IDEXX Laboratories Aktie Analyse

David E. Shaw gründete im Jahr 1983 das Unternehmen AgriTech Systems, denn er erwartete für den gesamten Sektor der Tiermedizin sowie der Biotechnologie ein großes Wachstumspotenzial. Shaw arbeitete damals in einem Beratungsunternehmen und war bereits über 30 Jahre alt – er stellte sein Leben mit diesem Schritt somit komplett auf den Kopf.

Im Jahr nach der Gründung stellte der Unternehmer die ersten fünf Mitarbeiter ein und wenig später konnte das junge Unternehmen mit einem Geflügelzüchter auch den ersten Kunden für sich gewinnen. Dieser erwarb Virentests, welche zum Portfolio an Produkten gehören, mit denen Behörden und Unternehmen Verunreinigungen in Lebensmitteln (bzw. den entsprechenden Betrieben) feststellen können. Neben den Tests zählten schon kurze Zeit später weitere Diagnoseprodukte für Tierärzte zum Sortiment.

Schon im Jahr 1988, also nur wenige Jahre nach der Gründung, änderte das Unternehmen den eigenen Namen zu IDEXX Laboratories, welcher bis heute Bestand hat.

Nachdem IDEXX sich erst einmal etwas etabliert hatte, konnte der Fokus auf die weitere Expansion gelegt werden. Im Jahr 1991 sammelte das noch relativ junge Unternehmen Geld von Investoren beim Börsengang ein, was wiederum investiert werden konnte. Die Expansion stützte sich dann letztendlich auf drei Säulen:

• neue Produkte (bspw. Tests, aber auch Analysegeräte etc.)
• Akquisitionen (Unternehmen und Labore)
• weltweite Expansion

Alle drei Punkte greifen dabei ineinander und treiben das Wachstum des Unternehmens weiter voran. Durch den Erwerb von diversen Prüflaboren konnte das Angebot z. B. erweitert und eine größere Nachfrage bedient werden, sodass die Expansion nach Großbritannien, Japan und immer mehr Länder gelang. Zugleich akquirierte IDEXX im Ausland ebenfalls diverse Firmen und festigte somit die dortige Präsenz.

2004 führte IDEXX u. a. in Deutschland Akquisitionen durch und errichtete in der Zukunft auch weitere Labore. Letztendlich änderte sich die Wachstumsstrategie (also die Vorgehensweise) nur relativ wenig.

IDEXX möchte zu etwas “Größerem” beitragen, indem sie das Bestmögliche tun, um einen positiven sozialen Einfluss auf die Welt zu nehmen. Dabei setzt sich das Unternehmen das Ziel, die Welt in einem besseren Zustand zu verlassen, als sie es vorgefunden haben. Bezogen auf die Tätigkeit des Konzerns sieht IDEXX den eigenen Mehrwert vor allem darin, das Leben von Haustieren (und denen, die sich um die Tiere kümmern) zu verbessern.

Höhere Pflegestandards von Haus- und Nutztieren ist aber nur einer der wichtigsten Punkte, welcher jedoch weitere positive Auswirkungen mit sich bringt. Dadurch wird nämlich nicht nur das Wohlbefinden der Tiere, sondern auch der Menschen gesteigert. Bei einem Haustier ist das leicht verständlich, aber auch in Bezug auf Nutztiere gilt dies, denn die Menschen konsumieren bspw. auch die Milch der Kühe.

Trotz dieser ausführlichen Zielsetzung betont IDEXX in dem Unternehmenszweck auch die Wichtigkeit des finanziellen Erfolgs. Der langfristige Erfolg von Kunden, Mitarbeitern und auch den Aktionären ist für das Unternehmen die oberste Priorität.

Um die Zielsetzung zu erreichen, verfolgt IDEXX einige Leitprinzipien, welche alle genannten Bereiche abdecken. Sowohl der Unternehmenserfolg als auch die soziale Komponente wird hierbei berücksichtigt.

