Veröffentlicht am 22.06.2022 | Lesedauer: 20 Minuten
Von Ibrahim Demiröz
▲ Biden und Putin umwerben den Nahen Osten – Ist der nächste Börsencrash vorprogrammiert?!
US-Präsident Joe Biden besuchte letzte Woche Saudi-Arabien in einem verspäteten Versuch, sich mit der OPEC zu versöhnen, die Ölproduktion zu erhöhen und die Inflation im Vorfeld der Zwischenwahlen zu senken. Biden besuchte auch Israel, um den Iran abzuschrecken, der die nächste geopolitische Krise darstellt, die von den Märkten unterschätzt wird.
Unterdessen begab sich der russische Präsident Wladimir Putin auf seiner zweiten Reise außerhalb Russlands seit dem Einmarsch in der Ukraine in diesem Jahr in den Iran. Putin suchte einen Verbündeten in seinem Konflikt mit dem Westen und verhandelte gleichzeitig mit dem türkischen Präsidenten Recep Erdogan, der sich als regionaler Machtmakler positionieren wollte.
In diesem Bericht analysieren wir Bidens und Putins Reisen und ihre Bedeutung für die Weltwirtschaft und Makro-Investoren. Die Makroökonomie ist kurzfristig ungünstig für den Ölpreis, aber die Geopolitik ist kurz- bis mittelfristig günstig für den Ölpreis. Das Ergebnis ist Volatilität.
Hier sind die wichtigsten Entwicklungen von Bidens Reise:
Eine glaubwürdige Drohung gegen den Iran: Die USA und Israel gaben eine gemeinsame Erklärung ab, in der sie ihre rote Linie gegen die nukleare Bewaffnung des Irans unterstrichen. Inzwischen behaupteten die Iraner, den “nuklearen Ausbruch” geschafft zu haben, d.h. genügend hochangereichertes Uran, um einen Atomsprengsatz zu bauen.
Eine Gleichgewichtskoalition zur Eindämmung des Iran: Israel und Saudi-Arabien verbesserten ihre Beziehungen am Rande. Beide haben Maßnahmen ergriffen, um auf der strategischen Entspannung zwischen Israel und verschiedenen arabischen Staaten aufzubauen, die im Abraham-Abkommen von 2020 verankert ist. Diese strategische Entspannung hat Bestand, weil sie ein eigennütziger Versuch der verschiedenen Nationen ist, sich gegen gemeinsame Rivalen, insbesondere den Iran, zu schützen. Biden versuchte auch, mit Israel und den Arabern ein Raketenabwehrnetz aufzubauen, das jedoch nicht zustande kam.
Eine bekräftigte amerikanisch-saudische Partnerschaft: Die USA und Saudi-Arabien bekräftigten ihre Partnerschaft, obwohl sie in den letzten zehn Jahren auf wackligen Beinen stand. Die schwierige Situation ist auf die Unabhängigkeit der USA im Energiebereich, das Wachstum Chinas und die Bemühungen der USA um eine Normalisierung der Beziehungen zum Iran zurückzuführen. Diese Trends veranlassten die Saudis, an der Unterstützung der USA zu zweifeln und China als strategische Absicherung zu betrachten.
Präsident Biden trat sein Amt mit dem Ziel an, das Iran-Abkommen neu zu gestalten und die Waffenverkäufe an Saudi-Arabien zu stoppen. Seitdem wurde er von hohen Energiepreisen, einer niedrigen Zustimmungsrate und einer aggressiven Iran-Politik gezüchtigt. Auf dieser Reise kam er den Saudis in einem klassischen Beispiel für geopolitische Zwänge entgegen. Wenn das Abkommen zwischen den USA und dem Iran nachweislich tot ist, werden sich die Beziehungen zwischen den USA und den Saudis nachhaltig verbessern. (Obwohl die Saudis natürlich weiterhin Geschäfte mit China machen und sogar den Handel mit China in Renminbi aufnehmen werden).
Was die globalen Investoren wissen wollen, ist, ob die Saudis und die OPEC mehr Öl pumpen werden. Die Antwort lautet: Vielleicht eines Tages.
