Mondelēz Aktie Analyse

Wer sich nicht für die Börse oder Wirtschaft interessiert, dem ist das Unternehmen Mondelēz International, obwohl es anhand der Marktkapitalisierung der zweitgrößte Nahrungsmittelkonzern unseres Planeten ist, vermutlich gar kein Begriff. Außer derjenige schaut sich die Rückseite der Verpackungen von Produkten wie der Schokolade von Milka, den Keksen von Oreo oder dem Frischkäse von Philadelphia genauer an. Denn all diese Marken, auf welche wir im weiteren Verlauf dieses Kapitels eingehen werden, gehören zum US-amerikanischen Nahrungsmittelkonzern Mondelēz International.

Das Unternehmen zeichnet sich nicht nur durch sein diversifiziertes Marken- und Produktportfolio, sondern auch durch seinen geographischen Fußabdruck aus. Denn neben den entwickelten Märkten, welche in 2023 für rund 60,00 % der Einnahmen verantwortlich waren, erwirtschaftet Mondelēz bereits fast 40,00 % seiner Umsätze in Schwellen- und Entwicklungsländern, was das Wachstumsprofil des Unternehmens äußerst attraktiv erscheinen lässt. Denn in diesen Ländern entsteht erst in Zukunft Wohlstand, was den Konsum von Süßwaren und Snacks positiv beeinflussen dürfte.

Nun werden wir aber mal konkret und gehen auf die verschiedenen Produktkategorien ein, welche Mondelēz International mit seinem Portfolio bespielt. Aktuell gliedert das Unternehmen sein operatives Geschäft in die folgenden Teilbereiche:

• Biscuits & Baked Snacks
• Chocolate
• Gum & Candy
• Cheese & Grocery
• Beverages

Wenngleich Mondelēz mit dieser Palette an verschiedenen Produkten im Vergleich zu anderen Lebensmittelkonzernen wie bspw. Hershey oder Coca-Cola mit einem niedrigen Grad an Fokus agiert, hat eine solche Diversifikation auch Vorteile. In diesem Zusammenhang ist eine Reduzierung der Abhängigkeit von einzelnen Produkten hervorzuheben. Sollte eine Kategorie vorübergehend etwas schlechter laufen, so wird diese unter Umständen von einer positiven Entwicklung eines anderen Geschäftsbereichs ausgeglichen.

Bei einer Einordnung des Geschäftsmodells von Mondelēz International darf natürlich die Betrachtung der Marken nicht fehlen – diese sind schließlich als Kern des operativen Geschäfts hervorzuheben. Auch in diesem Kontext ist das Portfolio des zweitgrößten Nahrungsmittelproduzenten als diversifiziert zu bewerten, denn dieses besteht auf der einen Seite aus mehreren, milliardenschweren Marken, welche sich weltweit einer hohen Beliebtheit erfreuen. Hier sind hauptsächlich Oreo, Milka, Ritz oder Chips Ahoy! zu nennen.

Neben diesen Weltmarken besitzt Mondelēz auch zahlreiche „Lokale Juwelen“, mit welchen man gezielt die Geschmäcker der Menschen einzelner Absatzmärkte bespielt. Wer bspw. schon einmal in Vietnam war, der wird vielleicht die Brand Kinh Do kennen, welche neben Keksen auch salzige Snacks vertreibt. Ergänzt wird das bestehende Markenportfolio von Mondelēz durch fortlaufende Akquisitionen. So hat das US-amerikanische Unternehmen seit 2018 insgesamt neun Brands akquiriert, welche sich u. a. auf nahrhafte bzw. proteinreiche Lebensmittel fokussieren. Mit dieser Strategie will Mondelēz dem Trend eines wachsenden Gesundheitsbewusstseins der Menschen Rechnung tragen.

Mondelēz International entstand 2012 durch die Aufteilung von Kraft Foods in zwei unabhängige Unternehmen. Durch vorherige Akquisitionen von Kraft Foods hat sich das Unternehmen ein Portfolio an vielen bekannten Marken aufbauen können.

Zu diesen einzelnen Marken wird im Folgenden die Historie und der Weg zu Mondelēz erläutert.

