Metaverse Aktie Analyse

Vuzix wurde bereits im Jahr 1997 von Paul Travers in Rochester (New York) gegründet — also zu einer Zeit, wo noch niemand annähernd an die Möglichkeiten des Metaverse gedacht hatte. Damals hieß das Unternehmen noch Interactive Imaging Systems und entstand aus dem Kauf jeglicher Vermögenswerte der Virtual Reality Firma „Forte Technologies“.

Forte Technologies war vor allem für das VFX1 Headgear bekannt, welches rückblickend auch als virtuelle Realität aus den 1990er-Jahren bezeichnet wird. Mitte des Jahres 2000 erschien der Nachfolger VFX3D.

Interactive Imaging Systems begann generell aber mit Produkten für das Militär und die Verteidigungseinrichtungen der USA. Der Geschäftsbereich für private Konsumenten wurde erst im Nachhinein erschlossen und dann stetig weiterentwickelt.

Noch im Gründungsjahr bekam das Unternehmen als Subauftragnehmer von Raytheon einen Deal für das Design von Display-Elektronik für ein digitales Nachtsicht-Waffenvisier. Raytheon gehört noch heute zu den größten Konzernen aus der Rüstungsbranche.

2001 launchte das heutige Vuzix das erste Produkt aus dem Bereich der Unterhaltungselektronik: Den persönlichen Internet-Browser iCOM. Im Bereich der virtuellen Realität kam es 2005 zu dem nächsten großen Projekt, als das Unternehmen ein Handheld-Display-System für 3D- Bilder speziell anfertigte. Im Pavillon von Hitachi in Japan (auf der Expo) konnten die Besucher so etwas erleben, was man als Mixed Reality bezeichnet. Gezeigt wurden bedrohte Tierarten.

Nachdem das Unternehmen 2005 in Icuiti umbenannt wurde, stellte man noch im selben Jahr das V920 Video Eyewear vor — das erste Produkt, das speziell für Verbraucher entwickelt wurde. Im selben Jahr erhielt man zudem einen Forschungs- und Entwicklungsauftrag aus dem Militär-Bereich für ein hochauflösendes monokulares Anzeigegerät zur Betrachtung von taktischen Karten und Videos. Daraus entwickelte sich später die bedeutende TAC-EYE Produktlinie.

2007 erfolgte schließlich das letzte Re-Branding von Icuiti zu Vuzix.

Im Jahr 2010 stellte das Unternehmen die erste Augmented-Reality-Brille vor, durch die man durchschauen konnte. Die sogenannte STAR 1200 ging im Folgejahr für rund 5.000 USD in den Verkauf.

Im Anschluss folgten weitere Projekte wie z. B. die Entwicklung moderner Heads-Up-Displays für militärisches Bodenpersonal.

2013 stellte Vuzix die M100 Smart Glasses auf der Messe CES vor und gewann mit dem Produkt den CES Innovation Award. Im Dezember desselben Jahres startete der Verkauf der Brille, mit der man sein Smartphone freihändig bedienen kann, für 1.000 USD.

Anfang 2015 investierte Intel 25 Mio. USD in Vuzix und erhielt im Gegenzug eine Beteiligung von 30 %. Dies waren Vorzugsaktien, welche Anfang 2021 aber in normale Aktien umgewandelt wurden. 2017 schloss man eine Partnerschaft mit Blackberry für die Lieferung von Smart Glasses für den Konzern.

Am 24. Dezember 2010 wagte Vuzix schließlich den Schritt an die Börse und nahm dabei rund 6,30 Mio. USD ein. Der Börsengang erfolgte in Kanada an der Toronto Stock Exchange, da die dortigen Auflagen geringer sind. Einige Zeit später kam es jedoch zum Listing in den USA.

Die Vision von Vuzix lautet: “Erlebe die neue AR-Welt mit Komfort.” Unter dieser Welt mit Augmented Reality versteht man eine Realität, die computergestützt erweitert wurde — sozusagen eine Vermischung aus der “echten” Welt mit zusätzlichen “Informationen”.

Das Unternehmen sieht in den sogenannten Smart Glasses ein unfassbares Potenzial und zielt darauf ab, den Arbeitsplatz zu verändern. Mithilfe von innovativer Optik sowie Apps auf Basis künstlicher Intelligenz und 5G-Fähigkeit, soll die virtuelle mit der realen Welt perfekt verbunden werden. Aus Sicht des Unternehmens sind dafür ein ergonomisches und schlankes Design sowie eine lange Lebensdauer der Batterie ebenfalls essenziell. Diese Aspekte könnte man ebenfalls der Strategie von Vuzix zuordnen, allerdings nennt das Unternehmen es selbst “nur” bei der Vision. Dies nehme ich (Jan) so wahr, dass diese Vorstellung noch nicht dem aktuellen Angebot/Produkt des Unternehmens entspricht.

