Europas wichtigste Aktie Analyse

Risiken

Regulatorische Umfelder (1)

Eintrittswahrscheinlichkeit: mittel
Auswirkungen: mittel

Elia unterliegt sowohl in Belgien als auch in Deutschland regulatorischen Risiken im Hinblick auf das Geschäft, die im Zweifelsfall negative Auswirkungen auf das Geschäft haben bzw. Unsicherheiten hervorrufen können. Aktuell lässt sich zwar erkennen, dass Elia in einem aus regulatorischer Sicht eher positiven Umfeld agiert und dadurch keine wirklich negativen Auswirkungen zu spüren bekommt, dies kann sich jedoch, wie wir im weiteren Verlauf noch sehen werden, schnell ändern und durchaus wenden.

Das erzeugte regulatorische Umfeld wird durch verschiedene Ebenen ausgelöst. So gibt es sowohl europäische, nationale, aber auch durchaus regionale Vorschriften im Hinblick auf das Geschäft. In Belgien gibt es eine nationale Aufsichtsbehörde für die Gas- und Strommärkte (CREG), die auch Elia beeinflusst. Obwohl Unternehmen und Organisation durchaus eng zusammenarbeiten, kann es zu Entscheidungen kommen, die sich auf verschiedene Weise auf das Geschäft auswirken können. 

Als erstes sind durchaus Änderungen an der Tarifstruktur, im Zusammenhang mit der Nutzung des Übertragungsnetzes zu nennen. Die Tarifmethodik bezogen auf Übertragungsnetzbetreiber beträgt hierbei insgesamt vier Jahre, bevor die Vereinbarungen womöglich neu vereinbart werden. Hierzu erstellt Elia einen Tarifvorschlag, der auf dieser Grundlage dann von der CREG entweder angenommen oder weiter verhandelt wird. Doch auch innerhalb dieser Periode kann es zu Änderungen und Deckelungen kommen, sofern eine Seite nicht mit den vereinbarten Rahmenbedingungen einverstanden ist bzw. sich strukturell etwas an den Kostenstrukturen geändert hat. So gab es in Belgien u. a. im Jahr 2021 eine Preisobergrenze im Bereich des Strompreises, da der Preis auch dort sprunghaft angestiegen war.

Deutschland setzt bei Übertragungsnetzbetreibern wie Elia auf eine sogenannte Anreizregulierung. Diese reguliert die zulässigen Erlöse eines Netzbetreibers aus den Netzentgelten und soll die Übertragungsnetzbetreiber anreizen, effizienter zu werden und ihre Kosten zu senken. Grundsätzlich zahlt erstmal jeder Endkunde, der Strom bezieht, an den entsprechenden Lieferanten einen bestimmten Preis, der verschiedenste Steuern, Umlagen usw. beinhaltet. So gibt es bspw. die Offshore-Netzumlage, mit der die Kosten für Offshore-Netzanbindungen in Nord- und Ostsee gefördert werden. Für die Durchleitung durch die Netze erheben die Netzbetreiber zusätzliche Netzentgelte. Im Falle von Elia, als Übertragungsnetzbetreiber, zählen neben direkt angeschlossenen Unternehmen oder Erzeugungsanlagen insbesondere Verteilnetzbetreiber zu den Kunden in Deutschland. Seit Anfang dieses Jahres gibt es ein vollständig bundesweit einheitliches Netzentgelt, was bedeutet, dass alle vier Übertragungsnetzbetreiber in Deutschland gleiche Entgelte verlangen. Auch in diesem Zusammenhang kann es zu neuen Vorschriften und Änderungen kommen, die die Betreiber letzten Endes einschränken. 

Genau solche regulatorischen Änderungen können das Geschäft sowie die Ergebnisse des belgischen Konzerns beeinflussen. Es ist gerade zu berücksichtigen, dass sowohl in Belgien als auch in Deutschland verschiedene Institutionen den Markt überwachen und regulieren und somit bspw. aufgrund von Deckelungen die Betreiber nicht zwangsläufig von weiter steigenden Strompreisen profitieren müssen.

Insgesamt sehen wir Eintrittswahrscheinlichkeit und Auswirkungen bei mittel. Es kann neben negativen Szenarien auch durchaus zu positiven, neuen Bestimmungen kommen, wie bspw. eine nochmals stärkere Unterstützung für erneuerbare Energien. Dennoch gilt die Branche als reguliert und kontrolliert, wodurch die Netzbetreiber zum einen eingeschränkter sind, aber auch Unsicherheiten im Hinblick auf Tarifzyklen abfedern müssen.