Severn Trent Aktie Analyse

Die Wasserversorgung im Vereinigten Königreich wurde im Jahr 1989 privatisiert, woraufhin Severn Trent entstanden ist. Das Unternehmen kümmert sich um die Trinkwasserversorgung sowie die Abwasseraufbereitung / Abwasserentsorgung für 4,80 Mio. Haushalte in der englischen Midlands-Region (Birmingham, Coventry, Derby, Nottingham) sowie Teilen von Wales, wie Abbildung 1 entnommen werden kann. In diesen Gebieten verfügt das Unternehmen über ein natürliches Monopol, was mit verschiedenen Vor- und Nachteilen einhergeht, welche wir im weiteren Verlauf der Analyse noch detailliert thematisieren werden.

Auf eine wesentliche Eigenschaft der Positionierung als natürlicher Monopolist wollen wir allerdings bereits an dieser Stelle eingehen: die im Verhältnis enge Regulierung. Severn Trent kann in seinem regulierten Wasserversorgungsgeschäft die Preise nicht völlig frei bestimmen, sondern unterliegt den Vorgaben der zuständigen Aufsichtsbehörde Ofwat, die festlegt, welche Gebühren den Kunden in Rechnung gestellt werden dürfen. Somit ist das Umsatz- und Gewinnpotenzial des Wasserversorgers stark limitiert. Dennoch kann Severn Trent an verschiedenen Stellschrauben drehen, um dieses positiv zu beeinflussen – doch dazu später mehr.

Die Wasserversorgung wird von verschiedenen Randsegmenten, die keiner Regulierung unterliegen, ergänzt. Hierzu gehören bspw. die Planung sowie Installation von Abwasseranlagen sowie Versorgungssystemen, welche für gewerbliche Kunden erbracht werden. Abseits der Wasserversorgung befasst sich Severn Trent seit Kurzem mit der Entwicklung von Ablagen zur Stromerzeugung aus Abfallstoffen, worunter in erster Linie Biomethananlagen fallen. Das erzeugte Biomethan wird entweder in das öffentliche Netz eingespeist oder für den Eigenbedarf genutzt.

Der Fokus der Briten liegt dennoch eindeutig auf seinem regulierten Geschäft, wie die spätere Umsatzverteilung nach Segmenten verdeutlichen wird.

Bevor wir zur Historie von Severn Trent kommen, wollen wir einen kurzen Blick auf die Strategie des Unternehmens in den nächsten fünf Jahren werfen, da diese weitreichende Auswirkungen haben wird. So plant Severn Trent, bis 2030 fast 15,00 Mrd. GBP zu investieren, was einem Anstieg um 50,00 % im Vergleich zum letzten Fünfjahreszeitraum entspricht. Diese Investitionen zielen in erster Linie auf Modernisierungen der Infrastruktur ab, was sich neben einer zuverlässigeren Versorgung auch auf die Umweltbilanz des Unternehmens positiv auswirken wird. Die Briten streben an, ihre betrieblichen Emissionen bis 2030 auf netto null zu reduzieren.

Darüber hinaus werden sich die Investitionen sehr positiv auf die sogenannte regulatorische Kapitalbasis auswirken – eine Größe, die zur Berechnung der Preise, die Severn Trent seinen Kunden in Rechnung stellen darf, herangezogen wird. In einfachen Worten: Je mehr Geld Severn Trent für die Verbesserung seiner Anlagen in die Hand nimmt, desto mehr Geld darf das Unternehmen erwirtschaften. Somit stehen dem Wasserversorger mit hoher Wahrscheinlichkeit mehrere Jahre eines ungewöhnlich hohen Wachstums bevor.

Vor 1945 existierten in England und Wales rund 1.000 Wasser- und 1.400 Abwasserbehörden. Durch einen Water Act sollte diese komplexen und uneinheitlichen Strukturen neu geordnet werden. Als Ergebnis entstanden 100 Wasserverbände, 50 lokale Behörden sowie 29 privat geführte Wasserunternehmen. Fast 30 Jahre lang wurde diese Struktur so beibehalten. 

Der zweite Water Act im Jahr 1973 führte zu einer weiteren Konsolidierung: Es entstanden zehn regionale Wasser- und Abwasserbehörden, während die 29 privaten Wasserunternehmen bestehen blieben. Im Zuge dieser Reform wurde 1974 die Severn Trent Water Authority gegründet, die aus der Zusammenlegung der Severn River Authority, der Trent River Authority sowie der abwasserbezogenen Zuständigkeiten der lokalen Räte hervorging. 

