Caterpillar Aktie Analyse

„Bagger machen die halt.“ – Falsch, Caterpillar macht deutlich mehr.

Warum sind eigentlich die meisten Baumaschinen gelb? Früher war das nicht so. Da gab es auch in Deutschland noch diverse Unternehmen, die auch blau oder andere Farben gewählt haben. Die gelben Maschinen, die es heute gibt, sind nun standardmäßig von zwei Firmen: Liebherr aus Deutschland und eben Caterpillar, der US-Weltmarktführer, den wir uns in dieser Analyse anschauen.

Caterpillar ist weltweit führend bei der Herstellung von Bau- und Bergbaumaschinen jeglicher Art. Dazu kommen Off-Highway-Diesel- und Erdgasmotoren, Industriegasturbinen und dieselelektrische Lokomotiven. Im Endeffekt also alles, was mit schweren Maschinen zu tun hat. Caterpillar gehört zu den größten Exporteuren der Vereinigten Staaten und verkauft die eigenen Produkte global vor allem über unabhängige Händler. Einige Großkunden werden über den Direktvertrieb versorgt (z. B. große Bauunternehmen). Hier sorgt man auch für langfristige Bindungen bspw. durch Sonderkonditionen.

Das komplette Geschäftsmodell von Caterpillar lässt sich in die drei wichtigsten Bereiche Construction Industries, Resource Industries sowie Energy & Transportation aufteilen. Innerhalb dieser Segmente ordnen sich nochmal etwa 20 Unternehmen und Marken unter, die zum Konzern gehören. Einige davon haben wir uns mal rausgesucht, damit du die Wichtigkeit von Caterpillar in der kompletten Maschinenindustrie verstehst.

Neben der Kernmarke Caterpillar bietet der Konzern die Vermietung von Maschinen und Geräten unter CAT Rental Store an. Der komplette Bereich Gabelstapler läuft außerdem über die Marke CAT Lift Trucks. Das Unternehmen ASIATRAK ist der wichtigste Hersteller hochwertiger Fahrwerkskomponenten wie z. B. Ketten für Hydraulikbagger und Kettenfahrzeuge. FG Wilson kommt aus Großbritannien und ist einer der bekanntesten Hersteller für Diesel- und Stromaggregate. In den letzten 30 Jahren hat das Unternehmen genug Aggregate ausgeliefert, um ganz Großbritannien mit Strom zu versorgen. Als letztes Beispiel haben wir noch Turner Powertrain Systems mitgebracht. Turner ist schon seit 1859 Zulieferer für Erstausrüster – heute konzentriert sich das Unternehmen auf die Herstellung von Getrieben u. a. für Baggerlader, Muldenkipper oder Radlader.

Unter dieses Segment fallen sämtliche Maschinen für Kunden, die überwiegend im Hochbau und der Forstwirtschaft aktiv sind. Zu diesen gehören Asphaltfertiger, Planierer und Asphaltfräsen für den Straßenbau sowie Baggerlader für diverse Anwendungen, Forstbagger für die Forstwirtschaft oder Rohrverleger für das Verlegen von Rohren.

Caterpillar passt die Preise und Entwicklung der Produkte an die regionalen Anforderungen von Kunden an. So legen bspw. Kunden in Entwicklungsländern deutlich mehr Wert auf günstige Anschaffungskosten, während in Industrieländern mehr darauf geachtet wird, wie schnell und effizient die Maschinen arbeiten. Dementsprechend unterscheidet sich das Produktspektrum regional.

Die Produkte dieser Sparte fokussieren sich vorwiegend auf Kunden aus der Bergbau- und Schwerindustrie. Caterpillar bietet eine große Produktpalette für den Tage- und Untertagebau an. Dazu gehören Elektronik, Maschinen, Antriebsstränge oder Hydrauliksysteme. Hinzu kommen die passenden Softwares zur Bedienung dieser Ausrüstung. Der Konzern ermöglicht so den Abbau und Transport von wichtigen Rohstoffen wie Kupfer, Eisenerz, Kohle, Ölsand, Gold und anderen Mineralien. Das Angebot wird ergänzt mit Dienstleistungen wie Flottenmanagement, Analysen für das Maschinenmanagement und vieles mehr. Caterpillar konzentriert sich auch hier darauf, das beste Preis-Leistungs-Verhältnis im Vergleich zu den Konkurrenten bieten zu können.

