trust, einen nicht börsennotierten REIT in den USA und Blackstone’s renditeorientierte Strategie für Europa.
Debt
Das Immobiliengeschäft wird außerdem erweitert durch Finanzierungslösungen (Kredite) für die gesamte Kapitalstruktur und in allen Risikospektren. Blackstone investiert in Kredite und Schuldverschreibungen, die durch hochwertige Immobilien unterlegt sind. Hierüber wird auch der Blackstone Mortgage Trust verwaltet, der an der New York Stock Exchange unter dem Ticker BXMT gelistet ist.
Private Equity
Blackstone beschäftigt mehr als 500 Mitarbeiter im Private Equity-Segment. Alle haben die Aufgabe, die Beteiligungen an (noch) nicht börsengelisteten Unternehmen zu verwalten und neue Möglichkeiten als Kapitalgeber zu finden. Neben den Private Equity Fonds, die Blackstone betreibt, gibt es noch sektorbezogene Fonds oder Asien-fokussierte Fonds. Der Konzern ist immer darauf ausgerichtet, sich global bei großartigen Unternehmen einzukaufen, vom Wachstum der Unternehmen zu profitieren und auch selbst zum Wachstum über das eigene strategische Verständnis und Kontakte beizutragen. Die Gelder sind auch hier je nach Risiko und Lebensdauer der Investments verteilt. Zu bekannten Private Equity Beteiligungen gehören die Social Media-/Dating-App Bumble (Nasdaq: BMBL) oder das Unternehmen Ancestry, was global führend darin ist, die Familienstammbäume von Menschen zu erforschen. Insgesamt will Blackstone länger an Unternehmen beteiligt bleiben als es in der Branche üblich ist.
Hedge Fund Solutions
Blackstone’s Hedgefonds-Lösungen arbeitet seit mehr als 30 Jahren mit einigen Kunden zusammen und ist ein führender Verwalter von institutionellen Fonds mit rund 260 Mitarbeiten, die insgesamt fast 80,00 Mrd. USD managen. Die wichtigste Komponente des Segments ist Blackstone Alternative Management (BAAM). BAAM ist der weltweit größte diskretionäre Allokator für Hedgefonds. Das bedeutet im Endeffekt, dass Blackstone Kapital im Auftrag von Hedgefonds auf verschiedene Alternative Anlageklassen verteilt, die das Unternehmen über die anderen Sparten zur Verfügung hat. Seit der Gründung des Segments im Jahr 1990 werden eine breite Palette von gemischten und maßgeschneiderten Fondslösungen angeboten.
Credit & Insurance
Das Segment Kredit & Versicherung beschäftigt fast 500 Mitarbeiter und verwaltet fast 300,00 Mrd. USD für Kunden. Die Sparte wird gemanagt von Blackstone Credit, dem größten Verwalter von CLOs weltweit. CLO steht für Collaterialized Loan Obligation und es handelt sich dabei um festverzinste Wertpapiere. Die verwalteten Fonds bestehen aus Krediten und Wertpapieren von Unternehmen mit und ohne Investment-Grade-Ratings.
Historie
Gründung
Blackstone wurde 1985 von Stephen A. Schwarzman und Peter G. Peterson gegründet. Sie lernten sich durch die Arbeit bei der Lehman Brothers Bank kennen, welche auch heute noch durch die Insolvenz während der Finanzkrise 2008/2009 bekannt ist. Nachdem American Express im Jahr 1985 die Bank akquirierte, nutzte Schwarzman die Gelegenheit, um seinen Arbeitgeber zu verlassen und sein eigenes Beteiligungsunternehmen zu gründen. Schwarzman wollte allerdings nicht wie üblich am Aktienmarkt investieren, sondern sich mittels privaten Beteiligungskapital bei nicht-börsennotierten Unternehmen einkaufen. Der Vorteil des außerbörslichen Marktes kann eine bessere Transparenz und ein direkter Kontakt zu den Firmen sein, jedoch ist dies meist mit hohen Investitionen über eine lange Zeit verbunden und zusätzlich benötigt der Investor selbst eine gute Reputation, damit einer Investition zugestimmt wird.
Schwarzman ging dann auf die Suche nach einem passenden Partner für sein Vorhaben und meldete sich in diesem Zuge bei Peterson. Sie einigten sich darauf, Blackstone vorerst als Corporate Finance Berater zu gründen, um sich über die nächsten Jahre einen Namen aufbauen zu können.
Nach einigen beratenden Tätigkeiten konnte Schwarzman 1987 Kapital in Höhe von 800,00 Mio. USD für Blackstone‘s ersten Private Equity Fund auftreiben. Der Firmenname Blackstone ist ein Zusammenschluss aus den Namen der Gründer. Schwarz ist sofort ersichtlich und Peter bedeutet im Griechischen Stein oder Fels, also “Stone” auf Englisch.
Verbindung zu BlackRock
Wie bereits durch unsere Analyse zu BlackRock bekannt, haben die beiden Firmen eine gemeinsame Vergangenheit. Blackstone ging eine 50/50-Partnerschaft mit zwei der acht Mitbegründern von BlackRock, Larry Fink und Ralph Schlosstein ein. Sie sollten einen Investmentfonds leiten, der sich auf festverzinsliche Anlagen fokussierte. Ein Jahr später baute Fink den Asset Manager Blackstone Financial Management auf, wofür er 5,00 Mio. USD für ein 50,00 %igen Anteil an den Anleihengeschäften erhielt. 1992 wurde Blackstone Financial Management in BlackRock umbenannt und 1995 kaufte PNC Financial Services die Anteile von Blackstone ab, wodurch sich die Wege der Firmen trennten.