Die Saudis werden die Produktion erhöhen, um die Weltkonjunktur zu retten, nicht aber den Wahlzyklus der Demokraten. Sie sagten Biden, dass sie die Produktion nur dann erhöhen werden, wenn es eine ausreichende weltweite Nachfrage gibt. Die Weltmarktpreise für Brent-Rohöl sind seit Mai, als Biden seine Reise buchte, um 6 % gefallen, so dass das Königreich keine große Eile hat, mehr zu pumpen. Der Wirtschaft des Landes geht es in diesem Jahr gut.
Gleichzeitig werden die Saudis nicht wollen, dass bei einem Wiederaufschwung der weltweiten Nachfrage globale Angebotsbeschränkungen zu Strafpreisen führen, die den Aufschwung begrenzen oder den Konjunkturzyklus abwürgen. Schließlich würde eine weltweite Rezession die saudischen Staatskassen leeren, die Wirtschaftsreformen des Regimes zurückwerfen, soziale Probleme verschärfen und möglicherweise politischen Unmut hervorrufen.
Daher werden die Saudis die Produktion erst dann wesentlich erhöhen, wenn sie die Weltwirtschaft bewertet und die Aussichten mit den anderen Mitgliedern des OPEC-Kartells im August und September erörtert haben, nach dem die Vereinbarung zur Produktionssteigerung vom Juli 2021 ausläuft. Wir gehen davon aus, dass sich die weltweite Nachfrage aufgrund der anhaltenden Schwierigkeiten in Europa und China abschwächen wird.
Die geopolitische Sichtweise deutet auf kurz- bis mittelfristige Aufwärtsrisiken für den Ölpreis hin, während die makroökonomische Sichtweise darauf hindeutet, dass die Abwärtsrisiken zuerst eingepreist werden.
Saudi-Arabien könnte die Produktion erhöhen, aber nicht auf Geheiß eines US-Präsidenten. Die Saudis sind nicht auf die US-Wahlen ausgerichtet, sie profitieren vom derzeitigen Preisniveau und haben keine Nachteile, wenn die Republikaner im November den Kongress übernehmen.
Das Abwärtsrisiko bei den Ölpreisen ergibt sich eher aus Enttäuschungen bei der Nachfrage im globalen Wachstum (insbesondere in China) als aus unmittelbaren Veränderungen in der saudischen Produktionsdisziplin. Die Volatilität wird hoch bleiben.
Der Nahe Osten unterstreicht die grundlegenden und strukturellen Engpässe bei der Ölversorgung trotz sinkender weltweiter Nachfrage.
Der Iran ist zwar ein immerwährendes geopolitisches Risiko, aber die Welt steht in den nächsten Jahren an einem kritischen Punkt. Die Anleger sollten nicht davon ausgehen, dass der Iran wie Nordkorea in aller Ruhe zu Atomwaffen gelangen kann.
Wir sind der Meinung, dass es den USA und dem Iran nicht gelingen wird, das Atomabkommen von 2015 (the Joint Comprehensive Plan of Action oder JCPA) wieder in Kraft zu setzen. Dieses Scheitern würde wiederum zu erneuter Instabilität im gesamten Nahen Osten und sporadischen Versorgungsunterbrechungen führen, da die verschiedenen Nationen militärische Drohungen austauschen und sich möglicherweise direkt bekriegen würden.
Diese Vorhersage liegt nach Bidens und Putins Reise im Bereich des Möglichen – aber wir können noch nicht sagen, dass sie vollständig bestätigt ist.
Bidens gemeinsame Erklärung mit dem israelischen Premierminister Yair Lapid schloss jegliche Lücke, die zwischen den USA und Israel bestand. Nachdem es einige Zweifel an den Absichten Bidens und der Demokraten gegeben hatte, ist nun glasklar, dass die USA entschlossen sind, den Iran an der Erlangung von Atomwaffen zu hindern, selbst wenn dies militärische Maßnahmen erfordert. Die USA haben ausdrücklich erklärt, dass sie “alle Instrumente der nationalen Macht” einsetzen werden, um dieses Ergebnis zu verhindern.