Das langfristige Wachstum und die Profitabilität will Vuzix mit einem 3-Punkte-Ansatz erreichen:

1. Investitionen in das Kerngeschäft mit intelligenten Brillen, einschließlich Hardware, Software und Kundendienst
2. Verfolgen von organischen und anorganischen Möglichkeiten für Unternehmenslösungen, um die Beteiligung an der gesamten Wertschöpfungskette zu erweitern
3. Weiterentwicklung der Kerntechnologien, um Vuzix-Produkte zu ermöglichen, den OEM-Kundenstamm zu vergrößern und die breiteren Märkte zu beliefern

Vor allem durch ein Wachstum in den Bereichen SaaS (Software as a Service, in Bezug auf die Smart Glasses) und Multiple OEM (wird später erklärt) soll auf Dauer die Profitabilität erreicht werden. Unterstützend wirkt dort aber natürlich auch der Verkauf der SmartnGlasses (Hardware), aber dies ist bereits jetzt das Hauptgeschäft. Was genau zu den einzelnen Segmenten gehört, erfährst du gleich im Geschäftsmodell.

Darüber hinaus gehören zur strategischen Ausrichtung einige Partnerschaften mit unbekannteren Unternehmen, aber auch z. B. mit dem DAX-Konzern TeamViewer. Jan Junker äußert sich zur Partnerschaft folgendermaßen:

Durch unsere starke Partnerschaft mit Vuzix und unseren lebendigen Austausch treiben wir gemeinsam die massive Einführung von Smart Glasses und AR in der Industrie voran, um den Mitarbeitern weltweit die Möglichkeit zu geben, an vorderster Front zu arbeiten.
– Jan Junker, TeamViewer EVP Solution Delivery (übersetzt)

In der Präsentation für die Investoren zum abgelaufenen dritten Quartal diesen Jahres berichtete Vuzix zudem von der stetig wachsenden Liste von großen Unternehmen, die Vuzix-Brillen einsetzen. Dazu gehören bspw. Medtronic, Clorox, Johnson & Johnson und KDDI.

Der größte Anteilseigner bei Vuzix ist die Investmentgesellschaft Ark Invest. Vor allem während des starken Anstiegs der Tesla-Aktien im Jahr 2020 erlangte sie weltweite Bekanntheit und manche sagen ihr nach, sie sei die beste Investorin der Welt. Ark Invest hält insgesamt rund 11,60 % der Aktien von Vuzix.

Lässt man weitere Gesellschaften, die vor allem ETFs anbieten, wie Vanguard, das SSgA Funds Management und Blackrock, außen vor, dann gibt es außer Ark Invest nur noch zwei weitere bedeutende Aktionäre. Dies sind Paul J. Travers, der Gründer und CEO, und Grant Russell, welcher seit 2010 der CFO bei Vuzix ist. Travers hält mit 4,46 % einen relativ großen Anteil und Russell besitzt immerhin 1,82 % der Aktien.

Verwunderlich scheint nun zu sein, warum Intel bei den größten Anteilseignern nicht auftritt. Immerhin hat der Konzern einst eine Beteiligung von 30 % erworben. Intel kaufte damals bestimmte Vorzugsaktien und tauschte diese zu Beginn des aktuellen Jahres 2021 in normale Aktien um. Für die Vorzugsaktien erhielt Intel jährlich eine Dividende in der Höhe von 6 % (trotz nicht vorhandener Gewinne). Abschließend einigte man sich im Hinblick auf den “Umtausch” auf eine letzte Sonderzahlung (für die Dividenden) über 10 Mio. USD. Nun besitzt der Halbleiterriese fast 5 Mio. Aktien und rund 8 % der Anteile.

In der Grafik ist es nicht eingetragen, denn die Quelle marketscreener.com hat Intel nicht berücksichtigt — vermutlich liegt dies am erklärten Umtausch der Aktien.

