Sea Aktie Analyse

Risiken

Probleme im Gaming Geschäftsbereich (1)

Eintrittswahrscheinlichkeit: mittel-hoch
Auswirkungen: mittel

Sea sieht sich seit einiger Zeit insbesondere im Gaming-Bereich einigen Problemen gegenüber, die man als Investor durchaus wissen sollte. Zwar ist davon auszugehen, dass auf lange Sicht diese Aspekte wohl eher temporärer und nicht struktureller Art sind, aktuell hat dieses Risiko jedoch maßgeblichen Einfluss auf das Geschäft des Unternehmens.

Der von Sea als „Digital Entertainment“ beschriebene Geschäftsteil ist Ende des Geschäftsjahres 2022 für insgesamt 31,10 % der Erlöse verantwortlich gewesen und stellt damit die zweitwichtigste Sparte dar. Zum selben Zeitpunkt stellte der Bereich den margenstärksten Abschnitt im Unternehmen dar, weshalb klar sein sollte, dass es sich hier um einen sehr wichtigen Teil des Geschäfts handelt, auch wenn der E-Commerce gemessen am Umsatz einen größeren Anteil einnimmt.

Insgesamt gibt es viele konvergierende Faktoren in diesem Risiko, die Probleme darstellen. Als Ursprung kann man jedoch die Erholung der Covid-19 Pandemie ausmachen, der insbesondere auf diese Geschäftssparte massiven Einfluss nahm. Während innerhalb dieser Zeit eine der am schnellsten wachsenden Phasen für den Gamingbereich verzeichnet werden konnte, ging die Nachfrage bei der folgenden Erholung wieder zurück. Personen sind in ihren Freiräumen nicht mehr eingeschränkt, die Zeit in den eigenen vier Wänden schwand und ebenso die Videospielzeit.

Anfang 2022 kam dann eine weitere Nachricht, die wohl in der Form keiner erwartet hatte. Indien verbot insgesamt 54 Apps, die asiatischen Ursprungs sind – eine hiervon war das Spiel Free Fire von Sea, das erst kurz zuvor den Game-Award “E-Sports-Spiel des Jahres” gewinnen konnte. Die Auswirkungen dieses Schrittes werden wohl erst dann deutlich, wenn man bedenkt, dass etwa 30,00 % aller Nutzer dieses Spiels aus Indien stammen. Dem Konzern fehlt es somit an Einnahmen aus einer in der Hinsicht für sie wichtigsten Märkte überhaupt.

Ein Abflachen des Wachstums in der Anzahl der Nutzer von Garena, kann man seit bereits längerer Zeit beobachten und läuft im Allgemeinen konträr zur eigentlichen Branchenentwicklung. Während in der gesamten Branche ein Plus von etwa 20,00 Mrd. USD an Umsätzen von 2021 auf 2022 verbucht werden konnte, sank der Umsatz im Digital Entertainment Bereich von Sea um etwa 500,00 Mio. USD. Das dritte Quartal im Geschäftsjahr 2021 markierte den Hochpunkt der aktiven Nutzer von Garena, das anschließend bis heute sinkende Zahlen vermelden muss. Wirft man bspw. einen Blick auf die zahlenden Nutzer dieser Plattform, waren es zum genannten Zeitpunkt 93,20 Mio., im ersten Quartal diesen Jahres waren es jedoch nur noch 37,60 Mio.

Man sieht also recht deutlich, dass es in diesem Bereich aktuell teils massive Probleme gibt, die das Geschäft von Sea in diesem Bereich schwächen. Dem allgemeinen Branchenwachstum kann zurzeit nicht gefolgt werden, stattdessen gibt es immer wieder in genau solchen Zahlen sinkende Ergebnisse. Auf lange Sicht ist zu erwarten, dass man wieder auf den Wachstumspfad gelangt, die Frage ist nur, wie lange dieser Trend anhält. Denn der Auslöser zur Wende dieser Entwicklung könnte u. a. das Vorstellen eines neuen sich sehr durchsetzenden Spiels sein, womit die Nachfrage wieder deutlich steigen könnte.

Aufgrund der genannten Faktoren und auch der heutigen vorherrschenden Unsicherheit müssen wir die Eintrittswahrscheinlichkeit auf mittel-hoch einordnen. Gleichzeitig sehen wir die Auswirkungen als mittelmäßig an, da es immer noch der zweitstärkste Umsatzsektor ist, mit insgesamt guten Margen und der im Gegensatz zu den anderen Segmenten profitabel ist. Dennoch hat man mit dem E-Commerce ein weiteres, starkes Geschäft.