Dem Tonfall der Erklärung nach zu urteilen, haben die Israelis das Dokument verfasst und Biden hat es unterschrieben. Bidens Außenpolitik legt den Schwerpunkt auf die Stärkung von US-Bündnissen und -Partnerschaften, was bedeutet, dass Verbündete und Partner die Linie vorgeben dürfen. Israels Begin-Doktrin – die besagt, dass Israel bereit ist, einseitig und präventiv anzugreifen, um einen feindlichen Nachbarn daran zu hindern, in den Besitz von Atomwaffen zu gelangen – wurde verstärkt.
Die USA unternehmen einen letzten Versuch, den Iran einzuschüchtern, damit er dem Abkommen wieder beitritt. Indem sie ihre Haltung zu Atomwaffen klar und unmissverständlich bekräftigen und Zweifel an ihrer Haltung zu Israel ausräumen, besteht immer noch die Chance, dass sich das iranische Kalkül ändern könnte.
Dies ist möglich, auch wenn Ajatollah Khamenei Putin gegenüber freundlich gesinnt ist und westliche Täuschungsmanöver kritisiert. Warum sollten die Iraner schließlich von den US-amerikanischen und israelischen Streitkräften angegriffen werden wollen?
Der Iran wird sich sehr genau überlegen müssen, was er als nächstes tut. Khamenei ist gerade 83 Jahre alt geworden und versucht, den Machtwechsel und das Überleben der Islamischen Republik nach seinem Tod zu sichern. Hier sind die Risiken:
Die iranische Wirtschaft, die durch den Rohstoffzyklus gestützt wird, ist nicht so schwach, dass Khamenei zur Kapitulation gezwungen wäre. Im Jahr 2015 waren die Ölpreise eingebrochen und das Land war diplomatisch isoliert. Heute hat die Wirtschaft dem Sturm der von den USA verhängten Höchstsanktionen einigermaßen standgehalten. Dem Iran geht es schlecht, aber er ist nicht in die Knie gezwungen worden.
Ein weiteres Risiko besteht darin, dass Khamenei glaubt, der amerikanischen Öffentlichkeit fehle der Appetit auf einen Krieg. Die Amerikaner fühlen sich vom Iran nicht besonders bedroht. Dies wäre jedoch eine Fehleinschätzung. Die Kriegsmüdigkeit der USA nähert sich dem Ende ihrer Entwicklung. Die USA beteiligen sich etwa alle zehn Jahre an einer größeren Militärexpedition. Die Amerikaner sind unruhig und gespalten – und die politische Elite fürchtet den Populismus -, so dass eine neue Ablenkung durch das Ausland gar nicht so unwahrscheinlich ist, wie allgemein angenommen wird.
Darüber hinaus ist ein nuklearer Iran keine leere Drohung, sondern würde ein regionales nukleares Wettrüsten auslösen und die große Strategie der USA zur Aufrechterhaltung des Machtgleichgewichts im Nahen Osten (wie auch in anderen Regionen) umstoßen.
Kurz gesagt, die US-Regierung kann die Bevölkerung leicht dazu bewegen, Luftangriffe zu akzeptieren, um den Iran an der Entwicklung von Atomwaffen zu hindern, da in beiden politischen Parteien eine latente Feindseligkeit gegenüber dem Iran besteht.
Ein weiteres Risiko besteht darin, dass der Iran in dem Glauben voranschreitet, die USA und Israel seien nicht willens oder in der Lage, sein Atomprogramm anzugreifen und zu zerstören. Die westlichen Mächte könnten sich für eine Eindämmung entscheiden, wie sie es mit Nordkorea getan haben, oder sie könnten angreifen und das Programm nicht zerstören. Es ist schwer zu glauben, aber der Iran kann eindeutig keine US-Sicherheitsgarantien als Alternative zu einer nuklearen Abschreckung akzeptieren, wenn er das Überleben seines Regimes anstrebt.
