Carlisle Companies Aktie Analyse

Das Unternehmen beschreibt sich selbst als „führender Hersteller und Lieferant innovativer Produkte und Lösungen für Gebäudehüllen, die eine höhere Energieeffizienz in Gebäuden ermöglichen“. Bei Carlisle ergibt sich allerdings eine Besonderheit, denn in den letzten zehn Jahren hat sich das Produktportfolio extrem gewandelt: Zahlreiche Geschäftsbereiche mit geringen Wachstumsraten und unterdurchschnittlicher Profitabilität wurden ausgegliedert, während das operative Geschäft durch gezielte Akquisitionen gestärkt und strategisch erweitert wurde. Dementsprechend ist der heutige Carlisle-Konzern ein ganz anderes Unternehmen als noch vor zehn oder 20 Jahren. Auf die Auswirkungen dieser Umstrukturierung – die Abbildung 1 entnommen werden können – gehen wir im weiteren Verlauf der Analyse noch detailliert ein.

Von der Umstrukturierung des Geschäftsmodells unberührt ist das Segment „Carlisle Construction Materials“ (im Folgenden CCM), welches als zentrale Einnahmequelle hervorzuheben ist. Innerhalb dieses Geschäftsbereichs werden in erster Linie energieeffiziente Premium-Lösungen für die Errichtung von Dächern vertrieben. Hier deckt Carlisle von A bis Z alles ab: Dachabdichtungen, Dämmsysteme, Dachentwässerungssysteme, entsprechendes Zubehör und vieles mehr. Diese Produkte werden sowohl beim Bau von gewerblichen als auch von Wohngebäuden verwendet.

Dieses Segment besteht seit dem Geschäftsjahr 2022 und geht auf die Übernahme der Henry Company zurück, mit dem Ziel, die Position im Bereich der Gebäudehüllen deutlich zu stärken. Genauer gesagt entwickelt, produziert und vertreibt Carlisle in dieser Sparte – wie der Name bereits vermuten lässt – verschiedene Abdichtungs- und Feuchtigkeitsschutzprodukte, die Gebäude vor schädigenden Wettereinflüssen schützen sollen. Hierzu gehören u.a. folgende Lösungen:

• Gummidichtungen
• schützende Dachunterlagen
• Luft- und Dampfsperren
• Sprühschaum und andere Beschichtungssysteme

Die Ursprünge von Carlisle Companies Incorporated reichen bis ins Jahr 1917 zurück, als das Unternehmen Carlisle Tire and Rubber ihre Geschäftstätigkeit aufnahm. Gegründet wurde das Unternehmen von Charles S. Moomy, der zuvor bei der Keystone Rubber in Erie, Pennsylvania, USA, tätig war. Gemeinsam mit dem New Yorker Gummihändler James T. Johnstone, der 30.000,00 USD investierte, konnte Moomy die notwendigen Mittel für den Unternehmensstart aufbringen. Ein Abnahmevertrag mit Montgomery Ward über Fahrradschläuche bildete die Grundlage für den operativen Start.

Die Weltwirtschaftskrise Anfang der 1930er Jahre wirkte sich negativ auf das Geschäft aus. Der Preis für Naturkautschuk fiel drastisch und auch der Hauptabnehmer Montgomery Ward erlitt deutliche Verluste. Um die Kundenbeziehung aufrechtzuerhalten, übernahm Carlisle einen Teil der Verbrauchssteuern für die gelieferten Produkte. Dennoch verschlechterte sich die wirtschaftliche Lage des Unternehmens, sodass eine Umschuldung mit Unterstützung der Chase National Bank erforderlich wurde.

Ein Jahrzehnt später änderte sich die wirtschaftliche Lage. Im Jahr 1943 übernahm Pharis Tire and Rubber das Unternehmen, um ihre Produktionskapazitäten angesichts gestiegener Kriegsaufträge zu erweitern. Der Kaufpreis belief sich auf rund 330,00 Tsd. USD. Etwa zur gleichen Zeit wurde die Molded Materials Company übernommen, ein Hersteller von Bremsbelägen, welcher später in Carlisle Brake & Friction integriert wurde.

Aufgrund der erfolgreichen Akquisitionsstrategie wurde diese auch in den nächsten Jahren weitergeführt. Im Jahr 1954 wurde Rotary Lift übernommen. Das Unternehmen wurde weiter aufgebaut und später ausgegliedert. In der weiteren Entwicklung wurde es zum heutigen Unternehmen Dover.

