Bewertungsszenarien und -modelle
Optimistisches Szenario
Für die Jahre 2023 bis 2026 rechnen wir mit einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von ca. 58,13 % p. a. Im Weiteren soll sich dieses von 20,00 % in 2026 so abflachen, dass im Jahr 2032 4,00 % und in der ewigen Rente (2033ff.) 2,00 % erreicht werden.
Bezüglich der Margen nehmen wir an, dass diese von den -93,79 % aus dem Geschäftsjahr 2022 auf bis zu 16,00 % in der ewigen Rente (2033ff.) steigen können und dabei im Jahr 2025 erstmals positiv werden.
Für Plug Power kalkulieren wir ohne Aktienrückkäufen und Dividenden.
Der dann ermittelte faire Wert beläuft sich auf 13,23 USD und gibt damit eine Unterbewertung von etwa 32,00 % an.
Mit einem KGVe von 16 in 2032 kommen wir dann auf eine Renditeerwartung von 12,66 % p. a.
Pessimistisches Szenario
Das pessimistische Szenario gestalten wir bis 2026 exakt gleich wie das optimistische. Anschließend gehen wir davon aus, dass der Umsatz 2027 einmalig einen Rückgang von 10,00 % zu verzeichnen hat, der allerdings 2028 bereits durch 15,00 % Umsatzwachstum vollständig kompensiert wird. Für 2032 soll dieses dann 2,00 % sowie in der ewigen Rente (2032ff.) noch 1,50 % betragen.
Für die Margen nehmen wir an, dass diese sich, ähnlich zum optimistischen Szenario, weiter auf bis zu 12,00 % im Jahr 2027 steigern und dann bis in der ewigen Rente (2033ff.) konstant bleiben.
Zum aktuellen Zeitpunkt kommen wir damit nur noch auf einen fairen Wert von 5,55 USD und eine Überbewertung von ca. 63,00 %.
Mit einem Gewinnmultiple von 12 kommen wir dann auf eine Rendite von 0,47 % p. a.
Auch hier rechnen wir ohne Aktienrückkäufen und ohne Dividenden.
DCF-Modell
Bei der DCF-Berechnung berechnen wir einen WACC von 9,31 % und verwenden einen Wachstumsabschlag von 2,00 %.
Für den Zeitraum 2023 bis 2026 verwenden wir hier die Umsatzzahlen der beiden DNP-Szenarien und anschließend Durchschnittswerte dieser.
Wir rechnen damit, dass die Free Cashflow Marge von den für 2023 erwarteten -89,00 % auf bis zu 16,00 % im Jahr 2029 ansteigt.
Damit kommen wir auf einen fairen Wert von 12,15 USD und eine Unterbewertung von etwa 25,70 %.
Das Modell findest du hier.