LVMH Aktie Analyse

Global betrachtet, werden die Menschen immer reicher. Insbesondere in aufstrebenden Regionen erzielen viele Bürger wirtschaftliche Erfolge und schaffen es, Millionär zu werden. Einer Studie des Beratungs- und Dienstleistungsunternehmens Capgemini zufolge, existierten im Jahr 2010 etwas mehr als zehn Mio. High Net Worth Individuals (HNWI), also Personen mit einem Nettovermögen von mehr als 1,00 Mrd. USD. In 2021 waren es mit 22,46 Mio. Menschen bereits mehr als doppelt so viele Personen. Vor diesem Hintergrund hat sich die Luxusgüterindustrie in den vergangenen Jahren äußerst positiv entwickelt.

Der französische Luxuskonzern LVMH ist mit einem Portfolio von 75 sogenannten Häusern (Maisons) in sechs verschiedene Geschäftsbereiche unterteilt. Mit Umsatzerlösen i. H. v. 84,70 Mrd. EUR innerhalb der letzten vier Quartale und einem Netzwerk bestehend aus 110 Produktionsstandorten in Frankreich sowie 5.720 Stores in 81 Ländern lässt sich LVMH weltweit mit weitem Abstand als größter Player der Luxusgüterbranche einordnen. Das Unternehmen setzt nach eigenen Angaben auf einzigartige Handwerkskunst sowie exklusive Marken, welche die Kunden begeistern sollen. Dass LVMH zudem einen hohen Wert auf die Tradition der Häuser legt, spiegelt sich in dem Alter wider: 31 der 75 Maisons sind älter als 100 Jahre. Derweil existieren nur fünf Stück seit weniger als sechs Jahren.

Wie bereits erwähnt, verfügt LVMH über sechs verschiedene Geschäftsbereiche bzw. Segmente, welche sich mit dem Design, der Herstellung und dem Vertrieb bestimmter Produktkategorien befassen und die der Übersicht halber in Abbildung 2 dargestellt sind.

Dieser Geschäftsbereich, welcher anhand der Umsätze als wichtigster von LVMH hervorzuheben ist, umfasst den Vertrieb von Kleidungsstücken sowie Lederwaren unter prestigereichen Marken wie Louis Vuitton, Christian Dior, Givenchy, Celine und Fendi. Die Gründung der ältesten Marke, Loewe, geht auf das Jahr 1846 zurück und liegt somit 177 Jahre in der Vergangenheit. Das Segment besteht aus insgesamt 14 Häusern und macht LVMH zu einem der wichtigsten Player der Mode- und Lederwarenindustrie.

Im Gegensatz zu den anderen Segmenten von LVMH ist dem Name „Selective Retailing“ nicht unmittelbar zu entnehmen, welche Aktivitäten der Luxuskonzern innerhalb dieses Geschäftsbereichs verfolgt. Tatsächlich beinhaltet dieses Segment sechs Handelsunternehmen, die sich auf unterschiedliche Produkte fokussieren und ein einzigartiges Einkaufserlebnis ermöglichen sollen. Hierzu gehören:

• SEPHORA, eine Einzelhandelskette für Kosmetik- und Schönheitsprodukte
• La Grande Épicerie, ein Lebensmittelgeschäft mit Fokus auf Feinkostprodukte
• Le Bon Marché Rive Gauche, ein renommiertes Kaufhaus in Paris (vergleichbar z. B. mit dem KaDeWe)
• DFS, ein Inhaber von Duty-Free-Stores in Flughäfen
• Starbord Cruise Services, ein Betreiber von Luxusgeschäften auf Kreuzfahrtschiffen
• 24S.com, ein Onlinehändler für Luxusgüter

Darüber hinaus ist LVMH auch im Bereich von Uhren und Schmuck sehr breit aufgestellt. Das aktuelle Portfolio des Unternehmens, welches acht Maisons umfasst, wird seit dem Jahr 1998 durch fortlaufende Akquisitionen aufgebaut. Heute gehören TAG Heuer, Zenith, Hublot und Bulgari zu LVMH, um nur ein paar namhafte Marken zu nennen. In diesem Zusammenhang ist außerdem die Übernahme von Tiffany in 2021 zu nennen, einem führenden Juwelier aus den USA. Mit einem Volumen von rund 16,00 Mrd. EUR war dies die größte Akquisition von LVMH seit vielen Jahren.

