Von Ibrahim Demiröz
▲ China Aktien – Lohnt sich ein Investment noch?
China Aktien sind bei vielen Anlegern in Verruf geraten, doch wie sieht die Situation im Land aus Fernost eigentlich genau aus? Ist ein Investment wirklich so uninteressant? In diesem Blog widmet sich Ibrahim Demiröz der “Hundert-Blumen-Bewegung”, der politischen Unsicherheit und vielen weiteren Aspekten aus dem Land der aufgehenden Sonne. Ibrahim ist mittlerweile seit zehn Jahren sowohl privat als auch beruflich an der Börse tätig. Im Oktober letzten Jahres hat er angefangen für die ICM InvestmentBank AG zu arbeiten und ist dort für die institutionellen Investoren zuständig.
Im Jahre 1957, nach fast einem Jahrzehnt an der Spitze der Volksrepublik China, initiierte der Vorsitzende Mao Zedong die “Hundert-Blumen-Bewegung”. Diese Bewegung ließ ein gewisses Maß an politischer Freiheit zu, um neue Ideen und Debatten unter Chinas Intellektuellen zu fördern. Die innovativen Kräfte des Landes hatten jahrzehntelang unter ausländischer Invasion, Bürgerkrieg und Unterdrückung gelitten.
Innerhalb von drei Jahren vollzog Mao einen Kurswechsel, führte erneut ideologische Disziplin ein und bestrafte diejenigen, die die Partei kritisiert hatten. Es stellte sich heraus, dass das neue kommunistische Regime die politische Kontrolle nicht aufrechterhalten und gleichzeitig eine Liberalisierung im sozialen und wirtschaftlichen Bereich zulassen konnte.
Diese Zeit sollte man sich im Jahr 2022 vor Augen halten, wenn Generalsekretär Xi Jinping die autokratische Regierung in China wiederherstellt.
Im kommenden Jahr wird Xi eine Reihe von Maßnahmen zur Förderung von Wirtschaftswachstum und Innovation lockern. Schon jetzt lockert seine Regierung den regulatorischen Druck auf Big Tech. Die globalen Finanzmärkte begrüßen diese offensichtliche politische Verbesserung. In der Tat bereitet sich Xi darauf vor, „100 Blumen blühen zu lassen“.
Langfristig bleibt die wirtschaftliche Entwicklung Chinas jedoch düster – nicht zuletzt, weil es den USA und China an einer strategischen Grundlage für ein erneutes Engagement fehlt.
Maos Dilemma war nicht nur eine Frage der Ideologie und der historischen Gegebenheiten. Es war auch eine Frage der chinesischen Geopolitik. Chinesische Regierungen haben schon immer darum gekämpft, die Kontrolle im eigenen Land zu behalten, diese Kontrolle auf weit entfernte Puffergebiete auszudehnen und ausländischen Übergriffen Grenzen zu setzen. Mao machte seinen kurzen Liberalisierungsversuch wieder rückgängig, weil er sich weder in seiner Person noch in seinem Regime sicher fühlen konnte.
1959 blieb die chinesische Wirtschaft rückständig. Der Staat stand vor Herausforderungen in der Verwaltung und in Pufferzonen wie Tibet und Taiwan. Das amerikanische Militär war trotz der Pattsituation und des Waffenstillstands auf der koreanischen Halbinsel im Jahr 1952 nicht zu übersehen. Russland wandte sich gegen den Stalinismus, während sich Ungarn gegen die Sowjetunion auflehnte.
Mao befürchtete, dass der freie Austausch von Ideen die nationale Einheit mehr untergraben als die Industrialisierung und den technischen Fortschritt fördern würde. Die 100 Blumen, die aufblühten – Intellektuelle, die die Regierungspolitik kritisierten – erwiesen sich als zu wenig loyal. Sie konnten ausgemerzt werden, was das Regime stärkte. Was jedoch folgte, waren ein gescheitertes Wirtschaftsprogramm und eine landesweite Hungersnot.
Heute haben sich die Umstände geändert, aber der chinesische Staat ist mit denselben geopolitischen Unsicherheiten konfrontiert.
