Bewertungsszenarien und -modelle
Optimistisches Szenario
Für die Jahre 2023 bis 2026 rechnen wir mit einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von ca. 6,77 % p. a. Im Weiteren soll sich dieses von 10,00 % in 2027 so abflachen, dass im Jahr 2032 3,00 % und in der ewigen Rente (2033ff.) 2,00 % erreicht werden.
Bezüglich der Margen nehmen wir an, dass diese sich, von den 51,44 % aus dem Geschäftsjahr 2022, auf bis zu 65,00 % in der ewigen Rente (2033ff.) steigern können.
Für Public Storage kalkulieren wir ohne Aktienrückkäufe, aber einer Ausschüttungsquote von ca. 70,00 %.
Der dann ermittelte faire Wert beläuft sich auf 234,79 USD und gibt damit eine Überbewertung von etwa 26,00 % an.
Mit einem KGVe von 27 in 2032 kommen wir dann auf eine Renditeerwartung von 9,79 % p. a.
Pessimistisches Szenario
Das pessimistische Szenario gestalten wir bis 2026 exakt gleich wie das optimistische. Anschließend gehen wir davon aus, dass der Umsatz 2027 ein Wachstum von 4,00 % verzeichnen kann, um sich anschließend auf 2,00 % in 2032 langsam abzuflachen. In der ewigen Rente (2032ff.) soll das Wachstum dann noch 1,50 % betragen.
Für die Margen nehmen wir an, dass diese sich bis 2026 wie im optimistischen Szenario auf 60,00 % steigern, um anschließend langsam auf 55,00 % in der ewigen Rente (2033ff.) zu sinken.
Zum aktuellen Zeitpunkt kommen wir damit nur noch auf einen fairen Wert von 178,46 USD und eine Überbewertung von ca. 66,00 %.
Mit einem Gewinnmultiple von 17 kommen wir dann auf eine Rendite von 2,04 % p. a.
Auch hier rechnen wir ohne Aktienrückkäufe, allerdings mit einer Ausschüttungsquote von etwa 60,00 %.
DCF-Modell
Bei der DCF-Berechnung berechnen wir einen WACC von 8,83 % und verwenden einen Wachstumsabschlag von 2,00 %.
Für den Zeitraum 2023 bis 2026 verwenden wir hier die Umsatzzahlen der beiden DNP-Szenarien und anschließend Durchschnittswerte dieser.
Wir rechnen damit, dass die Free Cashflow Marge von den für 2023 erwarteten 64,00 % auf bis zu 70,00 % im Jahr 2028 ansteigt.
Damit kommen wir auf einen fairen Wert von 272,17 USD und eine Überbewertung von etwa 9,00 %.
Das Modell findest du hier.