Wie dem Abschnitt zur Historie von LVMH zu entnehmen ist, entstand der Luxuskonzern in seiner heutigen Form durch die Fusion von  Louis Vuitton und Moët Hennessy. Dementsprechend gehört der Verkauf von alkoholischen Getränken seit Beginn an zu den Aktivitäten des Unternehmens. Im Laufe der letzten Jahre und Jahrzehnte wurde das entsprechende Portfolio mittels weiterer Übernahmen ergänzt und in Richtung anderer Kategorien wie Tequila, Wodka, Rum und Whisky ausgebaut.

Chrisitian Dior, Givenchy und weitere Marken von LVMH beschäftigen sich neben der Produktion von Kleidungsstücken und Lederwaren auch mit der Herstellung von Düften und Kosmetika, sodass dieser Geschäftsbereich eine nicht zu vernachlässigende Relevanz für den Konzern besitzt. Weitere bekannte Häuser dieses Segments, welche sich im Besitz von LVMH befinden, sind bspw. Acqua di Parma, STELLA und fresh.

Dieses Segment umfasst sämtliche Randgeschäfte von LVMH, welche sich keinem der vorherigen Geschäftsbereiche zuordnen lassen. Obwohl diese in Anbetracht der aktuellen Umsatzerlöse eher zu vernachlässigen sind, ist es äußerst spannend, welche Aktivitäten der Luxuskonzern abseits seines Kerngeschäfts verfolgt. Hierzu gehören nämlich:

• Der Pariser Freizeitpark Jardin d’Acclimatation
• Die Zeitschriften Connaissance des Arts, Les Echos, Le Parisien und Investir
• Der Radiosender Radio Classique
• Der Betreiber von Luxushotels, -zügen, -restaurants und Kreuzfahrtschiffen Belmond
• Die Luxushotel und -resortmarke Cheval Blanc
• Der niederländischen Hersteller von Luxusyachten Royal Van Lent

Um die Begehrlichkeit sowie Sichtbarkeit der Marken zu erhöhen, kooperiert LVMH mit vielen verschiedenen Markenbotschaftern aus unterschiedlichen Bereichen. Als prominente Beispiele sind in diesem Kontext die Sängerin Roseanne Park der südkoreanischen Girlgroup Blackpink, der Fußballspieler Kylian Mbappé von Paris Saint-Germain, das Supermodel Gisele Bündchen sowie die Schauspielerin Anne Hathaway zu nennen.

An dieser Stelle ist hervorzuheben, dass LVMH dezentral organisiert ist. Trotz Zugehörigkeit zum Luxuskonzern agieren die einzelnen Häuser autonom, wodurch sich das Management eine schnelle und effektive Entscheidungsfindung verspricht.

Zur Veranschaulichung sind in Abbildung 4 noch einmal die wichtigsten Marken von LVMH innerhalb der vier Geschäftsbereiche, welche sich mit der Herstellung von bestimmten Produktkategorien befassen, abgebildet.

Das Geschäftsmodell von LVMH fußt auf mehreren Säulen, die vom Unternehmen eindeutig definiert werden. Hierzu gehört u. a. die bereits angesprochene dezentrale Organisation der einzelnen Häuser. Darüber hinaus fokussiert sich der Luxuskonzern auf organisches Wachstum, will Synergien zwischen den einzelnen Geschäftsbereichen durch das Teilen von Ressourcen und Know-how generieren und vom ausgewogenen geographischen Netzwerk profitieren.

Eine weitere Säule des Geschäftsmodells, auf die wir in diesem Rahmen näher eingehen wollen, nennt sich vertikale Integration. Um diesen Begriff etwas zu veranschaulichen, kannst du dir die verschiedenen Stufen der Wertschöpfungskette von LVMH als Abfolge „von oben nach unten“, also vertikal, vorstellen. Diese wollen wir im Folgenden vereinfacht beschreiben:

An erster Stelle steht bspw. die Beschaffung von Rohstoffen, welche für die Produktion der Luxusgüter verwendet werden. An zweiter Stelle folgt der Entwurf bzw. das Design des herzustellenden Produkts. Daraufhin kann der Fertigungsprozess beginnen. Ist dieser abgeschlossen, erfolgt der Transport in den entsprechenden Store oder zu einem kooperierenden Einzelhändler. Um Aufmerksamkeit zu generieren und Kunden zu gewinnen, muss LVMH im Rahmen der Marketingaktivitäten auf sich aufmerksam machen und Werbung schalten. Abschließend folgt der Vertrieb und unter Umständen die nachgelagerte Betreuung des Kunden.