Gleichzeitig umwirbt Russland den Iran und ermutigt ihn, seine Kräfte gegen das amerikanische Imperium zu bündeln. Der Iran plant den Verkauf von Drohnen an Russland für den Einsatz in der Ukraine, während Russland die nukleare und militärische Zusammenarbeit mit dem Iran aufrechterhält. Putins Reise machte eine wachsende strategische Partnerschaft deutlich, obwohl die wirtschaftlichen Beziehungen auf einem niedrigen Niveau liegen.
Russland hat zwar kein Interesse an einem atomar bewaffneten Iran, aber es hat auch keine Angst vor dem Iran allein und es würde enorm profitieren, wenn die USA und Israel in einen neuen Krieg verwickelt würden, der den Nahen Osten destabilisiert. Die Ölpreise würden steigen, die USA wären abgelenkt und Europa wäre noch verwundbarer.
Chinas Interesse ist ein anderes. Es würde es vorziehen, wenn der Iran den Westen durch ein subtiles und langfristiges Spiel des wirtschaftlichen Engagements untergraben würde, anstatt einen destabilisierenden Krieg in der Region zu führen, der Chinas ohnehin schwache Wirtschaft in Mitleidenschaft ziehen würde. Peking wird sich jedoch nicht mit den USA gegen den Iran verbünden, vor allem nicht, wenn sich der Iran und Russland verbünden. Letztlich muss China über den Landweg auf die iranischen Energiereserven zugreifen, um eine größere Versorgungssicherheit gegenüber der amerikanischen Marine zu erlangen.
Die Wahrscheinlichkeit eines militärischen Konflikts mit dem Iran ist unserer Meinung nach nicht allzu gering. Ein Konflikt kann verschiedene Formen annehmen, da die westlichen Mächte Sabotage oder Cyberangriffe einem direkten Angriff vorziehen. Letztendlich kann die Verhinderung von Atomwaffen jedoch Luftangriffe erfordern – und ein Sieg ist keineswegs garantiert. Wir stehen kurz davor, die nächste Eskalationsstufe zu erreichen, was bedeuten würde, dass die Wahrscheinlichkeit eines militärischen Konflikts stark steigt.
Darüber hinaus wird das Säbelrasseln im Zusammenhang mit diesem Prozess – einschließlich einer umfassenden iranischen Kampagne zur Abschreckung – die Ölverteilung und den Transport eher früher als später unterbrechen.
Die USA und der Iran könnten immer noch eine diplomatische Lösung finden, um den nächsten Schritt in unserem Entscheidungsbaum zu vermeiden. Daher halten wir die Wahrscheinlichkeit eines Krieges bei subjektiven 40 %. Aber wir haben einen kritischen Punkt erreicht. Der nächste Schritt in diesem Prozess bedeutet eine erhebliche Erhöhung der Wahrscheinlichkeit von Luftangriffen.
Bei Redaktionsschluss reagieren die Finanzmärkte auf die geringfügige Lockerung des politischen Drucks Russlands auf die Lebensmittel- und Energieversorgung durch Präsident Putin.
Erstens unternahm Putin Schritte in Richtung eines vom türkischen Präsidenten Erdogan vorgeschlagenen Abkommens, das die Wiederaufnahme der ukrainischen Getreideexporte über das Schwarze Meer ermöglicht.
Zweitens erlaubte Putin die teilweise Wiederinbetriebnahme der Erdgaspipeline Nord Stream 1, nachdem diese während der regulären jährlichen Wartungsarbeiten vollständig abgeschaltet worden war.
Diese Maßnahmen sollten jedoch relativiert werden. Nord Stream 1 ist nach wie vor nur zu 40 % ausgelastet. Russland drosselte die Durchflussmenge um 60 %, nachdem die EU ein nahezu vollständiges Verbot russischer Ölexporte bis Ende des Jahres beschlossen hatte.
Russland fügt der europäischen Wirtschaft in Verfolgung seiner strategischen Ziele Schmerzen zu und wird die Erdgasversorgung Europas weiter drosseln. Die Ziele Russlands sind folgende (1) den europäischen Konsens in Bezug auf Russland zu brechen und zu verhindern, dass in Zukunft ein Erdgasembargo verhängt wird, (2) Europa unter Druck zu setzen, damit es einen Waffenstillstand in der Ukraine aushandelt, der die russischen Eroberungen legitimiert, (3) die neue rote Linie Russlands gegen die militärische Stationierung der NATO in Finnland und Schweden zu unterstreichen.
