3M Aktie Analyse

Risiken

Rechtsstreitigkeiten und Klagen gegen 3M (1)

Eintrittswahrscheinlichkeit: mittel
Auswirkungen: hoch

Es gilt als das größte Problem des gesamten Konzerns: Auf dem Spiel stehen Zahlungen in Milliardenhöhe. Schon seit längerem steht eine Sammelklage von mittlerweile mehreren Hunderttausend ehemaligen US-Soldaten im Raum, die sich gegen die Gehörschutzstöpsel von 3M richtet. Was erstmal nach einem kleinen und relativ unbedeutenden Risiko klingt, identifizieren wir als erstes und gar nicht mal als so kleines Risiko für 3M.

In den Klagen wird dem Unternehmen vorgeworfen, die für die US-Armee produzierten Ohrstöpsel seien für Hörschäden und Tinnitus bei den Betroffenen verantwortlich. Anwälte werfen 3M vor, dass der Gehörschutz nicht ordnungsgemäß und den vorgegebenen Anforderungen im Feld entsprechend vor Lärmschäden schütze und daher die Folgeschäden stammen. Nun drohen dem amerikanischen Konzern milliardenschwere Entschädigungszahlungen, obwohl der Gehörschutz damals lediglich etwas mehr als 7,00 Euro kostete. Die ersten Auswirkungen konnte man bereits im Chart beobachten und bis heute drücken die Rechtsstreitigkeiten die Stimmung vieler Anleger. Das Verfahren ist noch nicht abgeschlossen, die Tochtergesellschaft von 3M, die für die Belieferung zuständig war, eröffnete einen Insolvenzantrag. So wie es aktuell aussieht, muss der gesamte Konzern 3M im Falle einer Verurteilung haften und nicht die Tochtergesellschaft an sich.

Um sich entsprechend auf eine Zahlung vorbereiten zu können, sind zum aktuellen Zeitpunkt Rückstellungen notwendig, die bis vor einiger Zeit nicht gebildet wurden. Im Geschäftsjahr 2022 lag die Belastung für Rechtsstreitigkeiten insgesamt bei 2,29 Mrd. USD (laut Anpassung der GAAP-Zahlen an die non-GAAP-Zahlen von 3M). 877 Mio. USD werden dabei als direkter operativer Kostenpunkt nach GAAP aufgeführt (diesen Rechnungslegungsstandard verwenden wir in der fundamentalen Ansicht), was bei einem operativen Gewinn in Höhe von 6,54 Mrd. USD recht signifikant ist. Wie hoch die zu erwartenden Kosten in Zukunft noch sind, ist schwierig einschätzbar – je nach Quelle werden hier Worst-Case-Szenarios in Höhe von 20 Mrd. USD bis 30 Mrd. USD genannt.

Bei 3M fallen die angesprochenen Produkte in den gesundheitlichen Teil des Geschäftsmodells, wo es eine weitere Auffälligkeit gibt, und zwar hat das Unternehmen angekündigt, einen Spin-off dieser Sparte zu vollstrecken. Durch einen solchen Spin-off wird die Geschäftssparte zu einem eigenen Unternehmen, dieses soll ebenfalls an der Börse gelistet sein.

Wir sehen die Eintrittswahrscheinlichkeit bei mittel. Man muss sich hier eingestehen, dass der Punkt sehr schwer einzuschätzen ist, da es natürlich von der Entscheidung des Gerichtes abhängt. Bisher wurden bereits einige Punkte gegen 3M entschieden bspw. die Gültigkeit des Insolvenzverfahrens von Aero Technologies. Die Auswirkungen sind aus unserer Sicht auf hoch einzustufen. Seit der Bekanntgabe der Sammelklage herrscht viel Unruhe, die Stimmung ist nicht sonderlich gut. Zudem schließen sich immer mehr Soldaten dieser Bewegung an, wodurch die potenziellen Entschädigungszahlungen weiter steigen. Darüber hinaus schwächt es das Ansehen des gesamten Konzerns, an diesem Beispiel erkennt man, welchen Stellenwert die Reputation hat. Unerwähnt bleiben darf natürlich auch nicht, dass dieser gesamte Prozess auch zugunsten von 3M entschieden werden kann und hierdurch die hohen Zahlungen erspart bleiben.