Caterpillar bietet Kunden große Gerätschaften wie elektrische Seilbagger, Bohrtürme und Kipplader, vor allem für den Tagebau an. Dazu kommen kleinere Maschinen wie Schürfer, Verdichter und Walzen.

Mit diesem Bereich unterstützt Caterpillar Kunden aus der Öl-, Gas-, Stromerzeugungs-, Schienen-, und Schiffahrtsbranche. Das Produkt- und Dienstleistungsportfolio umfasst Hubkolbenmotoren, Generatoren, Turbinen, Wiederaufbereitung und Wartung von Caterpillar Motoren sowie Aufarbeitungsdienstleistungen für Lokomotiven oder andere schienenbezogene Produkte. Hier profitiert der Konzern vor allem von immer wieder neu aufkommenden Umweltrichtlinien, vorwiegend in Industrienationen. Die fortlaufende Einhaltung von diesen Standards bei neuen Produkten und das Upgraden von alten Produkten ist deswegen mit im Fokus.

Die Historie von Caterpillar reicht bis in das 19. Jahrhundert zurück, als Benjamin Holt und C. L. Best ihren Erfindergeist nutzten, um die Arbeit bspw. in der Landwirtschaft mit neuen Maschinen zu erleichtern. Zu Beginn waren die beiden Konkurrenten und erst einige Jahrzehnte später entwickelte sich daraus ein gemeinsames Unternehmen, welches sich zum heutigen Weltkonzern Caterpillar entwickelte.

Im Jahr 1886 baute Benjamin Holt seine erste Erntemaschine in Kanada und nur vier Jahr später den ersten Traktor mit einer Dampfzugmaschine. Dies war zur damaligen Zeit ein riesiger Schritt und prägte die gesamte Branche nachhaltig. 1892 gründete der Erfinder die Holt Manufacturing Company.

Etwa zu derselben Zeit begann C. L. Best im Alter von 13 Jahren mit der Arbeit bei seinem Vater und auch er machte sich später selbstständig und gründete 1910 die C. L. Best Gas Traction Company. Seine Arbeit konzentrierte sich vor allem auf die Benzin- und Fahrwerkstechnologie, damit Traktoren möglichst zuverlässig funktionieren.

Wenige Jahre vor der großen Weltwirtschaftskrise schlossen sich Holt und Best 1925 zusammen und nannten das gemeinsame Unternehmen Caterpillar Tractor Company. Wie bereits beschrieben, hatten zuvor beide ihren Fokus etwas anders gesetzt, weshalb sich ihre Arbeit gut ergänzte. Die erste Produktlinie von Caterpillar umfasste fünf verschiedene Traktoren.

Der Name Caterpillar (übersetzt: Raupe) entstand bereits im Jahr 1904, als Holt anstelle von Hinterrädern Raupen an einen Traktor montierte, was die Arbeit auf weichem Boden erleichtern sollte. Ein Fotograf beschrieb die Maschine schließlich als große Raupe, da sie so „kriechen würde”. 1910 wurde der Name dann als Marke offiziell eingetragen und später für das gemeinsame Unternehmen verwendet.

Die Weltwirtschaftskrise war für so gut wie alle Unternehmen eine besonders schwierige Zeit und reichte in die 1930er-Jahre hinein. Caterpillar investierte dennoch stark in das eigene Geschäft, entwickelte die Produkte und Technologien weiter und vergrößerte das Sortiment. Ein Beispiel für eine völlig neue Erfindung war der erste Motorgrader.

Aufgrund der Krise wurden zudem kostengünstigere Alternativen wichtiger und Caterpillar beschäftigte sich erfolgreich mit der Dieseltechnologie. Die Theorie war einfach: Mehr Leistung, weniger Kosten. Genau dieser Ansatz und der Erfindergeist von C. L. Best führten zum ersten Dieseltraktor von Caterpillar in 1931 und nur wenige Jahre später stieg der Konzern zum weltweit größten Hersteller von Dieselmotoren auf. Dies ist ein schönes Beispiel dafür, dass in jeder Krise wieder ein Anreiz für neue Technologien und Innovationen entsteht. Nichtsdestotrotz war das Projekt sehr kapitalintensiv und kostete allein 1 Mio. USD an Forschungs- und Entwicklungskosten. Dies entspricht heute (inflationsbereinigt) einer Summe von knapp 20 Mio. USD und barg für die damalige Unternehmensgröße auch ein gewisses Risiko, vor allem in Anbetracht der wirtschaftlichen Lage.