Im Jahr 1989 erfolgte schließlich eine vollständige Privatisierung der Wasserwirtschaft. Die zehn Wasserbehörden wurden an der Londoner Börse notiert, und Severn Trent PLC entstand. Gleichzeitig wurde die Regulierungsbehörde Ofwat eingerichtet, die durch Lizenzgebühren finanziert wird. 

In den darauffolgenden Jahren erweiterte und veränderte das Unternehmen Severn Trent PLC sein Tätigkeitsfeld. Wichtige Meilensteine sind dabei die Übernahme des Abfallwirtschaftsunternehmens Biffa im Jahr 1991, die Veröffentlichung eines Network Access Code im Jahr 2002 und die Öffnung des Marktes für Kunden mit einem Verbrauch von über 50 Megalitern jährlich. Biffa wurde 2006 wieder aus dem Konzern ausgegliedert, im Jahr darauf wurden die US-Labordienstleistungen verkauft. Desweiteren zogen sie sich 2015 aus dem US-Wasseraufbereitungsgeschäft zurück. Ein Jahr später folgte die Gründung des Joint Ventures WaterPlus gemeinsam mit United Utilities zur Stärkung des Geschäfts im Vereinigten Königreich.  

Mit der Öffnung des nicht-privaten Marktes für den Wettbewerb im Jahr 2017 übernahm Severn Trent PLC das Unternehmen Dee Valley Water. Gleichzeitig wurde durch den Verkauf der italienischen und US-amerikanischen Tochtergesellschaften der Fokus stärker auf das Kerngeschäft gelenkt. 

Seit dem Jahr 2018 versucht sich Severn Trent PLC auch im Bereich erneuerbare Energien zu etablieren (hier geht es zu unserem Bericht über die besten erneuerbaren Energien Aktien). Dafür wurden Anlagen für die anaerobe Vergärung von Lebensmittelabfällen sowie Kompostierungsanlagen von Agrivert aufgekauft. Mit dem Zukauf des Unternehmens Andigestion im Jahr 2023, einem Betreiber zweier Anlagen zur Vergärung von Lebensmittelabfällen in England, wurde das Engagement im Bereich Kreislaufwirtschaft weiter ausgebaut. 

Interessant ist, dass sich in der Aktionärsstruktur von Severn Trent PLC nicht die sonst üblichen US-amerikanischen Vermögensverwalter finden, sondern der Staat Katar. Mit einem Anteil von 11,61 % ist Katar, das traditionell im Vergleich stark in Infrastrukturprojekte investiert, der mit Abstand größte Aktionär. An zweiter Stelle steht mit 7,15% die US-amerikanische Investmentbank Lazard. 

Seit dem 11. April 2014 steht Garfield als CEO an der Spitze von Severn Trent. Sie ist Mitglied des Executive Committee sowie des Disclosure Committee. Sie verfügt über umfangreiche Erfahrung in der Steuerung von Kundendienstleistungen sowie im Management komplexer Infrastrukturen in einem regulierten Umfeld. 

Vor ihrem Eintritt bei Severn Trent war sie CEO von Openreach, einer Einheit der BT Group, und verantwortete dort die kommerzielle Einführung von Glasfaser-Breitband für zwei Drittel des Landes. Seit Garfields Einstieg bei BT im Jahr 2002 hatte sie verschiedene leitende Positionen inne, darunter Group Director of Strategy and Regulation, Managing Director Commercial and Brands, Global Services sowie UK Customer Services Director. Zuvor war sie von 1998 bis 2002 bei Accenture als Beraterin im Bereich Communications und High-Tech tätig, wo sie Lösungen für organisatorische Veränderungen in unterschiedlichen Branchen entwickelte und implementierte. 

Für ihre Verdienste um die Wasserwirtschaft wurde Garfield 2020 im Rahmen der Queen’s Birthday Honours zur Commander of the Order of the British Empire (CBE) ernannt. 

Darüber hinaus nimmt sie verschiedene externe Mandate wahr. Sie ist Non-Executive Director bei Water UK sowie bei Brookfield Asset Management, Direktorin von Water Plus und Vorsitzende des Council for Sustainable Business. Zudem gehört sie dem britischen Takeover Panel einschließlich dessen Hearings Committee und Nomination Committee an und ist Mitglied des UK Investment Council sowie des 30,00 % Club, die sich für mehr Geschlechtervielfalt innerhalb der Führungsebene einsetzen. 

Die Vergütung der Geschäftsführung wird bei Severn Trent nicht einzeln aufgeschlüsselt, sondern als gesamtes dargestellt. So verdienten alle Executives zusammen im Fiskaljahr 2025 ein Grundgehalt von 1,56 Mio. GBP (1,80 Mio. EUR) und für das Fiskaljahr 2024 1,66 Mio. GBP (1,91 Mio. EUR).