Vuzix beschäftigt sich vor allem mit der Herstellung von „Smart Glasses“. Dabei handelt es sich im Wesentlichen um Brillen, die einen kleinen Rechner mit sich führen. Durch den Rechner wird dem Träger der Brillen ermöglicht, digitale Inhalte zu betrachten, aufzuzeichnen und mit ihnen zu interagieren. Dabei kann es sich um Computerdaten, das Internet, Unternehmensdaten, Social Media oder Unterhaltung handeln. Die Größe der Bilder sind für den Träger dabei beliebig einstellbar, da das Bild der Brille fast das komplette Sichtfeld umspannt.

Anwendung findet eine solche Technologie bspw. in simplen Dingen wie beim Joggen und dementsprechenden Navigieren, direkt über das Heads-Up-Display der Brille, oder bei etwas sehr komplexen wie Anweisungen eines Arztes an Rettungssanitäter während eines medizinischen Notfalls. Der Arzt kann die Situation dann über die Brille und angeschlossene Kamera einschätzen.

Bei all den „Reality“-Formen, mit denen vor allem US-amerikanische Unternehmen um sich werfen, kann man gut und gerne mal den Überblick verlieren. Am wichtigsten sind vor allem zwei Begriffe: Augmented und Virtual.

Bei der Augmented Reality (AR), Mixed Reality (MR) oder auch Extended Reality (XR) genannt, handelt es sich um eine Realität, die der wirklichen Realität hinzugefügt wird. Das kann z. B. in Form eines Bildschirms sein, der beim Blick durch die Smart Glasses von Vuzix auftaucht, oder die Anweisungen mit Pfeilen und Markierungen, die beim Reparieren einer Maschine vom Kundensupport gezeichnet werden.

Bei der Virtual Reality (VR) handelt es sich um eine komplett künstlich geschaffene Welt, mit der der Nutzer einer VR-Brille bspw. interagieren kann. Das kann z. B. ein virtueller Meetingraum oder auch ein Videospiel sein. Die klassischen VR-Brillen sind monströse Geräte, als Beispiel ist die Brille vom Meta Konzern zu nennen.

Die Kernprodukte von Vuzix sind im Endeffekt drei Hauptreihen von Smart Glasses. Der Unterschied zwischen den Modellreihen liegt vor allem im Preis und dementsprechend auch den Anwendungsbereichen. Die Reihe startet mit der Vuzix Blade Brille, geht über die Vuzix M400 und endet im Hochpreissegment mit der Vuzix M4000. Die Unterschiede schauen wir uns gleich genauer an. Daneben verkauft Vuzix noch einiges an Zubehör z. B. erweiterte Akkus oder Sonnenbrillengläser.

Die Vuzix Blade ist das günstigste Modell von Vuzix bei einem Listenpreis von knapp 800 USD. Im Prinzip sieht sie recht klobig aus, erfüllt aber im Grunde ihren Zweck mit einem Farbdisplay, einer Kamera, Kopfhörern und UV-geschützten Linsen.

Anwendung findet das Modell vor allem in der Industrie, z. B. wenn eine Maschine über Fernwartung repariert werden soll, oder im bereits angesprochenen Exempel des Rettungssanitäters, der über seine Vuzix Blade Anweisungen von einem Oberarzt bekommen könnte.

Die mehr als doppelt so teure Vuzix M400 Reihe ist was die Prozessorleistung angeht das stärkste Modell auf dem Markt. Hier wurde zum ersten Mal auch die Qualcomm Snapdragon X1 auf Smart Glasses angewendet. Die Brille ist angedacht, sie den ganzen Tag über tragen zu können. Sie verfügt über eine hochauflösende Kamera sowie ein User Interface, das über Bewegung, Stimmerkennung und mehr gesteuert werden kann.

Das teuerste Smart Glass Modell von Vuzix ist die Vuzix M4000. Hierbei handelt es sich um ein Modell, dass für Unternehmen gebaut wurde. Zum Beispiel beim halten von Präsentationen. Das durchsichtige heads-up Display funktioniert über die Waveguide Technologie von Vuzix. Die Kamera lässt professionelles Streaming in hoher Qualität zu.

Hierbei handelt es sich nochmal um zwei weitere Produkte für den Endkonsumenten.

Die Vuzix Shield ist noch in Entwicklung und soll Menschen in Unternehmen mit dem Metaverse verbinden. Jetzt schon hat das Modell den CES Innovation Award 2022 gewonnen. Anfang 2022 soll das Modell in Las Vegas final vorgestellt werden, zusammen mit dem deutschen Unternehmen TeamViewer, das wir auch in der Vergangenheit bereits analysiert haben. Auch Teamviewer legt einen Schwerpunkt auf Virtual und Augmented Reality.

