D.R. Horton Aktie Analyse

Wer in den USA ein Haus bauen möchte, wendet sich mit hoher Wahrscheinlichkeit an D.R. Horton: Nach Anzahl der Vertragsabschlüsse handelt es sich hierbei nämlich und die größte Wohnungsbaugesellschaft der Vereinigten Staaten, welches in 36 der 50 Bundesstaaten agiert. Ein Überblick kann Abbildung 1 entnommen werden. Die Anfänge von D.R. Horton lassen sich bis in das Jahr 1978 zurückverfolgen, als in Texas die Gründung des heutigen Giganten erfolgte – in weniger als 50 Jahren zur größten Wohnungsbaugesellschaft einer hart umkämpften Branche aufzusteigen verdient durchaus Respekt. In diesem Zeitraum wurden mehr als 1,10 Mio. Häuser errichtet, was die Bedeutung von D.R. Horton unterstreicht. Heute errichtet das Unternehmen jedes siebte Haus in den Vereinigten Staaten. Im Folgenden werfen wir einen Blick auf die einzelnen Geschäftsbereiche bzw. Einnahmequellen.

Wie die spätere Umsatzverteilung nach Segmenten verdeutlichen wird, erzielt D.R. Horton den stark überwiegenden Anteil mit dem Bau von Häusern. Hierbei geht das Unternehmen wie folgt vor: D.R. Horton erwirbt mithilfe seiner Partner (dazu später mehr) große Grundstücke, erschließt diese (Errichtung von Straßen sowie Infrastruktur) und baut dort Häuser. Hierbei handelt es sich um verschiedene Modelle, welche sich über mehrere Preiskategorien erstrecken, damit möglichst viele Menschen mit unterschiedlichen Einkommen angesprochen werden. Durch dieses Vorgehen ist es D.R. Horton gelungen, sich als Marktführer zu etablieren.
Um verschiedene Zielgruppen anzusprechen, setzt das Unternehmen auf mehrere Marken. Zu den wichtigsten gehören:

• Express Homes: günstige Häuser für junge Menschen
• D.R. Horton: mittleres Preissegment
• Emerald Homes: hochwertige Häuser

Abgerundet wird dieses Kerngeschäft durch mehrere Randsegmente. Hervorzuheben ist hierbei das „Land/lot sales“-Segment, welches von strategisch hoher Relevanz für D.R. Horton ist. Dieser Geschäftsbereich beinhaltet nämlich eine Beteiligung in Höhe von 62,00 % an Forestar, einem ebenfalls börsennotierten Unternehmen für die Entwicklung von Wohngrundstücken. Wie im vorherigen Abschnitt beschrieben, arbeitet D.R. Horton bei dem Erwerb von Grundstücken mit Partnern zusammen. Forestar besitzt dabei aus folgendem Grund eine übergeordnete Bedeutung: Im vergangenen Geschäftsjahr verkaufte das Unternehmen 15.068 Grundstücke – 13.267 davon gingen an D.R. Horton. Dass ein Hausbauunternehmen wie D.R. Horton die Landerschließung im eigenen operativen Geschäft miteinbindet, ist nicht ungewöhnlich – die Struktur der separaten Börsennotierung hingegen schon. Dennoch kann D.R. Horton in diesem Zusammenhang von verbesserten Konditionen sowie einer höheren operativen Kontrolle profitieren.

Weitere Einnahmen werden durch die Vermietung von einzelnen Häusern, die D.R. Horton im eigenen Bestand hält und nicht veräußert, erzielt. Hierbei handelt es sich allerdings um einen Bruchteil der Umsätze auf Konzernebene.

Darüber hinaus erbringt D.R. Horton im Rahmen vom Finanzdienstleistungsgeschäft für seine Kunden verschiedene Finanzdienstleistungen, die unter anderem die Hypothekenfinanzierung oder Gebäudeversicherung umfassen. Das Finanzdienstleistungsgeschäft ist eine weitere Ergänzung zum operativen Geschäft der Firma und bietet im Rahmen vom Finanzdienstleistungsgeschäft bspw. Hypothekenfinanzierungen an.