Xi Jinping kämpft wie alle chinesischen Machthaber um die Aufrechterhaltung der inneren Stabilität und der territorialen Integrität bei gleichzeitiger Regulierung des ausländischen Einflusses. Die Volksrepublik ist zwar nicht mehr so verwundbar wie zu Maos Zeiten, aber sie ist zunehmend verwundbar – nämlich durch einen historischen Rückgang des potenziellen Wirtschaftswachstums und eine Zunahme der internationalen Spannungen. Die Xi-Regierung hat wiederholt gezeigt, dass sie das US-Bündnissystem, das von den USA geführte globale Währungs- und Finanzsystem und die westliche liberale Ideologie als Bedrohung ansieht, der es entgegenzuwirken gilt.
Die Schwierigkeiten Russlands beim Einmarsch in die Ukraine deuten zudem darauf hin, dass China vor einer enormen Herausforderung steht, wenn es versucht, seinen eigenen Einflussbereich abzugrenzen, ohne seine wirtschaftliche Stabilität zu gefährden. Daher muss Peking das Tempo der Konfrontation mit dem Westen verlangsamen und gleichzeitig die gleichen strategischen Ziele verfolgen.
Das Jahr 2022 ist für China ein kritischer politischer Wendepunkt. Xi sollte eigentlich zurücktreten und den Staffelstab an einen von seinem Vorgänger Hu Jintao ausgewählten Nachfolger übergeben. Stattdessen hat er in den letzten zehn Jahren dafür gesorgt, dass er mindestens bis 2032 an der Macht bleibt. Einen großen Schritt in diese Richtung machte er auf dem 19. nationalen Parteitag 2017, als er den Titel “Kernführer” der Kommunistischen Partei annahm und die Amtszeitbeschränkungen aus der Verfassung entfernte.
Der diesjährige Omikron-Ausbruch und der abrupte Wirtschaftsabschwung haben Spekulationen darüber ausgelöst, ob Xis Position sicher ist. Einige dieser Spekulationen sind zum Teil sehr fragwürdig – aber China ist weit weniger stabil, als es scheint. Strukturell gesehen ist die Ungleichheit groß, die soziale Mobilität gering und das Wachstum verlangsamt sich, was die neue Mittelschicht dazu zwingt, Kompromisse bei ihren Ansprüchen einzugehen. Konjunkturbedingt steigt die Arbeitslosigkeit, und der Elendsindex ist höher, als es den Anschein hat, wenn man sich auf die Jugendbeschäftigung und die Kraftstoffinflation konzentriert. Das Risiko eines soziopolitischen Umbruchs wird von den globalen Investoren unterschätzt.
Doch selbst wenn die sozialen Unruhen und der politische Dissens wieder aufflammen sollten, wird Xi höchstwahrscheinlich weitere fünf bis zehn Jahre an der Macht bleiben. Man muss Folgendes immer im Hinterkopf haben:
Die Spitzenpolitiker kontrollieren die Personalentscheidungen. Der nationale Parteitag wird oft als “Wahl” bezeichnet, aber das ist eine falsche Bezeichnung. Die Spitzenposten der Kommunistischen Partei werden bestätigt, nicht gewählt. Das Politbüro und der Ständige Ausschuss des Politbüros wählen die Mitglieder des Zentralkomitees; der nationale Parteitag tritt zusammen, um diese neuen Mitglieder zu bestätigen. Das Zentralkomitee bestätigt dann die Besetzung des neuen Politbüros und des Ständigen Ausschusses des Politbüros, die von Xi zusammen mit dem bestehenden Ständigen Ausschuss des Politbüros inszeniert wird.
Überraschungswahlen sind nicht bekannt. Der Parteitag bestätigt etwa 90 % der vorgeschlagenen Kandidaten. Die Ergebnisse entsprechen weitgehend den Vorhersagen externer Analysten, was bedeutet, dass die Auswahl der Führung kein spontaner, von der Basis ausgehender Prozess ist, sondern eher ein mechanischer, von der Elite gesteuerter Prozess mit minimalem Einfluss der unteren Parteimitglieder, ganz zu schweigen von der Bevölkerung insgesamt.
Die Partei und der Staat kontrollieren die Hebel der Macht: Die Kommunistische Partei hat die Kontrolle über das Militär, die staatliche Bürokratie und die “Kommandohöhen” der Wirtschaft. Diese schließen innere Sicherheitskräfte, Energie, Kommunikation, Transport und das Finanzsystem ein. Wer die Kommunistische Partei und die Zentralregierung kontrolliert, übt großen Einfluss auf die Provinzregierungen und nichtstaatliche Einrichtungen aus. Die staatliche Bürokratie ist nicht in der Lage, sich der Parteiführung zu widersetzen.