In diesem Zusammenhang bedeutet vertikale Integration, dass LVMH möglichst viele bzw. wenn möglich sogar alle Schritte der Wertschöpfungskette in das eigene Geschäftsmodell integriert oder zumindest direkt an ihnen beteiligt ist. Dies lässt sich beispielhaft an der Produktion von Weinen unter der Marke „Newton“ verdeutlichen. LVMH besitzt nämlich einen Weinberg im Napa Valley in Kalifornien und ist demnach direkt für der Beschaffung der Rohstoffe verantwortlich. Die Weintrauben werden in eigenen Produktionsanlagen verarbeitet und später u. a. über eigene Kanäle vertrieben.

Wenngleich die Strategie einer vertikalen Integration unter Umständen auch Nachteile zur Folge haben kann, verspricht sich LVMH durch dieses Vorgehen, eine hohe Qualität sicherstellen zu können, um somit die volle Kontrolle über das Image der Häuser zu haben.

Im Jahr 1984 erfuhr Bernard Arnault, dass das Unternehmen Dior zum Verkauf stand. Die Muttergesellschaft Boussac hatte Insolvenz angemeldet und die französische Regierung suchte nach einem Käufer für das angeschlagene Textilimperium, zu dem mehrere Unternehmen gehörten. Der damals 35-jährige Arnault – der in den letzten zehn Jahren das von seinem Großvater gegründete Bauunternehmen geleitet hatte – erhielt 15,00 Mio. USD von seiner Familie und kombinierte diese Summe mit 45,00 Mio. USD der französischen Finanzinstitution Lazard Frères. Mit diesem Kapital erwarb er Boussac, um in den Besitz des berühmten französischen Modehauses zu gelangen.

Innerhalb von zwei Jahren nach dem Erwerb erzielte Arnault bereits schwarze Zahlen. Erreicht hatte er dies durch die Entlassung von 9.000 Mitarbeitern und den Verkauf des Einwegwindel-Geschäftsbereichs sowie der meisten Textilbetriebe für insgesamt 0,50 Mrd. USD.

Louis Vuitton, 1854 in Frankreich gegründet, wurde 1987 Teil von LVMH, als das Konglomerat ins Leben gerufen wurde. Moët et Chandon und Hennessy, führende Hersteller von Champagner und Cognac, fusionierten jeweils mit Louis Vuitton und formten das Luxusgüterimperium.

Im Jahr 1996 erfolgte die Übernahme des spanischen Unternehmens Loewe, das 1846 gegründet wurde und sich ursprünglich auf hochwertige Lederarbeiten spezialisierte. Sephora, die französische Kosmetikkette, wurde im Juli 1997 Teil von LVMH und hat seitdem ihre Präsenz weltweit ausgebaut. Im Jahr 1999 startete das Unternehmen eine der allerersten Online-Shopping-Websites: sephora.com.

Weiterhin erhielt der Konzern im Austausch von 739,00 Mio. USD eine Mehrheitsbeteiligung an TAG Heuer, einem Schweizer Luxusuhren-Unternehmen. Durch die Anteile an Gucci, welche nach und nach aufgebaut wurden, erhielt LVMH von Pinault-Printemps-Redoute (heute Kering) 806,00 Mio. USD.

Im Jahr 2001 erwarb LVMH die italienische Marke Fendi, die 1925 in Rom gegründet wurde. Im Laufe der Zeit erhöhte LVMH den Anteil an Fendi auf 84,00 % im Jahr 2003. Direkt darauf begann das Unternehmen mit dem Erwerb der Anteile von Hermès, einem Pariser Konkurrent. Dies führte zu einer langwierigen Auseinandersetzung und schließlich zu einer Einigung, bei der LVMH die Anteile an Hermès an Aktionäre und institutionelle Investoren verteilte und sich für fünf Jahre verpflichtete, keine weiteren Aktien zu kaufen.