Die Marke Adams begann 1927 mit der Eröffnung einer Fabrik in Mexiko-Stadt unter dem Namen American Chicle. Anschließend gewannen sie Bekanntheit durch eine revolutionäre Kaugummiverpackung, die dank einer luftdichten Folie die Frische des Produkts bewahren konnte. 1956 wurde dann der Trident Original Kaugummi eingeführt, der ursprünglich als zuckerhaltiger Kaugummi auf den Markt kam und später zu einem hochwertigen zuckerfreien Kaugummi weiterentwickelt wurde. Über 30 Jahre später konnte das Unternehmen erstmals ein Umsatz von 1,00 Mrd. USD durch Kaugummi und Minz-Produkte überschreiten. Nach der Jahrtausendwende fing eine Reihe an Übernahmen statt. So wurden sie erst von Pfizer aufgekauft, die bereits ein paar Jahre später die Sparte an Cadbury Schweppes verkaufte. 2010 erwarb Kraft Foods dann letztlich das Unternehmen Cadbury.

Cadbury wurde 1824 von John Cadbury in Birmingham, England, gegründet. Das Unternehmen wuchs durch innovative Produkte wie die Cadbury Cocoa Essence und die erste Milchschokoladentafel. 1866 markierte einen Wendepunkt für die jungen Cadbury-Brüder: Eine neue Verarbeitungstechnik und das daraus resultierende Produkt „Cadbury Cocoa Essence“. Die neue Kakaopresse, die von einem niederländischen Hersteller gekauft wurde, presste einen Großteil der Kakaobutter aus den Bohnen, sodass die Zugabe von Stärke in den Kakao nicht mehr nötig war. Die Cadbury-Brüder waren die ersten britischen Schokoladenhersteller, die dieses neue Verfahren anwendeten. Später folgte die Fusion mit Schweppes, was neue Märkte öffnete und in den 1970er Jahren ein beispielloses Umsatzwachstum mit sich zog. Im Jahr 2010 wurde das Unternehmen dann durch Kraft Foods aufgekauft.

Christie wurde 1849 in Toronto, Ontario, Kanada, gegründet. William Christie war als reisender Verkäufer für das Unternehmen tätig. Die Gründer verließen nach und nach das Unternehmen und überließen das Geschäft William Christie. Im Jahr 1928 erwarb die US-amerikanische National Biscuit Company das Unternehmen. Viele beliebte US-amerikanische NBC-Keks- und Crackerprodukte wurden bald unter der Marke Christie in Kanada vermarktet. Nach einer Fusion im Jahr 1982 mit Nabisco wurde Christie als Markennamen entfernt, das typische und beliebte Christie-Dreieck-Logo blieb jedoch auf den Keksen und Crackern in Kanada. Im Jahr 2001 folgte der Zusammenschluss von Nabisco mit Kraft Foods.

Kraft Foods wurde 1903 von J.L. Kraft in Chicago, Illinois, gegründet. Das Unternehmen wuchs schnell und führte innovative Produkte wie den Schmelzkäse ein. 1914 beschlossen J.L. Kraft und seine Brüder, ihre eigenen Käseprodukte herzustellen und zu verkaufen. Im Jahr 1924 zeigte das Unternehmen erste Anzeichen einer globalen Expansion, als Kraft ein Vertriebsbüro in London eröffnete. Unter dem Namen „Kraft Cheese Company“ gingen sie an die Börse und die ersten Aktien wurden an der Chicago Stock Exchange gehandelt. Im Jahr 1988 wurde Kraft Teil von Philip Morris und fusionierte 1989 mit General Foods. Auch die bekannten Schweizer Schokoladen Toblerone und Milka gehörten nach der Übernahme von der Kaffeemarke Jacobs Suchard zu Kraft Foods. Wie bereits erwähnt erfolgte dann 2012 die Aufteilung in zwei unabhängige Unternehmen: Mondelēz International und die Kraft Foods Group.

Die Marke LU wurde 1846 von Jean-Romain Lefèvre in Nantes, Frankreich, gegründet. Das Unternehmen wuchs durch die Einführung moderner Backtechniken und innovativer Produkte wie Petit-Beurre. 1887 übernahm Louis Lefèvre-Utile das Familienunternehmen und gründete am 1. Februar zusammen mit seinem Schwager Ernest Lefèvre das Unternehmen Lefèvre-Utile (LU). In den 1880ern hatten sie eine alte Mühle in der Nähe des Château du Ducs de Bretagne gekauft, wo sie eine neue Keksfabrik errichteten, die modernste Backtechniken nutzte. 1986 wurde LU Teil von Danone und 2007 dann von Kraft Foods übernommen.