Smart Swim ist eine Schwimmbrille, die im Endeffekt alle wichtigen Daten wie Runden, Geschwindigkeit, Tiefe etc. für einen Schwimmer auf das Display projiziert. Jeder der schonmal zumindest halb-professionell geschwommen ist, kennt das Problem mit dem Runden zählen. Das Modell ist für 200 USD zu haben.

In den letzten Jahren hat der US-amerikanische Halbleiterhersteller Qualcomm viel auf dem Gebiet Mobile Virtual Reality investiert, um hier eine wichtige Marktposition einnehmen zu können. Als 2018 dann die ersten effektiven VR-Headsets erschienen sind, konnte sich Qualcomm direkt wichtige Partnerschaften auf der Software- und Hardwareseite sichern. Neben HTC, Meta und Pico konnte Qualcomm eben auch Vuzix als Partner gewinnen. Fast alle wichtigen Marken, die eine Standalone Augmented- oder Virtual-Reality-Hardware herausbringen, laufen auf der Plattform von Qualcomm: Snapdragon XR1.

Wir hatten bereits im Vorwort erwähnt, dass Vuzix zahlreiche Patente und Technologien mit mehr als 22 Jahren Markterfahrung besitzt. Dazu gehören auch die sogennanten „Waveguides“, also „Wellenleiter“. Der Name ist hier Programm, denn es geht um die Lichtwellen, die durch den Kunststoff oder das Glas der Smart Glasses geleitet werden sollen. Waveguides sind also dünne, optische Elemente, die ein projiziertes virtuelles Bild für das Auge des Brillenträgers herstellen. Im Prinzip prallt das zu zeigende Bild an der Innenseite der Brille teilweise ab und erscheint dann teilweise transparent im Auge des Trägers. Diese Technologie findet auch Anwendung bei Heads-Up-Displays in modernen Autos oder auch Helmen von Kampfjetpiloten. Die Waveguides von Vuzix gehören mitunter zu den hochwertigsten mit den hellsten und klarsten erzeugten Bildern.

Auch bei optischen Lösungen ist Vuzix in der Topliga. In diesem YouTube Video wird z. B. die neueste Generation kleiner LED Projektoren, der sogenannten Vuzix Kingsman vorgestellt:

Durch die fortschrittliche Technologie, die Vuzix inklusive Patenten bei Waveguides und optischen Lösungen wie LED Projektoren besitzt, führt dazu, dass das Unternehmen die Lösungen auch als Erstausrüster für verschiedene andere Anbieter weiterverkauft.

Vuzix befindet sich in direkter Konkurrenz zu Alphabet oder Microsoft. Um sich im Markt festigen zu können wird ein solider Burggraben vorausgesetzt. Hier kann das Unternehmen vor allem mit seinen mehr als 210 Patenten im Bereich der Augmented-Reality-Technologie punkten. Mit dem kleingehaltenen Design sowie Tragekomfort der AR-Brillen wird ein zusätzlicher Beitrag zum Burggraben geleistet.

Vergangenem Monat gab Vuzix zudem bekannt, dass das Unternehmen für ihr Produkt Vuzix Shield™, zu sehen in Abbildung 13, aus über 1.800 Einreichungen für das CES Innovation Awards- Programm, mehrfach mit CES® 2022 Innovations Preis ausgezeichnet wurde. Die CES (Consumer Electronics Show) ist die weltweit größte und einflussreichste Technologieveranstaltung für Unterhaltungselektronik.

Nachstehend die Branchenstrukturanalyse nach Michael E. Porter. Diese dient einer Einordnung von externen Kräften, welche auf die Unternehmen einer Branche einwirken. Unsere Skala reicht hierbei von 0 bis 5. Je besser Vuzix aufgestellt ist, desto höher ist die Punktzahl, welche wir vergeben.

Paul J. Travers ist nicht nur der Gründer von Vuzix, sondern auch seit Beginn als President und CEO des Unternehmens tätig. Des Weiteren besitzt er knapp 5 % der Aktien.

Vor der Gründung von Vuzix konnte Travers bereits viel Erfahrung in der Branche sammeln. Er gründete e-Tak Labs und Forte Technologies und ist laut eigener Aussage im ganzen Land innerhalb der Industrie ein anerkannter Experte. Am College beschäftigte er sich mit Ingenieurwissenschaften und seinen Bachelor machte er in der Elektro- und Informationstechnik.