Europa seinerseits wird seine Erdgasquellen weiterhin so schnell wie möglich diversifizieren, um Russlands Einfluss zu verringern. Die Europäische Kommission fordert die Länder auf, ihren Erdgasverbrauch von August bis März um 15 % zu senken. Dies wird unabhängig von Russlands Lieferengpässen eine Rationierung erfordern. Der Zusammenbruch des Vertrauens veranlasst Russland, seinen Einfluss zu nutzen, solange es ihn noch hat und Europa wird hingegen versuchen, diesen Einfluss zu minimieren. Die wirtschaftlichen Kosten sind vorprogrammiert, insbesondere in diesem Winter.
Das Gleiche gilt für den türkischen Vorschlag, die Getreideexporte wieder aufzunehmen. Russland wird die Blockade der Ukraine fortsetzen, bis es seine militärischen Ziele erreicht hat. Die Blockade wird je nach Bedarf verschärft oder gelockert werden, um diplomatische Ziele zu erreichen. Einer der Gründe für den Einmarsch Russlands war, die Kontrolle über die ukrainische Küste zu erlangen und die Häfen, den Handel und die Wirtschaft des Landes als Geiseln zu nehmen.
Die Lockerung der Lebensmittel- und Energielieferungen durch Russland ist nicht zuverlässig. Je nach dem Stand der strategischen Verhandlungen mit dem Westen werden die Ströme zu- und abnehmen. Die europäische Wirtschaft wird weiterhin unter dem von Russland verursachten Versorgungsengpass leiden, bis Russland einen Waffenstillstand in der Ukraine erreicht. Das Gleiche gilt für Schwellenländer, die von Getreideimporten abhängig sind, wie die Türkei, Ägypten und Pakistan.
Der kritische Punkt ist für unsere Einschätzung des Iran erreicht. Wenn der Iran nicht bald zur Einhaltung des Atomabkommens zurückkehrt, wird ein verhängnisvoller Weg des Konflikts eingeschlagen werden.
Die Saudis werden Biden vorerst keine weiteren Ölfässer geben. Sie könnten dies aber tun, wenn die weltweite Nachfrage anhält und die USA ihnen versichern, dass ihre regionalen Sicherheitsbedürfnisse befriedigt werden.
Erstens wird die Entwicklung des Ölpreises im nächsten Jahr von der Entwicklung der weltweiten Nachfrage abhängen. Unsere Einschätzung ist negativ, da Europa auf eine Rezession zusteuert, China Schwierigkeiten hat, seine Wirtschaft wirksam zu stimulieren und es unwahrscheinlich ist, dass die Fed eine weiche Landung hinbekommt.
Zweitens wird der Konflikt mit dem Iran zu häufigeren Unterbrechungen der Ölversorgung im gesamten Nahen Osten führen, die nach dem Scheitern der Gespräche zwischen den USA und dem Iran sehr schnell eintreten werden.
Mit anderen Worten: Die Ölpreise werden in einem stagflationären Umfeld volatil sein.
Auch wenn die Inflation aus verschiedenen Gründen umschlagen könnte, ist es unwahrscheinlich, dass sie aufgrund besonderer Maßnahmen Saudi-Arabiens entsteht. Die Saudis warten auf globale Signale. Von diesen ist China das wichtigste.
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Eine Antwort
Ein sehr guter beitrag. Einen punkt bzgl. Russland würde ich noch in betracht ziehen. Die wirtschaft russlands wird im erheblichen masse in naher zukunft zerstört sein. Stichwort: autoindustrie- und zivile luftfahrt. Auch geht das russische gas zu 85% nach europa, was zunehmend weniger wird. Russland wird dann wirtschaftlich gesehen, ein entwicklungsland sein.
Die russische armee wird in putins 5 tage krieg abgenutzt. Diese armee wollte mal gegen die nato antrrten.