In Bezug auf die Thematik der Nachhaltigkeit setzt sich IDEXX diverse Ziele, die alle Bereiche der ESG-Kriterien abdecken. So sind bspw. die Managementpositionen aktuell zu 48,00 % von Frauen besetzt (diese annähernde 50/50-Quote soll beibehalten werden) und bis 2025 möchte man über 500.000 Tieren in unterversorgten Regionen die nötige Hilfe zukommen lassen. Diese Ambitionen sich zu engagieren und etwas Positives zu bewirken, wurde ja auch bereits in Bezug auf die Mission und Prinzipien von IDEXX deutlich.

Im Sinne der Umwelt und des 1,50-Grad-Ziels sollen darüber hinaus die Treibhausgasemissionen bis 2030 um 37,80 % gesenkt werden. In den letzten Jahren konnte IDEXX laut eigener Aussage hier schon erste Erfolge verbuchen. Zum selben Stichtag möchte das Unternehmen zudem vollständig mit erneuerbaren Energien arbeiten und generell aber (jetzt schon) Energie, sowie andere Ressourcen, sparend einsetzen.

Die größten Einzelaktionäre von IDEXX gehören zu den größten und bekanntesten Vermögensverwaltern der Welt. Die Vanguard Group hält 9,26 % der Anteile und darauf folgen das SSgA Funds Management aus den USA mit 4,55 % und Fundsmith aus Großbritannien mit 4,35 %. Die einzigen weiteren relevanten Investoren mit Aktienpaketen i. H. v. über 3,00 % sind die zwei (im Verhältnis gesehen) kleineren Vermögensverwaltungsgesellschaften Alliance Bernstein mit 3,49 % und Friess Associates mit 3,28 %.

IDEXX entwickelt, produziert und vertreibt vor allem Produkte und Dienstleistungen für die Veterinärmedizin (Medizin für Tiere). Dabei konzentriert sich das Unternehmen auf Haustiere, Vieh und Geflügel, Milchwirtschaft und Wassertests. Daneben bietet es auch humanmedizinische Point-of-Care-Produkte sowie Labordiagnostik. Point-of-Care-Testing (POCT) bedeutet Untersuchungen, die nicht in einem Zentrallabor, sondern im Krankenhaus/der Tierklinik direkt beim niedergelassenen Arzt oder einer Apotheke durchgeführt werden – in einigen Fällen auch von Privatleuten zu Hause. Der COVID-19-Schnelltest, den wir bestimmt alle schon einmal verwendet haben, z. B. auch eine POCT-Lösung.

Das Geschäft des Unternehmens ist organisiert über drei Hauptsegmente und ein viertes Segment, welches alle Produkte für die Humanmedizin beinhaltet.

IDEXX bietet Diagnosemöglichkeiten, die den unterschiedlichen Bedürfnissen von Tierärzten durch eine Vielzahl von Möglichkeiten gerecht werden. Das beinhaltet klinische Diagnoselösungen und externe Referenzlabor-Leistungen. Unabhängig von der verwendeten Modalität werden die Tierärzte mit relevanten Daten versorgt, die in die Informationsmanagementtechnologien von IDEXX integriert sind. Das Ergebnis ist ein umfassender Überblick zu diagnostischen Informationen, die sowohl der Arzt als auch die Tierhalter leicht einsehen können.

Ein Tool, welches hier zum Einsatz kommt, ist VetConnect PLUS. Dabei handelt es sich um eine cloudbasierte Technologie, die alle diagnostischen Infos aus IDEXX-Produkten bereitstellt. So können Diagnosen besser gemacht werden und Trends früh erkannt werden, was am Ende dem Wohl der Tiere zu Gute kommt. Die Ergebnisse aus VetConnect PLUS können via Smartphone oder Browser eingesehen werden.