Darüber hinaus entwickelte Caterpillar eine ganze Reihe von neuen Motoren (z. B. für Generatoren und auch Schiffe) und generell neuen Maschinen wie Radlader, Geländewagen oder Hydraulikbagger.

Anfang der 1930er-Jahre entstand außerdem auch das einprägsame Gelb, welches jeder von den Produkten von Caterpillar kennt. Während das Unternehmen zuvor auf ein schlichtes Grau setzte, wollte man sich nun etwas abheben und auf der Straße besser sichtbar sein – am besten am Tag und bei Nacht. Ein eigentlich kleiner Schritt mit einer nachhaltig großen Wirkung, denn heute verbindet wohl jeder gelbe Baumaschinen mit Caterpillar.

In den kommenden Jahrzehnten setzte sich diese Unternehmensentwicklung weiter fort: Neue Innovationen und Maschinen begünstigten die weitere Expansion. Das Wachstum wurde darüber hinaus vom „Streben der Menschen nach mehr“ vorangetrieben. Überall wo gebaut wurde, brauchte man schließlich Baumaschinen. Vor allem nach dem Zweiten Weltkrieg setzte der Bauboom so richtig ein und Caterpillar nutzte die Gelegenheit, um international zu expandieren.

In den 1950er-Jahren gründete der Konzern Tochtergesellschaften in Übersee und entwickelte sich auf diese Weise zu einem multinationalen Unternehmen. Die Baumaschinen konnte man schon bald auf jedem Kontinent antreffen – auch in der Antarktis.

Wie bei Unternehmen dieser Größe üblich, besserte Caterpillar das organische Wachstum durch zusätzliche Akquisitionen auf. Zwar wurde die erste Übernahme schon 1928 getätigt, aber in den 1980er-Jahren wurde das Engagement in diesem Bereich deutlich ausgeweitet. Auf diese Weise konnte Caterpillar neue Innovationen und weitere Technologien zum eigenen Portfolio hinzufügen.

Inzwischen war der Name Caterpillar Tractor Company auch längst nicht mehr zutreffend, denn das Angebot reichte weit über Traktoren hinaus. 1986 strich man dieses Wort deshalb aus der Unternehmensbezeichnung.

Nach der Jahrtausendwende hat sich im Wesentlichen nichts an der Strategie des Unternehmens geändert – die Erfolgsstory setzte sich weiter fort. Weitere Akquisitionen, vor allem in den 2010er-Jahren, sorgten für zusätzliches Wachstum und eine Sicherung der guten Marktposition. Darüber hinaus geraten in letzter Zeit auch elektrische Versionen der Baumaschinen immer mehr in den Mittelpunkt, was teilweise sicherlich auch auf den Klimawandel und die Umweltthematik zurückzuführen ist.

Heute kann Caterpillar auf eine bemerkenswerte Vergangenheit zurückblicken, wozu auch viele bekannte Projekte zählen, bei deren Fertigstellung mitgewirkt wurde. Dazu gehören u. a. die Golden Gate Bridge in San Francisco und auch die Entwicklung von Baumaschinen, die die NASA für Mondprojekte benötigt.

Caterpillar sieht es als Unternehmenszweck an, ihren Kunden zu helfen, eine bessere und nachhaltigere Welt zu erschaffen. Das Ziel für den Konzern ist dabei das profitable Wachstum des eigenen Geschäfts, das durch die Kombination unterschiedlicher Aspekte erreicht werden soll:

Caterpillar konzentriert sich auf die Dienste und Angebote, die sie ihren Kunden anbieten. Gleichzeitig agiert das Unternehmen laut eigener Aussage im Sinne der Nachhaltigkeit und legt Wert auf die operative Exzellenz. Diese stützt sich auf hohe Ansprüche im Bereich der Sicherheit und Qualität. Zugleich soll die Kostenstruktur schlank und flexibel sein, um insgesamt auf dem Markt wettbewerbsfähig zu sein.