Unter dem neuen CEO George L. Ohrstrom Jr., der nach dem Tod seines Vaters dessen strategische Ausrichtung fortführte, erfolgte 1960 die Börsennotierung an der New York Stock Exchange unter dem Kürzel „CSL“. Die Strategie des Wachstums konzentrierte sich auf die Akquisition spezialisierter, technologisch fortschrittlicher Produkte mit hoher Marge für industrielle Abnehmer.

Im Jahr 1972 überschritt der Umsatz erstmals die Marke von 100,00 Mio. USD. Gleichzeitig wurde mit dem Aufbau internationaler Standorte in Europa begonnen und eine neue Markenstrategie eingeführt, die die Marke „Carlisle“ stärkte und zugleich die Eigenständigkeit der Divisionen bewahrte.

In dem folgenden Jahrzehnt profitierte das Unternehmen von der starken Nachfrage nach seinen Sure-Seal-Produkten im Bereich der Gummidachabdichtung. Der Aktienkurs stieg deutlich, gestützt durch technologische Vorteile in einem wachsenden Markt.

Während der 1990er Jahre lag der Fokus auf dem Ausbau der Kerngeschäftsbereiche sowie auf internationalem Wachstum durch Übernahmen. Insgesamt wurden in diesem Jahrzehnt 30 Unternehmen akquiriert. Ein strategischer Wachstumsplan zielte auf die Erreichung eines Umsatzes von 1,00 Mrd. USD bis 1994.

Im Jahr 2015 wurde das Wachstum durch den Erwerb von Finishing Brands für 590,00 Mio. USD fortgesetzt. Aus diesem Zukauf ging die neue Plattform Carlisle Fluid Technologies (CFT) hervor.

Im Jahr 2020 startete das Unternehmen die Initiative „Path to Zero“, mit dem Ziel, ein möglichst sicheres Arbeitsumfeld zu schaffen und Arbeitsunfälle sowie Verletzungen vollständig zu vermeiden.

Die Aktionärsstruktur von Carlisle wird wie so oft bei US-amerikanischen Unternehmen durch zwei der größten Vermögensverwalter der Welt angeführt. In diesem Fall liegen diese auch sehr nah beieinander. Vanguard hält einen Anteil von 11,40 % und BlackRock 11,10 %. Darauf folgt mit der Investmentbank Morgan Stanley lediglich ein weiterer Anteilseigner, der mit 5,60 % über der Meldegrenze von 5,00 % liegt.

Koch ist seit Januar 2016 der President und CEO von Carlisle. Im Mai 2020 übernahm er zusätzlich die Position des Chairman. Zuvor hatte er verschiedene Führungspositionen innerhalb des Unternehmens inne: Von Mai 2014 bis Januar 2016 war er President und COO, davor von Juni 2012 bis Mai 2014 Group President des Geschäftsbereichs Carlisle Diversified Products. Zwischen Januar 2009 und Juni 2012 leitete er als President die Sparte Carlisle Brake & Friction. Bereits im Februar 2008 begann er seine Tätigkeit im Unternehmen als President der Region Asien-Pazifik.

Für das Fiskaljahr 2024 erhielt der CEO ein Grundgehalt i.H.v. 1,44 Mio. USD. Die größte Einzelposition in der Vergütungsstruktur wurde durch Stock Awards mit einem Gegenwert von 6,21 Mio. USD erreicht. Weitere 2,55 Mio. USD folgten durch Option Awards. Eine weitere Position bildet ein Non-Equity Incentive Plan, der einen Wert von 3,74 Mio. USD erreichte. Vernachlässigbare 1,03 Tsd. USD wurden in die Pension eingezahlt und 0,30 Mio. USD erhielt er durch andere Vergütungen. Insgesamt erhielt er damit eine Vergütung von 14,24 Mio. USD.

Im Vorjahr sah die Vergütungsstruktur grundsätzlich ähnlich aus, jedoch fiel jede Einzelposition geringer aus, weshalb sich eine geringere Gesamtvergütung von 11,03 Mio. USD ergab. Auch im Fiskaljahr 2022 lag die Vergütung mit 11,52 Mio. USD in diesem Bereich.