Hinzu kommen diverse Lösungen für In-Klinik-Diagnostik, die wir bereits oben in der Einleitung angesprochen haben. Diese bestehen aus den IDEXX VetLab-Suite Analysegeräten, wie dem SNAP 4Dx Plus, welche Schnelltests zuverlässig in Echtzeit und Referenzlaborqualität auswerten. Die IDEXX SNAPrapid Assay Testskits sind für den Einmalgebrauch gedacht und können bei einer Vielzahl an Krankheitserregern angewendet werden. Die können ohne Einsatz von weiteren Instrumenten Diagnosen erstellen. Für Blut- und Urinchemie bietet das Unternehmen drei Analysegeräte, die von Tierärzten verwendet werden. Hier können Enzyme oder andere Substanzen in Blut und Urin nachgewiesen werden, für eine bessere Überwachung des Gesundheitszustands. Der Verkauf von Verbrauchsmaterialien für diese Tests trägt einen großen Teil zum Gesamtumsatz von IDEXX bei. Zudem bietet man Tierarztpraxen auch externe Laboruntersuchungen an, sowie Radiologie, Kardiologie oder Innere Medizin. Auch Beratungen werden von IDEXX für Kunden übernommen.

Unter diesem Segment bietet IDEXX innovative Testlösungen für den einfachen, schnellen und genauen Nachweis sowie die Quantifizierungen von verschiedenen mikrobiologischen Partikeln in Wasser. Die wichtigsten Produkte sind dabei Colilert, Colilert-18 und Colisure, die allesamt das Vorhandensein von coliformen und E. coli-Bakterien in Wasser nachweisen können. Dabei handelt es sich um einen stäbchenförmigen Stamm von Bakterien, die ein Indikator für die sanitäre Qualität von Wasser sind und ein Hygieneindikator für die Lebensmittelherstellung. Auch in Deutschland gelten coliforme Bakterien laut der Trinkwasserverordnung als Verschmutzungsindikator für Trinkwasser. Als Grenzwert dürfen coliforme Bakterien in 100 ml Wasserprobe nach einem Anreicherungsverfahren nicht nachweisbar sein. Werden erhöhte Werte festgestellt, müssen Maßnahmen getroffen werden, die Bakterien im Trinkwasser abzutöten. Die Tests von IDEXX verwenden Nährstoffindikatoren, die eine Farb- oder Fluoreszenzänderung erzeugen, wenn sie von den Zielmikroben in der Probe verstoffwechselt werden. Die Wassertests werden von staatlichen Laboren, Wasserversorgungsunternehmen und privaten Laboren verwendet, um Trinkwasser in Übereinstimmung mit behördlichen Standards zu testen. Außerdem finden sie Anwendung bei Wasser, das in Produktionsprozessen (z. B. in Getränken oder pharmazeutischen Produkten) gebraucht wird oder in abgefüllten Trinkwasser. Zu den wichtigen Colilert-Lösungen kommen Testkits für weitere Krankheitserreger und Stoffe in Wasser hinzu.

Mit dieser Sparte bietet IDEXX diagnostische Tests, Dienstleistungen und entsprechende Instrumente an, die eingesetzt werden, um den Gesundheitszustand von Vieh und Geflügel zu überwachen, die Effizienz der Erzeuger zu verbessern und die Qualität und Sicherheit von Milch und Lebensmitteln zu gewährleisten. Die Produkte werden von staatlichen und privaten Laboratorien sowie den Erzeugern selbst gekauft. Außerdem bietet man Tierärzten sogenannte „Herden-Gesundheitsscreenings“ an, bei der ganze Farmen mit tausenden Tieren auf einmal getestet werden können. Zu den wichtigsten Artikeln gehören Tests für das Bovine-Virusdiarrhoe-Virus („BVDV”), das Porcine Reproduktive und Respiratorische Syndrom („PRRS”) und die Afrikanische Schweinepest („ASFV”). BVDV ist eine weit verbreitete und ansteckende Virusinfektion, die das Immunsystem unterdrückt und die Tiere anfällig für eine Vielzahl anderer Infektionen macht, was sich wiederum auf die Erträge der Rindfleisch- und Milchproduktion auswirkt. PRRS ist ein ansteckendes Virus, das Fortpflanzungsprobleme und Atemwegserkrankungen bei Schweinen verursacht, was zu erhöhter Ferkelsterblichkeit, vermindertes Wachstum und Anfälligkeit für Sekundärinfektionen führt. Die meisten dieser Testkits funktionieren über ein Echtzeit PCR Assey, welches präzise und frühzeitige Nachweise dieser Krankheiten ermöglicht. Über dieses Segment bietet IDEXX auch COVID-19 PCR-Tests für Menschen an.