Xi hat ein Jahrzehnt lang eine politische Säuberungsaktion (“Anti-Korruptionskampagne”) durchgeführt. Nach seiner Machtübernahme im Jahr 2012 hat Xi eine neo-maoistische Kampagne eingeleitet, um die Macht in seiner eigenen Person, in der Kommunistischen Partei und in der Zentralregierung zu zentralisieren. Er hat den ausländischen Einfluss zusammen mit den Rivalen in Partei, Staat, Militär, Wirtschaft, Zivilgesellschaft und Big Tech beseitigt. Er kontrolliert persönlich das Militär, die Polizei, die paramilitärischen Kräfte, die Nachrichtendienste und Sicherheitsorgane sowie die obersten Organe der Kommunistischen Partei. Es mag eine Opposition geben, aber sie ist weder organisiert noch fähig etwas zu bewirken.
Es gibt keine ernsthaften Alternativen zu Xis Führung. Xi wird in China weithin als der “Kern” der fünften Generation chinesischer Führer anerkannt. Die anderen Führer und ihre Fraktionen wurden unterdrückt. Xi hat seine Hauptkonkurrenten, Bo Xilai und Zhou Yongkang, vor einem Jahrzehnt inhaftiert. Seitdem hat er deren Anhänger und die Fraktionen der früheren Führer Hu Jintao und Jiang Zemin neutralisiert. Premier Li Keqiang hat nie Einfluss ausgeübt und wird Ende dieses Jahres in den Ruhestand gehen. Keine der entlassenen Persönlichkeiten ist wieder aufgetaucht, um Xi herauszufordern, aber potenzielle Rivalen wurden inhaftiert oder diszipliniert, ebenso wie prominente Persönlichkeiten, die keine direkte politische Bedrohung darstellen, wie der Tech-Unternehmer Jack Ma.
Chinas Rückfall in die Autokratie geht auf die Eliten der Kommunistischen Partei zurück, nicht auf Xi allein. Chinas nachlassendes potenzielles BIP-Wachstum und das sich verändernde Wirtschaftsmodell stellen für die Kommunistische Partei langfristig eine existenzielle Bedrohung dar. Die Partei erkannte ihren potenziellen Legitimitätsverlust bereits 2012, dem Jahr, in dem Xi das Ruder übernehmen sollte. Die Lösung bestand darin, die Macht in der Mitte zu konzentrieren und maoistische Nostalgie und eine starke Herrschaft zu fördern. Im Grunde brauchte die Partei einen neuen Mao; Xi war nur allzu bereit, diese Rolle zu spielen. Daher beruht Xis derzeitige Position nicht allein auf seinen persönlichen Manövern. Die Partei hat viel in Xi investiert und wird dies auch weiterhin tun.
Die Merkmale der politischen Elite untermauern den autokratischen Wandel. Statistiken über die sich entwickelnden Charaktereigenschaften der Politbüromitglieder zeigen den Trend zu Führern, die ländlicher, bürokratischer und ideologisch orthodoxer, d. h. nationalistischer und kommunistischer sind. Dieser Trend untermauert das Verhalten der Partei und die persönliche Herrschaft von Xi.
Xi verfügt immer noch über politisches Kapital. Nach Jahrhunderten der Instabilität sind die chinesischen Haushalte gegenüber Umwälzungen, Bürgerkrieg und Chaos abgeneigt. Sie unterstützen das aktuelle Regime, weil es China stabilisiert und zu Wohlstand verholfen hat. Natürlich hat die Politik von Xi im Vergleich zur Ära Hu Jintao zu geringerem Wachstum und geringerer Produktivität geführt und das internationale Image beeinträchtigt. Aber sie hat noch nicht zu einer massiven Instabilität geführt, die die Bevölkerung im Allgemeinen entfremden würde. Wenn chinesische Bürger ins Ausland schauen, sehen sie, dass Xi bereits die US-Präsidenten Obama und Trump überlebt hat und wahrscheinlich auch Biden überleben wird, und dass die US-Politik in Aufruhr ist. Das Gleiche gilt für Europa, Japan und Russland – Xis Führung leidet im Vergleich nicht.