Börsengang und Finanzkrise
Der Börsengang von Blackstone erfolgte im Juni 2007 zu einer Bewertung von 4,10 Mrd. USD. Die Volksrepublik China nutzte direkt die Gelegenheit und kaufte zum Börsengang für 3,00 Mrd. USD Anteile von Blackstone, welche allerdings keine Stimmberechtigung haben. Das vorhandene Kapital nutzte Blackstone, um Kurzzeitkredite zu tilgen, bestehende Investments zu erweitern, neue aufzunehmen und für andere allgemeine Unternehmenszwecke.
Möglicherweise hat Blackstone gerade zum richtigen Zeitpunkt den Börsengang durchgeführt, bevor die Welt in die Finanzkrise rutschte. Auf diese Weise war die Bewertung noch verhältnismäßig hoch und das frisch eingesammelte Kapital konnte als Puffer und für lukrative Investitionen genutzt werden. Durch die kurz zuvor übernommenen Hilton Hotels und den allgemein hohen Anteil an Immobilien im Portfolio des Unternehmens brach der Gewinn im Geschäftsjahr 2007 noch recht ordentlich ein und auch der Aktienkurs folgte dieser Entwicklung. Die Anleger mussten seit dem IPO bis zum absoluten Tiefpunkt der Finanzkrise bis zu 90,00 % Verlust hinnehmen.
Akquisitionen
Blackstone kaufte im Laufe der Jahre viele Anteile von diversen Firmen und inzwischen beinhaltet das Portfolio über 200 Unternehmen. In den 35 Jahren seit der Gründung sind jedoch auch viele der erstandenen Anteile wieder verkauft worden, weshalb die historische Anzahl an Transaktionen noch deutlich größer ist. Hier ist eine Auswahl einiger wichtiger Akquisitionen:
2006 wurde der zu dieser Zeit größte Halbleiterhersteller der USA, Freescale, im Zusammenschluss mit drei anderen Firmen und Blackstone erworben. Das Unternehmen wechselte für 17,60 Mrd. USD die Besitzer und war bis dahin die teuerste Akquisition eines Technologieunternehmens.
Im selben Jahr kauften Lion Capital und Blackstone zudem den nicht-US-amerikanischen Teil von Orangina, welcher jedoch 2009 wieder abgegeben wurde und heute in Deutschland durch Schweppes vertrieben wird.
2007 erwarb Blackstone die komplette Hilton-Hotelkette und übernahm damit jegliche Hotels des Unternehmens, welche bis heute noch im Besitz der Firma sind. Die Akquisition kostete um die 26,00 Mrd. USD und war damit die bis dahin größte Transaktion von Blackstone.
Im Jahr 2009 kaufte Blackstone für 2,70 Mrd. USD Busch Entertainment von Anheuser Busch. Anschließend wurde die Firma in SeaWorld Entertainment umbenannt, welche durch Wasser- und Freizeitparks in den USA bekannt ist.
2014 kaufte Blackstone der Deutschen Bank das Cosmopolitan Hotel in Las Vegas ab und im selben Jahr erwarb das Unternehmen auch einen 20,00 %igen Anteil von Versace.
Aktionärsstruktur
Bei Blackstone gibt es keinen Investor, welcher ein außergewöhnlich großes Aktienpaket hält. Lediglich die Vanguard Group hebt sich mit 6,37 % deutlich von den restlichen Investoren ab. Alle weiteren Anteilseigner halten weniger als 3,00 % der Aktien.
Geschäftsführung
Stephan A. Schwarzman
Stephan A. Schwarzman ist einer der Gründer und auch der aktuelle CEO von Blackstone. Schwarzman studierte an der Yale Universität in New Haven, Connecticut und machte dort seinen Bachelor-Abschluss in einer interdisziplinären Hauptfächerkombination aus Psychologie, Soziologie, Anthropologie und Biologie. Er war dort ein Mitglied der Studentenverbindung Skull & Bones, welcher auch der spätere Präsident Georg W. Bush angehörte. Anschließend fügte er seinem Bachelor-Titel noch den MBA (Master of Business and Administration) an der Havard Business School hinzu. Schwarzman’s erster Arbeitgeber war die Investmentbank Donaldson, Lufkin & Jenrette, bei welcher er während seines Masterstudiums arbeitete. Nach dem Studium folgte bereits die Bank Lehman Brothers, welche bereits in der Historie von Blackstone erwähnt wurde.
2019 schrieb er ein Buch namens „What it takes: Lessons in the Pursuit of Excellence“, welches auch in Deutschland unter dem Titel „Worauf es ankommt“ erhältlich ist. In dem Buch formuliert er 25 Lebens- und Arbeitsregeln basierend auf seiner Erfolgsgeschichte.
Schwarzman ist eher ein Befürworter der republikanischen Partei, so unterstützte er auch Georg W. Bush, seinen damaligen Kommilitonen, bei seiner Präsidentschaftswahl. Jedoch spendete er auch schon Gelder an demokratische Anwärter wie bspw. Al Gore.
CEO-Vergütung
Im Zuge des Börsengangs von Blackstone musste das Unternehmen die Gehälter der Vorstände offen legen, wodurch auch Schwarman’s Gehalt veröffentlicht wurde; dieses lag bei fast 400,00 Mio. USD, was zu diesem Zeitpunkt mehr war als die aufsummierten Gehälter der 30 DAX-Firmenchefs.
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