Im Jahr 2011 erwarb LVMH die italienische Schmuckmarke Bulgari in einem Aktientausch im Wert von 6,01 Mrd. USD. Zwei Jahre später folgte die Akquisition der Mehrheitsbeteiligung am britischen Schuhunternehmen Nicholas Kirkwood, das 2004 gegründet wurde. Rimowa, ein deutscher Hersteller von Koffern und Lederwaren, wurde 2016 als erste deutsche Marke Teil von LVMH. Darauf folgte technisch gesehen die Übernahme des Pariser Haute-Couture-Hauses, Christian Dior. Die Kosten der Übernahme betrugen 13,10 Mrd. USD, wobei das Geld hauptsächlich an den Hauptaktionär, das private Holdingunternehmen von Bernard Arnault ging.

Im Jahr 2019 verstärkte LVMH die Präsenz im Luxus-Hospitality-Sektor durch die Übernahme von Belmond. Das Unternehmen wurde 1976 gegründet und ist in 24 Ländern tätig. Im selben Jahr wurde offiziell die Marke Fenty lanciert, als Teil eines Joint Ventures mit der Musikerin Rihanna, die einen Anteil i. H. v. 49,99 % an der neuen Marke hält, während LVMH die Mehrheit von 50,01 % besitzt. Dasselbe wurde mit Stella McCartney und ihrer gleichnamigen Marke gemacht. Zuvor war McCartney mit Kering verpartnert.

2021 folgte die Übernahme von Tiffany. Dabei kaufte LVMH alle Anteile des Unternehmens für 15,80 Mrd. USD. Im selben Jahr erreichte der Konzern eine Mehrheitsbeteiligung an der Marke Off-White von Virgil Abloh. Er hält weiterhin 40,00 % des Unternehmens und ist Kreativdirektor.

Im Jahr 1997 eröffnete LVMH das Hauptquartier in New York, in einem von Architekt Christian de Portzamparc entworfenen Gebäude. De Portzamparc ist Preisträger des renommierten Pritzker-Preises.

LVMH startete 2011 die Journées Particulières (dt. besondere Tage) und öffnete erstmals die Türen der Häuser für die Öffentlichkeit. Drei Jahre später führte LVMH das Institut des Métiers d’Excellence ein, ein berufliches Ausbildungsprogramm, das es dem Unternehmen ermöglicht, einzigartige Fähigkeiten und Know-how an neue Generationen weiterzugeben. Im Jahr 2017 enthüllte Hennessy Pont Neuf die neue Cognac-Abfüll- und Logistikstätte. Die Einrichtung ermöglicht es Hennessy, dem Cognac-Hersteller, 8,00 Mio. Kisten pro Jahr zu verschicken. 2018 weihte LVMH die Manifattura Thélios ein, eine neue italienische Produktionsstätte, die sich auf Brillen spezialisiert.

Die Vision von LVMH, als weltweiter Marktführer im Luxussegment, ist geprägt von kreativem Schwung und einer ständigen Suche nach Exzellenz seit der Gründung im Jahr 1987. Das Unternehmen verfolgt eine langfristige Dynamik, um seine 75 Maisons zu entwickeln, dabei stets die individuellen Identitäten respektierend.

Die Maisons bei LVMH haben immer einen raffinierte „Art de Vivre“ (dt. Lebenskunst) befürwortet und verkörpert. Jedes der 75 Maisons des Konzerns muss das höchste Qualitätsniveau pflegen, nicht nur, um es Jahr für Jahr aufrechtzuerhalten, sondern auch, um es zu steigern, da immer höhere Standards gesetzt werden.

Die Kombination von Kreativität und Innovation bildet das Fundament der Maisons. Dies ermöglicht, die feine Balance zu finden, die erforderlich ist, um das Angebot kontinuierlich zu erneuern und dabei entschlossen in die Zukunft zu schauen, während das einzigartige Erbe respektiert wird. Moderne verschmilzt mit Geschichte, um zeitlose Produkte zu schaffen. Kreativität und Innovation sind ein wesentlicher Bestandteil der DNA von LVMH und haben im Laufe der Jahre maßgeblich zum Erfolg der Maisons beigetragen.