Externe Akteure sind weder willens noch in der Lage, Xi zu stürzen. Jeder Versuch von außen, sich in Chinas Führung oder politisches System einzumischen, wäre ungerechtfertigt und würde eine aggressive Reaktion hervorrufen. Die USA sind innerlich gespalten und haben keine einheitliche China-Politik entwickelt. In diesem Jahr hat die Regierung Biden alle Hände voll zu tun mit den Zwischenwahlen, Russland und dem Iran, wo sie auch die derzeitige Führung als Tatsache akzeptieren muss. Sie hat keine Möglichkeit, Xis Machtkonsolidierung zu verhindern, wird aber wirtschaftliche Strafmaßnahmen ergreifen.
Japan und andere Verbündete der USA haben ein Interesse daran, Xis Regierung zu untergraben, aber sie folgen in der Außenpolitik der Führung der USA. Außerdem haben sie keinen Einfluss auf die politische Rotation innerhalb der Kommunistischen Partei. Die Europäer werden auf Distanz bleiben, aber angesichts ihres dringlicheren Konflikts mit Russland nicht versuchen, China zu verärgern. Russland braucht China mehr denn je und wird es materiell unterstützen, indem es ihm billigere und sicherere natürliche Ressourcen zur Verfügung stellt. Die nordkoreanischen und iranischen Nuklearprovokationen werden Xi helfen, unter dem Radar zu bleiben.
Es gibt keinen Grund zu erwarten, dass in China ein neuer Führer das Ruder übernimmt. Die Strategie der Xi-Regierung, die sich in den letzten zehn Jahren herauskristallisiert hat, wird noch mindestens fünf bis zehn Jahre lang intakt bleiben. Die eigentliche Frage auf dem Parteitag ist, ob Xi gezwungen sein wird, einen Nachfolger zu benennen oder einen Kompromiss mit der gegnerischen Fraktion über die Besetzung des Politbüros und des Ständigen Ausschusses des Politbüros zu schließen. Aber auch das bleibt abzuwarten – und so oder so wird er der alleinige Machthaber bleiben
Unterm Strich: Xi Jinping hat die politische Fähigkeit, weitere fünf bis zehn Jahre an der Macht zu bleiben. Die gegnerischen Fraktionen wurden in den letzten zehn Jahren durch Xis innenpolitische Säuberungen und den Konflikt mit den Vereinigten Staaten geschwächt. China ist reif für soziale Unruhen und politische Meinungsverschiedenheiten, die jedoch unterdrückt werden, wenn China den Weg der Autokratie weiter beschreitet. Ausländische Mächte haben wenig Einfluss auf diesen Prozess.
Xis Regierung hat die chinesische Wirtschaft, die Außenbeziehungen und die Finanzmärkte schwer belastet. Die Situation hat sich in diesem Jahr dramatisch verschlechtert, da die Wirtschaft mit einer “Dreierkombination wirtschaftlicher Probleme” zu kämpfen hat – nämlich einer grassierenden Pandemie, einer nachlassenden Exportnachfrage und einem ins Stocken geratenen Immobilienmarkt.
Als Reaktion darauf lockert die Regierung nun eine Reihe von Maßnahmen, um die Erwartungen zu stabilisieren und zu versuchen, das jährliche Wachstumsziel von 5,5 % zu erreichen. Der Geldimpuls und möglicherweise auch der Kreditimpuls werden weniger negativ und kündigen einen möglichen Aufschwung der Industrietätigkeit und des Importvolumens im Jahr 2023 an. Diese Maßnahmen werden das chinesische und weltweite Wachstum ankurbeln, auch wenn die Konjunkturmaßnahmen mit der Zeit an Wirksamkeit verlieren.
Diese wachstumsfördernde Politik wird sich im Laufe des Jahres und im nächsten Jahr fortsetzen. Schließlich will Xi, wenn er an der Macht bleiben will, sich zu Beginn seiner dritten Amtszeit nicht mit einer Finanzkrise oder Rezession konfrontieren lassen.
Dennoch sollten Anleger jede Rallye an den chinesischen Aktienmärkten mit Skepsis betrachten.
Erstens werden das politische Risiko und die Unsicherheit erhöht bleiben, bis Xi seine Machtübernahme abgeschlossen hat, da China in diesem Jahr sehr anfällig für Überraschungen und negative politische Ereignisse ist.
Das Regime wird in diesem Jahr extrem wachsam sein und auf jede reale oder vermeintliche Bedrohung überreagieren. Politische Ziele werden weiterhin Vorrang vor der Wirtschaft und den Finanzmärkten haben und das bedeutet, dass neue wirtschaftspolitische Initiativen nicht zuverlässig sein werden. Die Anleger können sich nicht auf die politische Richtung des Landes verlassen, solange der Führungswechsel nicht abgeschlossen ist und neue politische Leitlinien bekannt gegeben werden, insbesondere im Dezember 2022 und März 2023.