Die Gründung von IDEXX liegt fast 40 Jahre zurück. In diesem Zeitraum konnte in mehreren Bereichen eine respektable Expertise aufgebaut und stetig neue Produktkategorien eingeführt werden. Des Weiteren verfügt IDEXX über zahlreiche Patente, welche die Innovationen noch viele Jahre vor Kopien schützen werden. Nicht zu vernachlässigen ist außerdem die weltweite Präsenz des Unternehmens.

Außerdem wollen wir die Kundenzufriedenheit von IDEXX hervorheben. In einer Umfrage von Brakke Consulting im Jahr 2021 wurden 1.400 Tierarztpraxen in den USA zu ihren geschäftlichen Beziehungen mit Zulieferern befragt. Dabei belegte IDEXX u. A. in folgenden Kategorien den ersten Platz:

• Innovationsgrad der Produkte
• Fungiert als Partner für die Praxis
• Unterstützung während der Corona-Pandemie

Nachstehend die Branchenstrukturanalyse nach Michael E. Porter. Diese dient der Einordnung von externen Kräften, welche auf die Unternehmen einer Branche einwirken. Unsere Skala reicht hierbei von 0 bis 5. Je besser IDEXX aufgestellt ist, desto höher ist die Punktzahl, welche wir vergeben.

Nachdem Jay Mazelsky für rund sieben Jahre als Executive Vice President für weitreichende Unternehmensbereiche verantwortlich war, übernahm er im Jahr 2019 die Ämter des President und CEO bei IDEXX.

Vor seiner Zeit bei dem Unternehmen arbeitete Mazelsky bei dem Weltkonzern Philips, zuletzt speziell bei Philips Healthcare. Hier war der heutige CEO von IDEXX für zwei Jahre als Senior Vice President und General Manager tätig und trug die Verantwortung für unterschiedliche Bereiche. Zuvor konnte er bei Philips seit dem Jahr 2001 bereits eine Vielzahl an Erfahrungen in diversen Führungspositionen sammeln.

Dies war allerdings nicht sein erster Arbeitgeber, denn vor Philips war Mazelsky ebenfalls schon bei Agilent Technologies beschäftigt, wo er auch diverse Führungspositionen innehielt. Nachdem er jedoch die Integration der Healthcare Group von Agilent in Philips leitete, wechselte er zu dem bekannten Weltkonzern.

Im Laufe seiner Laufbahn konnte Mazelsky somit eine Menge an Erfahrungen sammeln, welche ihm heute sicherlich als CEO von IDEXX helfen. Trotz seiner Karriere liegt sein fachlicher Background in den Bereichen Finanzen, Marketing und Geschäftsplanung – dies ist die zweite Komponente, die ein Geschäftsführer aus meiner Sicht (Jan) abdecken sollte. Mazelsky studierte Mathematik und erwarb zudem einen M.B.A., bevor er bei Hewlett Packard von 1988 bis 1996 in den genannten Bereichen (Background) arbeitete. Erst danach erfolgte der Wechsel in Richtung der Technologie und des Gesundheitswesens.