Qualität ist ein Eckpfeiler des Erfolgs von LVMH. Jedes der 75 Maisons der Gruppe kultiviert das höchste Qualitätsniveau in den Produkten und Dienstleistungen, nicht nur, um es Jahr für Jahr aufrechtzuerhalten, sondern auch, um es zu steigern, da immer höhere Standards gesetzt werden. Der Konzern möchte alles verkörpern, was in der Welt des Handwerks am edelsten und vollendetsten ist, dabei wird akribisch auf Details geachtet und nach Perfektion gestrebt.

Der dynamische Schwung von LVMH wird von einem unternehmerischen Geist auf jeder Ebene der Organisation inspiriert. Obwohl der Konzern bereits der Weltmarktführer ist, soll der Geist eines Start-ups bewahrt werden, indem unternehmerische Herausforderungen eng mit Kreativität und dem unaufhörlichen Streben nach höchster Qualität verbunden werden.

Jede Handlung des Unternehmens und seiner Mitarbeiter soll das Engagement für Ethik, soziale Verantwortung und Umweltschutz widerspiegeln. Mit der festen Überzeugung, begehrte Produkte könnten nur von nachhaltigen Unternehmen stammen, setzt sich LVMH dafür ein, dass die Herstellung eine positive Wirkung auf unser gesamtes Ökosystem und die Orte und Gemeinschaften hat.

LVMH hat den „LIFE 360“-Plan eingeführt, mit welchem sehr ehrgeizige Ziele angestrebt werden. Dabei wurden drei Schlüsseljahre festgelegt – 2023, 2026 sowie 2030 – und sich auf vier produktbezogene Säulen konzentriert:

Das Programm „Man and Biosphere” wurde in Zusammenarbeit mit der UNESCO ins Leben gerufen und weitere Pilotprojekte wie die regenerative Landwirtschaft im Sektor Weine & Spirituosen wurden gestartet.

Das Unternehmen strebt Verbesserung der Energieeffizienz der Standorte und Geschäfte an und legt dabei einen großen Schwerpunkt auf die CO₂-Emissionen. Ein besonderes Augenmerk wird auf den Transport, die Beschaffung und die Verwendung gelegt.

Durch Initiativen wie das Recycling unverkaufter Produkte, die Umgestaltung von Kleidung aus vorhandenen Beständen oder die Identifizierung alternativer Materialien möchte LVMH einen weiteren Schritt in Richtung einer Kreislaufwirtschaft gehen.

Die Aktionärsstruktur von LVMH zeigt eine breite Palette von Anteilseignern, wobei Christian Dior den größten Anteil mit 41,52 % besitzt. Die Arnault-Familie hält ebenfalls einen bedeutenden Anteil von 6,74 %. Institutionelle Investoren wie Capital Research & Management, Vanguard, Norges Bank, Fidelity, BlackRock, Capital International und Massachusetts Financial Services sind ebenfalls an LVMH beteiligt, wobei ihre Anteile zwischen 0,45 % und 2,23 % variieren.

Arnault wurde am 5. März 1949 in Roubaix, Frankreich geboren. Er studierte an der Ecole polytechnique, einer Elite-Hochschule in Frankreich. Seine berufliche Laufbahn begann als Ingenieur bei der Bauunternehmung Ferret-Savinel, wo er bereits die ersten Führungspositionen inne hatte. 1978 wurde er dann zum Vorsitzenden des Unternehmens ernannt. Er blieb dort bis 1984, als er die Umstrukturierung der Financière Agache Holding übernahm. Die Gruppe wurde zurück zur Profitabilität geführt, währenddessen er eine Strategie zur Entwicklung eines der weltweit führenden Luxus-Unternehmen verfolgte.

Im Jahr 1989 wurde Arnault Mehrheitsaktionär von LVMH und schuf damit die heute weltweit führende Gruppe für Luxusprodukte. Seitdem ist er Vorsitzender und CEO des Unternehmens. Arnault wurde mit den Ehrentiteln “Grand Officier de la Légion d’Honneur” und “Commandeur des Arts et des Lettres” ausgezeichnet.

Die Vergütung von Arnault für das Jahr 2022 setzt sich aus einem Festgehalt in Höhe von 1,14 Mio. EUR und einer variablen Vergütung von 2,20 Mio. EUR zusammen. Insgesamt beläuft sich die Gesamtvergütung auf 3,34 Mio. EUR.