Zweitens: Nach der Stabilisierung der Macht sollten die Anleger Xis Politikwechsel als “100 Blumen blühen lassen” interpretieren, d. h. als eine vorübergehende Lockerung, die darauf abzielt, die Wirtschaft wieder anzukurbeln, aber nicht den langfristigen politischen Kurs des Landes ändert.
Eine wirtschaftliche Wiederbelebung ist unvermeidlich, wenn die Pandemiebekämpfung zurückgestuft wird – was eine politische Entscheidung ist. Xi wird auch gezwungen sein, im Interesse der Wirtschaft die Spannungen mit dem Ausland abzubauen, insbesondere indem er Europa umwirbt, dessen Markt dreimal so groß ist wie der russische Markt.
Die sinkende Erwerbsbevölkerung und die hohe Verschuldung Chinas verhindern jedoch, dass die regelmäßigen Kreditanreize so viel Wirtschaftsleistung erzeugen wie in der Vergangenheit. Und die Regierung wird letztlich keine liberalen Strukturreformen und eine offenere Wirtschaft anstreben. Das ist der Weg in Richtung ausländischer Übergriffe – und Regimeunsicherheit. Die Sanktionen der USA gegen Russland haben gezeigt, welche Folgen eine starke Abhängigkeit vom Westen hat. China wird seine Diversifizierung weg von den USA fortsetzen. Und wie wir sehen werden, können die USA keine glaubwürdigen Versprechungen machen, dass sie die Spannungen abbauen werden.
Die Regierung Biden konzentriert sich auf die Bekämpfung der Inflation im Vorfeld der Zwischenwahlen. Doch die Konfrontation mit Russland – und das wahrscheinliche Scheitern des Einfrierens des iranischen Atomprogramms – vergrößert die Engpässe bei der Ölversorgung eher, als dass sie sie verringert. Daher argumentieren einige Regierungsbeamte und externe Beobachter, dass die Regierung ein strategisches Re-Engagement mit China anstreben sollte.
Theoretisch würde eine Entspannung zwischen den USA und China beiden Ländern Zeit verschaffen, sich mit ihrer Innenpolitik auseinanderzusetzen, indem sie für eine gewisse internationale Stabilität sorgt. Verbesserte Beziehungen zwischen den USA und China könnten auch Russland isolieren und eine Lösung des Krieges in der Ukraine beschleunigen, was den Druck auf die Rohstoffpreise verringern könnte. Im Grunde genommen würde eine Entspannung zwischen den USA und China eine Wiederholung von Präsident Richard Nixons Annäherung an China im Jahr 1972 bedeuten, von der beide Länder auf Kosten Russlands profitieren würden.
Diese Art von Kissinger 2.0-Manöver könnte stattfinden, aber es gibt gute Gründe zu glauben, dass es nicht passieren wird oder wenn doch, dass es in ein oder zwei Jahren scheitern wird.
1972 war China bei weitem nicht in der Lage, den USA den Zugang zum asiatisch-pazifischen Raum zu verwehren, den Einfluss der USA aus den Nachbarländern zurückzudrängen, Taiwan zurückzuerobern oder anderswo Macht auszuüben. Heute erlangt China zunehmend diese Fähigkeiten. Tatsächlich ist es die einzige Macht in der Welt, die in der Lage ist, den USA langfristig sowohl wirtschaftlich als auch militärisch Paroli zu bieten.
Ein weiteres Jahrzehnt des US-Engagements mit China würde zwar der US-Wirtschaft zugutekommen, aber für China wäre es weitaus vorteilhafter. Entscheidend ist, dass es nicht nur in wirtschaftlicher, sondern auch in strategischer Hinsicht von Vorteil wäre. Es könnte genau den Handlungsspielraum bieten, den China in dieser kritischen Phase seiner Entwicklung braucht, um technologische und produktive Durchbrüche zu erzielen und der Falle des mittleren Einkommens (middle-income trap) zu entkommen. Ein weiterer zehnjähriger Aufschub des direkten amerikanischen Wettbewerbs würde China in die Lage versetzen, die USA auf der Weltbühne herauszufordern.