Alle genannten Punkte finden Anwendung bei drei Interessengruppen – den Kunden, Partnern und Mitarbeitern – und stellen die Ausrichtung, wie Caterpillar agiert, dar. Dies wird zugleich von den Unternehmenswerten begleitet.

Die Werte begleiten das alltägliche Handeln des Konzerns und bestehen aus fünf einzelnen Punkten:

• Integrität: Ein großer Wert wird auf Ehrlichkeit gelegt.
• Exzellenz: Caterpillar setzt sich ehrgeizige Ziele und erreicht diese laut eigener Aussage auch.
• Teamwork
• Engagement: Der Konzern fühlt sich verpflichtet und übernimmt Verantwortung.
• Nachhaltigkeit

Vor 70 Jahren hat Caterpillar eine eigene Foundation gegründet, um sich zu engagieren und das Leben von Menschen zu verbessern. Das Hauptaugenmerk liegt dabei auf dem Aufbau von Gemeinschaften, indem ihnen die wichtigsten Fähigkeiten beigebracht werden, um in der heutigen Arbeitswelt zu bestehen. Natürlich investiert der Konzern hier auch in die Infrastruktur – schließlich kennt sich Caterpillar mit den Baumaschinen bestens aus.

Die gesetzten Ziele in Bezug auf die Thematik der Nachhaltigkeit sind transparent mit dem aktuellen Status einsehbar. 2018 fasste sich das Unternehmen diverse Vorsätze, die bis 2030 erreicht werden sollen. Aktuell ist Caterpillar bei allen Aspekten „on track” mit einer Ausnahme. Einige der Ziele sind bereits jetzt voll erfüllt, weshalb sich die Frage stellt, warum der Konzern keine höheren Ansprüche an sich selbst stellt. Bis 2030 wird Folgendes anvisiert:

• 30 % weniger Treibhausgasemissionen (bereits erreicht, 24 % des Energiebedarfs wird durch erneuerbare Energien gedeckt)
• Wassermanagementstrategien in 100 % der Einrichtungen (aktuell nur bei 11 %)
• Verringerung der Deponieintensität um 50 % (aktuell 34 %)
• Steigerung des Umsatzes und der Einnahmen aus Wiederaufbereitungsangeboten um 25 % (aktuell -3 %, das einzige Ziel mit dem Status „progressing” statt „on track”)
• alle neuen Produkte bis 2030 sollen nachhaltiger sein als die vorherige Generation (aktuell erfüllt)
• Verringerung der Häufigkeit von Verletzungen der Mitarbeiter um 50 % (aktuell 23 %)
• Sicherheit der Kunden

Zu den größten Aktionären von Caterpillar gehören lediglich große Fondsgesellschaften und Investmenthäuser. Capital Research & Management verwaltet mehr als 2 Bio. USD und hält laut Marketscreener 10,20 % der Aktien. Darauf folgt die bekannte Vanguard Group mit 8,77 % und SSgA Funds Management mit 7,54 %. Die anderen Anteilseigner besitzen bedeutend kleinere Aktienpakete, aber nennenswert ist trotzdem der Bill & Melinda Gates Foundation Trust. Mit 1,39 % der gesamten Aktien befindet sich die Stiftung vom Microsoft-Mitbegründer und seiner Ex-Frau aber nur auf Platz 9 der größten Aktionäre.

D. James (Jim) Umpleby III ist aktuell der Vorstandsvorsitzende und CEO von Caterpillar und kennt den Konzern bereits seit mehreren Jahrzehnten. 1980 begann er als Ingenieur bei Solar Turbines, einer Tochtergesellschaft von Caterpillar.

In über 40 Jahren hat Umpleby die ganze Branche aus vielen Perspektiven kennengelernt und war in einer Reihe von Führungspositionen aktiv. Er verfügt auch über internationale Erfahrung und arbeitete sich stetig weiter hoch. 2010 wurde Umpleby zum Präsidenten von Solar Turbines und nahm gleichzeitig den Posten als Vizepräsident bei Caterpillar ein. 2018 übernahm er schließlich den Vorstandsvorsitz bei Caterpillar, nachdem er ein Jahr zuvor zum CEO des Konzerns wurde.

Ursprünglich studierte Umpleby am Rose-Hulman Institute of Technology Maschinenbau und absolvierte zudem ein Führungskräfteprogramm in der Schweiz.