Die Firma wurde im Jahr 1978 von Donald R. Horton gegründet. Über ein Jahrzehnt später ging die Firma D.R. Horton in den USA an die Börse. Im Jahr 1997 erfolgte die Übernahme von Continental Homes für 305,00 Mio. USD sowie die Übernahme von Verbindlichkeiten in Höhe von 278,00 Mio. USD. Zusätzlich war ein organisches Wachstum zu verzeichnen: So trat das Unternehmen unter anderem in den Markt von Tucson, Arizona (USA), ein.

Im Jahr 1998 wurde Donald J. Tomnitz zum Vice Chairman und CEO sowie Richard Beckwitt zum President ernannt. Zudem erfolgte die Akquisition von Cambridge Homes. 

In den darauffolgenden Jahren setzte das Unternehmen seine Expansionsstrategie fort. Unter anderem wurde Century Title Agency, Emerald Builders sowie Fortress Homes and Communities of Florida übernommen. Im Jahr 2002 folgte die Übernahme von Schuler Homes, womit sich das Unternehmen ein 300 Acres großes Grundstück in Arlington, Texas, sichern konnte.

Nach einem Jahrzehnt von organischem Wachstum begann D.R. Horton 2013 erneut mit einer Expansions- und Akquisitionsstrategie. Dabei gab es einen Wiedereintritt in den Markt von Nashville, Tennessee. Im Jahr 2015 folgte die 72,00 Mio. USD schwere Übernahme der Pacific Ridge Homes. Dabei konnten 350 Grundstücke sowie 90 Häuser in den Bestand aufgenommen, weitere 40 Grundstücke verkauft und zusätzlich eine Option auf 400 weitere Grundstücke gesichert werden. Es folgte die Übernahme von Wilson Parker Homes für 90,00 Mio. USD.

Am 17. Mai 2024 wurde über das Unternehmen der plötzliche Tod des Gründers und Vorsitzenden Donald R. Horton im Alter von 74 Jahren bekannt gegeben. Der Vorstand ernannte daraufhin den bisherigen stellvertretenden Vorstandsvorsitzenden David V. Auld zum neuen Executive Chairman. 

Die Aktionärsstruktur von D.R. Horton wird wie so oft durch zwei der größten Vermögensverwalter der Welt angeführt. An erster Stelle steht Vanguard mit 10,86 %. Darauf folgt mit einem sehr geringen Abstand BlackRock mit 10,50 %. An dritter Stelle steht die Gründerfamilie Horton als Gemeinschaft mit 6,27 %. Davon werden je 1,44 % von Donald Ryan Horton und Douglas Reagan Horton direkt gehalten. Darüber hinaus kann Capital World Investors einen Anteil am Unternehmen von 5,17 % vorweisen.

Romanowski ist seit Oktober 2023 President und CEO von D.R. Horton. Zuvor war er von 2021 bis 2023 als Executive Vice President und Co-Chief Operating Officer tätig. Zwischen 2014 und 2021 war er als Region President für das Hausbaugeschäft des Unternehmens in Florida verantwortlich; ab 2019 übernahm er zusätzlich die Verantwortung für fünf Bundesstaaten der Mid-Atlantic-Region. Von 1999 bis 2014 leitete er als Division President die Südflorida-Division. Vor seinem Eintritt in das Unternehmen war er bei Metrostudy sowie im Bereich Grundstücksakquisition eines anderen börsennotierten Bauunternehmens tätig. Romanowski schloss 1992 ein Studium der Betriebswirtschaft mit dem Schwerpunkt Marketing an der Butler University, Indiana (USA), ab.

Die Vergütung des CEOs für das Fiskaljahr 2024 baut auf einem Grundgehalt i.H.v. 0,70 Mio. USD auf. Der größte Anteil der Vergütung wird erreicht durch Stock Awards mit einem Gegenwert von 19,57 Mio. USD. Dazu kommen 4,71 Mio. USD durch einen Non-Equity Incentive Plan. Abgerundet wird die Vergütungsstruktur durch Pensionszahlungen von 86.905,00 USD und anderen Vergütungen von 80.350,00 USD. Insgesamt ergibt sich damit eine Gesamtvergütung von 25,15 Mio. USD. 

Im Vorjahr (TTM) fiel die Vergütung deutlich geringer aus, was auf die niedrigeren Stock Awards in Höhe von 7,22 Mio. USD zurückzuführen ist. Die Gesamtvergütung belief sich auf 14,19 Mio. USD. 

Für das Fiskaljahr 2023 lag die Gesamtvergütung bei 13,75 Mio. USD.