Das wäre ein viel zu hoher strategischer Preis, den Amerika für einen Waffenstillstand in der Ukraine zahlen würde. Die Ukraine hat für die USA nur einen begrenzten strategischen Wert und dient nicht der großen Strategie der USA, die darauf abzielt, das Entstehen regionaler Imperien zu verhindern. Tatsächlich eskaliert und verlängert Washington den Krieg in der Ukraine absichtlich, um Russlands Ressourcen zu erschöpfen.
Eine Beendigung des Krieges würde Russland einen strategischen Gefallen tun, während eine Wiederaufnahme der Beziehungen zu China einen strategischen Gefallen für China bedeuten würde. Warum also raten die Verteidigungs- und Geheimdienstkreise der Regierung Biden, Kissinger 2.0 zu verfolgen?
Biden könnte immer noch ein gewisses Maß an Entspannung mit China anstreben, insbesondere durch die Aufhebung der Handelszölle von Präsident Trump, um den Preisdruck vor den Zwischenwahlen zu verringern. Doch selbst hier ist die Argumentation äußerst mangelhaft.
Trumps Zölle auf China haben den derzeitigen Inflationsschub nicht ausgelöst. Das war die Kombination aus dem fiskalischen Stimulus von Trump und Biden und den Angebotsbeschränkungen der Covid-Ära. Die Preise für US-Importe aus dem Rest der Welt steigen schneller als die Preise für Importe aus China. Eine Zollerleichterung würde nichts an Chinas Null-Covid-Politik ändern, die derzeit die Ursache für die Preisspitzen aus China ist. Und obwohl eine Aufhebung der Zölle gegen China die Inflation nicht ausreichend senken würde, um Wähler anzuziehen, würde dies Biden politische Anerkennung bei Wählern in Swing States wie Pennsylvania und in den gesamten USA kosten, wo das Image Chinas im Zuge von Covid-19 gesunken ist.
Unterm Strich: Die USA haben kein langfristiges und nur ein begrenztes kurzfristiges Interesse daran, den Druck auf Chinas Wirtschaft zu verringern. Anhaltender Druck der USA in Verbindung mit Chinas internen Schwierigkeiten wird Xi Jinpings Hinwendung zum Nationalismus und zu einer hawkistischen Außenpolitik verstärken. Daher gibt es kaum eine Grundlage für eine substanzielle Wiederaufnahme der Beziehungen zwischen den USA und China, die das globale makroökonomische Umfeld in den kommenden Jahren verbessern würde.
Xi Jinping wird ab Herbst für weitere fünf bis zehn Jahre an der Macht sein. Um die Wirtschaft zu stabilisieren, wird er “100 Blumen blühen lassen” und die Geld-, Steuer-, Regulierungs- und Sozialpolitik im Inland lockern. Außerdem wird er den Westen, insbesondere Europa, umwerben, um das Wirtschaftswachstum zu fördern.
Er wird jedoch nicht so weit gehen, dass er seine ultimativen Ziele aufgibt: Autarkie im eigenen Land und eine Einflusssphäre im Ausland. Das Ergebnis wird ein Rückfall in den Konflikt mit dem Westen innerhalb von ein oder zwei Jahren sein.
Letztlich wird eine geschlossene chinesische Wirtschaft, die sich im Konflikt mit dem Westen befindet, zu einer geringeren Produktivität, einer schwächeren Währung, einer hohen geopolitischen Risikoprämie und niedrigen Aktienrenditen führen – so wie es auch bei Russland der Fall war. Jede kurzfristige Verbesserung der niedrigen Aktienmultiplikatoren Chinas wird letztlich begrenzt sein.
Langfristig sollten sich westliche Anleger gegen das geopolitische Risiko Chinas absichern, indem sie Märkte bevorzugen, die von Chinas periodischen Aufschwüngen profitieren, aber nicht unter dem Auseinanderbrechen der Wirtschaftsbeziehungen zwischen den USA und China und der EU und Russland leiden, wie z. B. die Schlüsselmärkte in Lateinamerika und Südostasien.
Freundliche Grüße
Ibrahim Demiröz
Autor dieses Blogs:
"At the stock exchange, 2 times 2 is never 4, but 5 minus 1." - André Kostolany
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2 Antworten
Eine ganz tolle Analyse!
Bin sehr beeindruckt. Die einzig rationale Einschätzung, die ich bisher gelesen habe über die komplizierte Situation zwischen China und dem Westen. Bitte weiter so
Danke dir für dein Feedback Patrik 🙂
LG
Adrian von Wir Lieben Aktien