Das Unternehmen Nabisco hat seine Wurzeln im Jahr 1792, als John Pearson Amerikas erste kommerzielle Bäckerei in Newburyport, Massachusetts, gründete, um „Pilot Bread“ herzustellen – ein haltbarer Keks, der Seeleute auf langen Reisen versorgen sollte. 1801 führte Captain Josiah Bent in seiner Bäckerei in Milton, Massachusetts, eine neue Art von Keks ein, die als „Cracker“ bezeichnet wurde – wahrscheinlich wegen des knackenden Geräusches, das sie beim Essen machten. Im Jahr 1898 führten sie den Uneeda Biscuit ein, der durch seine innovative Verpackung in einem Karton und einer gewachsten Innenverpackung bekannt wurde. Eine der weltweit beliebtesten Keksmarken Oreo folgte 1912 im Portfolio des Unternehmens. Weitere 50 Jahre später nahm die National Biscuit Company den Namen Nabisco an, um das Unternehmen und alle seine Produkte zu identifizieren. In einer Akquisitionswelle wurden sie dann in den 2000ern von Philip Morris gekauft und kurz darauf an die Tochtergesellschaft Kraft Foods weitergegeben.

Die Aktionärsstruktur von Mondelēz ist wie bei einer Vielzahl unserer Analysen aufgebaut. Auch hier befinden sich zwei der größten Vermögensverwalter der Welt an der Spitze der Anteilseigner. Vanguard hält ein Aktienpaket i.H.v. 9,20 %, worauf BlackRock mit 7,40 % folgt. Alle weiteren Investoren konnten durch ihre Anteile die 5,00 %-Marke nicht überschreiten.

Van de Put ist Chairman und CEO von Mondelēz International seit 2017 und war davor CEO bei McCain Foods, einem privat geführten kanadischen Unternehmen, das der größte Vermarkter und Hersteller von gefrorenen Pommes, Kartoffelspezialitäten und Vorspeisen. Unter seiner Führung verzeichnete McCain ein starkes Wachstum des Nettoumsatzes, wobei der Großteil organisch generiert wurde.

Vor seiner Zeit bei McCain war Van de Put President der Global OTC Division von Novartis und verbrachte mehr als ein Jahrzehnt bei Danone. Dort war er der Leiter der Americas Division und sowie der Fresh Dairy Division. Dirk ist zudem Mitglied des Board of Directors beim Consumer Goods Forum und war zuvor non-executive Director bei Mattel, einem US-amerikanischen Spielzeughersteller.

In den ersten 15 Jahren seiner Karriere hatte Van de Put zahlreiche Vertriebs- und Marketingrollen in Europa und Lateinamerika bei Mars sowie Coca-Cola inne, wo er als Leiter von Coca-Cola Caribbean tätig war.

Er hat einen Doktortitel in Veterinärmedizin von der Universität Gent, Belgien, und einen postgradualen Abschluss in Betriebswirtschaft von der Universität Antwerpen, Belgien. Er spricht fließend Niederländisch, Englisch, Französisch, Spanisch und Portugiesisch.

Für das Fiskaljahr 2023 wurde der CEO von Mondelēz mit einem Grundgehalt i.H.v. 1,55 Mio. USD vergütet. Dazu erhielt er Stock Awards in einem Gegenwert von 10,63 Mio. USD und dazu noch Optionen im Gegenwert von 3,50 Mio. USD. Über einen Non-Equity Incentive Plan wurde Van de Put mit weiterem 4,42 Mio. USD vergütet. Beinahe gering fielen andere Vergütungen mit 0,92 Mio. USD aus. Insgesamt belief sich die Vergütung damit auf 21,02 Mio. USD.

Im Vorjahr lag die Gesamtvergütung bei 17,93 Mio. USD. Die Differenz ist durch geringe Stock und Option Awards ersichtlich. Hier wurde ein Gegenwert von 8,61 bzw. 2,61 Mio. USD erreicht. Die restlichen Vergütungen lagen ungefähr gleich wie im Jahr 2023. Für das Fiskaljahr 2021 wurde er ähnlich hoch mit insgesamt 16,13 Mio. USD vergütet.